正和汽車IPO的招股書疑點(diǎn)重重

文／樂居財(cái)經(jīng) 靳文雨

在湖北十堰市，商用車制造業(yè)非常發(fā)達(dá)，是全國汽車產(chǎn)業(yè)鏈最完整、產(chǎn)業(yè)集群程度最高的地區(qū)之一，相關(guān)從業(yè)人員數(shù)量龐大。出于資金和資源互助的目的，以家族形式共同從事商用車制造業(yè)的情況較為常見。

正和汽車也是如此。其創(chuàng)始人王澤洋、代學(xué)珍夫婦早年間辛苦打拼，創(chuàng)下了一家年收入達(dá)13．51億元的商用車車身制造企業(yè)。并將最多的股份交到了女兒王環(huán)手上，以盼其繼承家業(yè)。

即便是王澤洋、代學(xué)珍夫婦的兄弟姐妹，跟著這對夫妻，也實(shí)現(xiàn)了“一起發(fā)財(cái)”。其中部分人，不僅從事著正和汽車所涉及的相關(guān)生意，還持有著正和汽車的股份。

近期，正和汽車更新了招股書，擬于11月18日在深市主板IPO上會，上市計(jì)劃募集資金12．28億元，發(fā)行2657．16萬股，占發(fā)行后總股本的25％。一旦上市成功，整個(gè)家族都能共享這“資本盛宴”。

正和汽車成立于2001年4月26日，總部位于“中國商用車之都”湖北十堰，是國內(nèi)獨(dú)立商用車車身行業(yè)的專業(yè)制造商，主營業(yè)務(wù)為商用車車身的生產(chǎn)與銷售，以及汽車零部件的加工與銷售。該公司曾于2017年9月登陸新三板，之后于2018年5月24日終止掛牌。

招股書疑云

在正和汽車此次IPO的招股書中，可謂疑點(diǎn)重重。

首先，招股書顯示，正和汽車全稱為正和汽車科技（十堰）股份有限公司，其特別強(qiáng)調(diào)了公司名稱冠有“科技”字樣的原因。其表示公司一直重視技術(shù)創(chuàng)新并持續(xù)在研發(fā)上投入，擁有較強(qiáng)的專業(yè)車身設(shè)計(jì)與研發(fā)能力和豐富的專項(xiàng)技術(shù)儲備是商用車車身領(lǐng)域?qū)I(yè)化的科技型企業(yè)。

但這明顯是一波打臉操作。在2017年在當(dāng)時(shí)的新三板問詢過程中，正和汽車否認(rèn)了自己屬于科技創(chuàng)新類公司。認(rèn)為公司在報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)為汽車車身生產(chǎn)、銷售，所處行業(yè)與主營業(yè)務(wù)均不符合科技創(chuàng)新類公司的有關(guān)規(guī)定，公司不屬于科技創(chuàng)新類公司。

其次，招股書顯示，正和汽車為滿足臨時(shí)用工需求，公司采取勞務(wù)派遣作為勞動用工的一種補(bǔ)充方式。2018年至2020年以及2021年上半年，勞務(wù)派遣人數(shù)占用工總量的比例分別達(dá)到了27．66％、13．01％、9．87％和7．6％。而根據(jù)《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》要求，勞務(wù)派遣人員占用工總量的比例不得超過10％。

從部分勞動仲裁及司法判決的信息可以獲知，為了符合規(guī)定，避免對其上市造成影響，正和汽車集中清退了勞務(wù)派遣人員，部分派遣員工成為正和汽車上市過程里的犧牲品。

此外，正和汽車實(shí)控人的信息也存在多個(gè)疑問。根據(jù)正和汽車此前在掛牌新三板時(shí)披露，實(shí)控人之一的王澤洋為大學(xué)學(xué)歷，高級管理人員工商管理碩士（EMBA），而此次申報(bào)稿里則披露為高中學(xué)歷、高級經(jīng)濟(jì)師；實(shí)控人之一的王環(huán)在掛牌新三板時(shí)被披露為中國國籍，澳大利亞永久居留權(quán)，而此次申報(bào)稿則被披露為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

