新能源汽車積分波動(dòng)劇烈，盤點(diǎn)4年雙積分交易，預(yù)測(cè)2022積分價(jià)格

中國(guó)的雙積分交易已經(jīng)實(shí)施了4年，從白菜價(jià)到硬通貨，新能源汽車積分波動(dòng)劇烈。新能源汽車也在積分政策推動(dòng)下蓬勃發(fā)展。

一切還要從頭說起。

2017年9月28日，工信部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》》（下稱《雙積分辦法》），并自2018年4月1日起施行。

《雙積分辦法》首次將燃油消耗量積分（油耗積分）與新能源積分并行管理，關(guān)聯(lián)設(shè)計(jì)，屬于中國(guó)特色的全球首創(chuàng)。

它既不同于美國(guó)加州等十個(gè)州依據(jù)《清潔空氣法》第177條實(shí)行的ZEV（零排放法規(guī)）制度，也不同于歐盟施行的二氧化碳管理制度。因此雙積分無論是制度管理還是交易，在國(guó)際上都沒有先例可循。中國(guó)汽車行業(yè)的主管部門和參與企業(yè)基本都是在“沒有石頭可摸的情況下倉促過河”。因此，在實(shí)踐中摸索出來的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)都是極其寶貴的。

筆者認(rèn)為，接力補(bǔ)貼的《雙積分辦法》以胡蘿卜加大棒的政策組合，成為助推中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)向全面電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵政策之一，也是中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)由此前依靠“補(bǔ)貼減稅”和“限購(gòu)”為主的“政策驅(qū)動(dòng)”型產(chǎn)業(yè)，逐漸向“市場(chǎng)逐漸發(fā)揮主導(dǎo)作用”的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)演進(jìn)的真正開始。

《雙積分辦法》不僅為行業(yè)主管部門積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，更主要的是，為參與其中的中外汽車企業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略重塑、技術(shù)路徑選擇和產(chǎn)品布局等方面提供了明確的政策指引。

毫不夸張地說，《雙積分辦法》開啟了中國(guó)新能源汽車、特別是純電動(dòng)汽車商業(yè)化運(yùn)行的新時(shí)代。

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2018年：

價(jià)格825元／分

交易額8．4億元

2018年，積分交易正式開鑼。

雖然《雙積分辦法》2018年4月1日起生效，但工信部還是要求汽車企業(yè)對(duì)乘用車企業(yè)2016年度、2017年度產(chǎn)生的平均燃料消耗量和新能源汽車積分實(shí)施核算，并參照《雙積分辦法》對(duì)負(fù)積分企業(yè)進(jìn)行考核。

因?yàn)?016－2017年積分年度都沒有新能源積分的要達(dá)標(biāo)要求，所以所有需要抵償?shù)呢?fù)分都來自于油耗負(fù)積分。市面上所有的新能源積分都作為正積分，發(fā)揮彌補(bǔ)油耗負(fù)積分的作用。

據(jù)筆者采訪的多位汽車企業(yè)人士回憶，因?yàn)槭鞘状芜M(jìn)行積分交易，且屬于追溯管理性質(zhì)，工信部當(dāng)時(shí)對(duì)于企業(yè)負(fù)積分的抵償提供了諸多靈活性：允許2016年度平均燃料消耗量負(fù)積分的企業(yè)，可以使用2017年度自身產(chǎn)生的平均燃料消耗量正積分、新能源汽車正積分，或參照《雙積分辦法》規(guī)定的關(guān)聯(lián)企業(yè)間轉(zhuǎn)讓、購(gòu)買新能源汽車正積分等方式于2017年度積分考核時(shí)抵償歸零。2016年度、2017年度企業(yè)平均燃料消耗量負(fù)積分實(shí)在不能抵償歸零的，還可以向工信部提交生產(chǎn)或進(jìn)口計(jì)劃，使預(yù)期產(chǎn)生的正積分能夠抵償其尚未抵償?shù)呢?fù)積分，也就是允許積分借貸。另外，2016年度的新能源汽車正積分還可以允許等額結(jié)轉(zhuǎn)一年。

根據(jù)工信部公布的信息，2016年度中國(guó)境內(nèi)124家乘用車企業(yè)共生產(chǎn)／進(jìn)口乘用車2449．47萬輛（含新能源乘用車，不含出口乘用車，下同），行業(yè)平均整車整備質(zhì)量為1410公斤，平均燃料消耗量實(shí)際值為6．43升／100公里，燃料消耗量正積分為1174．86萬分，燃料消耗量負(fù)積分為142．99萬分，新能源汽車正積分為98．95萬分。124家企業(yè)中共有80家企業(yè)的燃料消耗量達(dá)標(biāo)，而其余44家企業(yè)不達(dá)標(biāo)，需要采取抵償措施進(jìn)行積分合規(guī)。

