鋰電池設(shè)備成為打破新能源車現(xiàn)有格局的“關(guān)鍵詞”

人們往往關(guān)注戰(zhàn)斗的參與者，卻忽視了策劃者與受惠者。

工欲善其事必先利其器。

孔子兩千多年前道出了工具的重要性，時至今日，言猶耳畔。

中國的制造業(yè)近年來突飛猛進(jìn)，成功崛起。這其中除了享受人口紅利的因素外，有政策上的扶持的原因，還有先進(jìn)的基建設(shè)施和完備的供應(yīng)鏈支撐。

規(guī)?；?yīng)往往是中國制造業(yè)的標(biāo)簽之一。

這種模式鮮明的特征便是通過資本跑馬圈地，快速擴(kuò)張，形成規(guī)?；a(chǎn)業(yè)。在此過程中，逐步過渡到精益化生產(chǎn)，憑借成本優(yōu)勢脫穎而出。

中國制造業(yè)在享受產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張帶來利潤的同時，也存在著諸多問題。

尤其在一些關(guān)鍵的設(shè)備環(huán)節(jié)，缺乏核心技術(shù)是一直以來無法回避的。

比如，半導(dǎo)體設(shè)備核心技術(shù)的缺失使得產(chǎn)業(yè)發(fā)展時常陷入卡脖子的境地，往往需要看他人的臉色行事。

但是，在新能源領(lǐng)域，卻是另外一番景象。新能源產(chǎn)業(yè)已然成為了中國制造的品牌輸出者。作為典型代表之一的新能源車，在原有的歐美日韓形成的國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)格局上成功實現(xiàn)了彎道超越。

毫無疑問，脫穎而出的關(guān)鍵在于鋰電池設(shè)備自主化進(jìn)程比起半導(dǎo)體等行業(yè)要樂觀地多。

鋰電池設(shè)備，通常指的是鋰電池在組裝過程中所使用的設(shè)備，在這一環(huán)節(jié)上，國產(chǎn)化程度更高，相應(yīng)地利潤也更為豐厚。

在新能源車逐步擴(kuò)大滲透率的背景下，組裝設(shè)備迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。一方面源于增量鋰電池帶來的需求；另一方面隨著國產(chǎn)化程度的提升，未來有望擴(kuò)大國內(nèi)及海外市場占有率。二者構(gòu)成了成長的雙重驅(qū)動因素。

本篇報告的目的便是與各位讀者一同探討鋰電池組裝設(shè)備這一容易被忽視的環(huán)節(jié)。

01 鋰電池組裝設(shè)備未來需求高企

相信鋰電池組裝設(shè)備這個詞對于廣大投資者來說既熟悉又陌生，熟悉的是鋰電池，陌生的是組裝設(shè)備。那么，我們首先需要對鋰電池組裝設(shè)備建立起認(rèn)知。

如圖所示，組裝設(shè)備位于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)，電池組裝廠通過采購鋰電池材料（正極、負(fù)極、隔膜、電解液等），通過使用組裝設(shè)備，將鋰電池零部件組裝成鋰電池，應(yīng)用于汽車、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。

弄清楚所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)之后，我們便可以通過分析下游需求來確定鋰電池組裝設(shè)備（后文簡稱鋰電設(shè)備）的景氣度，從而研判是否具備研究價值。

近年來，隨著新能源汽車等終端市場的迅速增長，上游鋰電池行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)步伐開始加速，相應(yīng)帶動了鋰電設(shè)備的市場需求。

僅2021年1－8月，寧德時代（300750．SZ）、比亞迪（002594．SZ）、中航鋰電、國軒高科（002074．SZ）、億緯鋰能（300014．SZ）、孚能科技（688567．SH）、蜂巢能源等電池廠商已公布鋰電設(shè)備訂單約為244億元，已經(jīng)接近2020年全年267億元市場規(guī)模。

展望未來，反映鋰電設(shè)備需求最直觀的數(shù)據(jù)便是各大鋰電池廠商的產(chǎn)能規(guī)劃。

據(jù)統(tǒng)計，目前包括寧德時代、LG新能源、中航鋰電、億緯鋰能、SKI、比亞迪等21家企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)到3155GWh，較2020年底將新增超2700GWh產(chǎn)能。

這其中，單單蜂巢能源、中航鋰電、寧德時代、億緯鋰能2025這4家鋰電池廠商的產(chǎn)能規(guī)劃在2025年就已經(jīng)超過了1800GWh，還不包括其他電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)以及未來上馬的項目。

也就是說，如果未來五年內(nèi)，鋰電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)入TWh時代的話，新增產(chǎn)能將對鋰電設(shè)備市場帶來極大的增量需求。

我們可以通過測算每GWh投資額來粗略估算一下鋰電設(shè)備市場空間。

根據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測，CATL單位GWh投資額（累計）在2015－2020年分別為5．12、5．65、4．41、 3．56、2．57 億元，意味著每年的新增產(chǎn)能單位投資額是下降的；單位GWh投資額（新增）在 2015－2020年分別為 5．12、5．92、3．41、2．00、1．98、1．80 億元。

海外電池廠擴(kuò)產(chǎn)的單位設(shè)備投資額可能較國內(nèi)偏高。用Northvolt計算得到的單位GWh投資額約為2．6億元人民幣，這可能與海外自動化程度高、用到的自動化配套投入多。

單以2700GWh的增量產(chǎn)能，考慮到未來鋰電設(shè)備價格下降以及CATL的成本低于平均水平，按照所需鋰電設(shè)備每GWh1．5億元來計算，鋰電設(shè)備的需求量將達(dá)到2700GWh＊1．5億元＝4050億元。

鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張綜合征暫且不表，如果我們從受益者的角度出發(fā)來看，鋰電池巨大的產(chǎn)能計劃對下游組裝設(shè)備的需求是確定性高的。

因此，我們有必要對組裝設(shè)備進(jìn)行更深入的分析。