親屬增資入股

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，正和汽車實(shí)控人為王澤洋、王環(huán)、代學(xué)珍。王澤洋與代學(xué)珍為夫妻關(guān)系，王環(huán)為其女兒，三人合計(jì)持有公司64．13％的股份，控制公司66．22％的表決權(quán)。以三人為核心，王氏家族的成員集結(jié)資源和力量，于汽車制造的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局，在十堰市建立起了一個(gè)牢固的“汽車王國”。

王澤洋持有3．76％股份，王澤洋的三個(gè)弟弟，以及三個(gè)弟弟的配偶、子女中，有七個(gè)人共計(jì)持有6．37％股份，；代學(xué)珍的哥哥和弟弟這邊，僅一人持有0．8％股份，代學(xué)珍本人持有27．07％股份；王澤洋的女兒王環(huán)，則單獨(dú)持有正和汽車33．29％股份。

2017年，正和汽車收購了十堰飛鶴、十堰鑫康麗、武漢合天源、代一物資等親屬控制企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)。2018年正和汽車增資擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，王進(jìn)、王康等作為上述資產(chǎn)被收購企業(yè)股東或?qū)嵖厝嘶蚱湎嚓P(guān)家族成員，對其進(jìn)行了增資入股。

吊詭的是，正和汽車一邊以減少關(guān)聯(lián)交易的名義收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)且讓實(shí)控人各親屬增資入股，另一邊卻在“關(guān)照”親戚新設(shè)公司的生意，增加新的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易。近年來，正和汽車連續(xù)向十堰鴻發(fā)、湖北金碩采購標(biāo)準(zhǔn)件（螺釘、螺栓等）、各類管梁總成等零部件。

企查查顯示，十堰鴻發(fā)成立于2017年12月8日，由曾芳（代學(xué)珍之兄戴學(xué)福的配偶曾峰的姐妹）100％持股，并擔(dān)任法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；湖北金碩成立于2017年6月30日，康成（王澤洋之弟王澤林的配偶康麗君的兄弟）持股70％并擔(dān)任監(jiān)事。這意味著，這2家親戚成立的公司均剛成立就成為正和汽車的供應(yīng)商，并持續(xù)向后者供貨，且二者的業(yè)務(wù)高度依賴正和汽車。

產(chǎn)能消化難

從客戶信息來看，陜汽商用車、東風(fēng)汽車、大運(yùn)集團(tuán)、吉利、比亞迪等知名的大型整車生產(chǎn)企業(yè)，常年現(xiàn)身正和汽車前五大客戶名單中，其中又以陜汽商用車最為重要，且占比有逐年升高的趨勢。

正和汽車前五大客戶銷售額在2018年至2020年及2021年上半年占同期營業(yè)收入比例分別達(dá)80．77％、84．64％、88．37％和86．15％，其中第一大客戶陜汽商用車就占到了49．02％、55．98％、62．37％和59．32％。

對單一客戶的高度依賴不可避免地會對公司業(yè)務(wù)及盈利造成風(fēng)險(xiǎn)可能性。正和汽車擬使用9億元募集資金投向年產(chǎn)十萬臺高端商用車身智能生產(chǎn)基地項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目，但陜汽商用車等客戶未必能消化的了正和汽車的新產(chǎn)能。

此外，正和汽車募投項(xiàng)目效益預(yù)期也有夸大嫌疑。招股書顯示，隨著產(chǎn)能的緩步提升，正和汽車產(chǎn)能利用率有所下降，尤其是總裝產(chǎn)能利用率逐年下降。2018年至今年第一季度，其總裝產(chǎn)能分別為3．86萬臺、5．07萬臺、5．07萬臺、2．53萬臺，產(chǎn)能利用率則分別為100．28％、92．58％、73．58％、62．92％。

正和汽車預(yù)計(jì)新項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21．77億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額2．50億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2．12億元。但據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，近期商用車產(chǎn)銷量下滑較大。即便以單價(jià)最高的總裝總成計(jì)，10萬臺新增產(chǎn)能收入也僅有15．60億元，與預(yù)計(jì)的21．77億元效益相去甚遠(yuǎn)。

本文著作權(quán)歸樂居財(cái)經(jīng)所有，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載