2017年度，中國(guó)境內(nèi)130家乘用車企業(yè)共生產(chǎn)／進(jìn)口乘用車2469．29萬輛（含新能源乘用車，不含出口乘用車），行業(yè)平均整車整備質(zhì)量為1438公斤，平均燃料消耗量實(shí)際值為6．05升／100公里，燃料消耗量正積分為1238．14萬分，燃料消耗量負(fù)積分為168．90萬分，新能源汽車正積分為179．32萬分。130家企業(yè)中共有74家企業(yè)的燃料消耗量達(dá)標(biāo)，而其余56家企業(yè)不達(dá)標(biāo)，需要采取抵償措施進(jìn)行積分合規(guī)。

2018年7月，針對(duì)2016－2017年年度的積分交易窗口期正式開啟。因?yàn)槭鞘状谓灰?，?016－2017兩年負(fù)積分合并抵償，中間摻雜著各種變量和靈活性措施，這都使得買賣雙方在前期都較為謹(jǐn)慎。

經(jīng)過近兩周的觀望后，交易平臺(tái)直到2018年7月11日，才發(fā)生了第一筆正式積分交易，之后只有零星幾筆試探性交易，積分市場(chǎng)整體交投表現(xiàn)較為清淡。在7月底出現(xiàn)過2000元以上的較高報(bào)價(jià)后，市場(chǎng)交易量開始逐漸增多。

根據(jù)筆者前期市場(chǎng)模擬和最終實(shí)際成交量的復(fù)盤分析，整體市場(chǎng)上積分供應(yīng)量大約278萬分，而實(shí)際需求大約102萬分，供求關(guān)系比大約為2．7：1，這使得供需關(guān)系較為失衡。

根據(jù)我們中學(xué)課本上學(xué)到的價(jià)值規(guī)律，供小于求，價(jià)格上漲；供大于求，價(jià)格下降，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，長(zhǎng)期來看價(jià)格與價(jià)值無限接近。

在進(jìn)入交易期的第二個(gè)月后，賣分企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到整個(gè)市場(chǎng)供大于求的事實(shí)，于是出售報(bào)價(jià)次數(shù)迅速增加，甚至出現(xiàn)互相比價(jià)傾軋踩踏的現(xiàn)象，公開報(bào)價(jià)和累計(jì)成交均價(jià)經(jīng)過短暫波動(dòng)后持續(xù)大幅走低。

在8月底，交易窗口期臨近關(guān)閉時(shí)甚至出現(xiàn)過幾十元的公開報(bào)價(jià)，最終累計(jì)新能源汽車積分的成交均價(jià)定格在了每分825元人民幣。

依據(jù)《四部門關(guān)于2016年度、2017年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》，企業(yè)要使用2013－2015年度油耗結(jié)轉(zhuǎn)積分抵償2016－2017油耗負(fù)積分的，除了連續(xù)三年每年打折20％外，還要以6．9升／百公里作為企業(yè)的目標(biāo)值進(jìn)行核算，這使得主流油耗負(fù)積分企業(yè)中能使用2013－2015年油耗結(jié)轉(zhuǎn)積分的幾率大為降低。

在節(jié)能降耗的政策背景下，以長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安福特、四川一汽豐田等為代表的體量大且偏重大排量、高油耗的傳統(tǒng)汽油車大戶，成了中國(guó)首次積分交易中的購(gòu)買大戶 。 這些2016－2017的油耗負(fù)積分大戶，除了從關(guān)聯(lián)公司統(tǒng)籌和少量前期結(jié)轉(zhuǎn)外，基本全部需要對(duì)外購(gòu)買新能源積分。

而以比亞迪、吉利、北汽等為代表的新能源汽車的先發(fā)企業(yè)，在經(jīng)過多年的投入之后，終于在補(bǔ)貼之外，看見了從積分市場(chǎng)拿回的些許回報(bào)，初步嘗到了發(fā)展新能源汽車的甜頭。

根據(jù)整個(gè)2018年交易年度的粗略統(tǒng)計(jì)，中國(guó)針對(duì)2016－2017年的積分合規(guī)實(shí)現(xiàn)的首次新能源汽車積分的交易數(shù)量達(dá)到了102萬分，實(shí)現(xiàn)積分交易收入8．4億人民幣。

至此，具有中國(guó)特色的《雙積分辦法》在追溯管理模式下的首次積分交易，成功地小試了一下牛刀，為監(jiān)管部門和企業(yè)積累了不少經(jīng)驗(yàn)。