特斯拉上演了一出“殺瘋了”的戲碼！

特斯拉市值來(lái)到萬(wàn)億美元、股價(jià)突破1000美元、訂單笑傲業(yè)內(nèi)，馬斯克穩(wěn)坐全球首富。一片叫好聲中仍需冷靜思考：特斯拉為什么不受缺芯影響？它的估值泡沫有多高？公司產(chǎn)能上限逼近了嗎？

文丨Han

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章

近日，特斯拉（NASDAQ：TSLA）上演了一出“殺瘋了”的戲碼。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月25日（周一），特斯拉股價(jià)暴漲12．66％，站上萬(wàn)億美元市值大關(guān)。目前市值能排在它前面的，只有蘋果（NASDAQ：AAPL）、沙特阿美、微軟（NASDAQ：MSFT）、亞馬遜（NASDAQ：AMZN）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOG）。

市值增長(zhǎng)近1000萬(wàn)美元，什么概念？幾乎相當(dāng)于一天漲出來(lái)半個(gè)寧德時(shí)代（300750．SZ）或大半個(gè)中國(guó)平安（601318．SH）。

彭博報(bào)道特斯拉“一日之內(nèi)、三刷記錄”：訂單業(yè)內(nèi)稱雄、市值問(wèn)鼎萬(wàn)億美元、股價(jià)突破1000美元。

此前10月初的彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)顯示特斯拉掌門人“鋼鐵俠”埃隆·馬斯克以2300億美元的身價(jià)，登頂世界首富。此次特斯拉股價(jià)暴漲，馬斯克的首富之位進(jìn)一步坐穩(wěn)。

三季報(bào)亮眼，特斯拉為什么不“缺芯”

此前10月20日（周三）盤后，特斯拉公布的2021年第三季度業(yè)績(jī)，創(chuàng)下史上最好財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)、產(chǎn)量和交付量。

先看業(yè)績(jī)。特斯拉2021年第三季度營(yíng)收錄得137．6億美元，高于路孚特公布的分析師預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)（136．3億美元），較去年同期的87．7億美元增幅近57％。盈利能力方面，特斯拉從2020年起逐漸走出虧損，三季度GAAP下凈利潤(rùn)錄得16．2億美元，同比增長(zhǎng)389％，顯示盈利潛力或?qū)㈤_始釋放，公司毛利率也升至30．5％。

再看產(chǎn)量和交付量。在第三季度公司生產(chǎn)了約23．8萬(wàn)輛汽車，全球交付量超過(guò)24萬(wàn)輛，雙雙創(chuàng)下新高。特斯拉上海超級(jí)工廠的生產(chǎn)起量，并超越美國(guó)加州工廠，埃隆·馬斯克曾表示上海工廠質(zhì)量好、成本低、良率高。

全球汽車業(yè)都被戴上了車規(guī)級(jí)芯片短缺的緊箍咒，特斯拉為什么看上去不受影響？一篇和訊科技發(fā)布的文章顯示，在第二季度特斯拉在電話會(huì)議上就已經(jīng)透露一些端倪：公司的電氣和固件工程團(tuán)隊(duì)正在設(shè)計(jì)、開發(fā)和驗(yàn)證多種新型控制器，以應(yīng)對(duì)目前的短缺。換句話說(shuō)，硬件自主研發(fā)能力，可能正在幫助特斯拉渡過(guò)芯片危機(jī)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)》一篇文章援引特斯拉全球副總裁陶琳分析指出，除了一直致力于核心芯片零件自主開發(fā)，特斯拉還通過(guò)軟件開發(fā)編程替代部分芯片功能。可見(jiàn)，“軟硬兼施”或是特斯拉突破芯片瓶頸的秘密武器。

產(chǎn)能仍是制約，超級(jí)工廠何時(shí)“火力全開”？

消息面上看，有觀點(diǎn)認(rèn)為《全球汽車租賃連鎖品牌赫茲宣布訂購(gòu)10萬(wàn)輛特斯拉》的新聞也是刺激特斯拉股價(jià)上漲的一大重要因素，畢竟這筆交易將為特斯拉帶來(lái)高達(dá)42億美元的收入；甚至再往前一步想，租車帶來(lái)的良好體驗(yàn)有可能幫助刺激消費(fèi)者對(duì)特斯拉的購(gòu)買欲。

但是有市場(chǎng)人士并不以為意，因?yàn)樘厮估壳斑M(jìn)入供不應(yīng)求、賣方強(qiáng)勢(shì)的“賣方市場(chǎng)”周期，制約其銷量的最大因素并非消費(fèi)者需求，而是產(chǎn)量。

目前除了上海和加州兩大生產(chǎn)基地，還披露將在美國(guó)得克薩斯州和德國(guó)柏林建設(shè)超級(jí)工廠。其中得州工廠有望年底投產(chǎn)，將生產(chǎn)ModelY和電動(dòng)皮卡Cybertruck；而柏林超級(jí)工廠仍在建設(shè)中，近期有報(bào)道顯示它因?yàn)楸划?dāng)?shù)丨h(huán)境部門發(fā)起線上民意征集，遲遲沒(méi)有獲得開工資質(zhì)。

根據(jù)特斯拉財(cái)報(bào)公布的數(shù)據(jù)，目前加州工廠的年產(chǎn)能在60萬(wàn)輛、上海工廠的年產(chǎn)能約45萬(wàn)輛。假設(shè)得州和柏林工廠的產(chǎn)能與加州、上海相仿，那特斯拉的年產(chǎn)能在幾年內(nèi)有機(jī)會(huì)突破200萬(wàn)輛、甚至300萬(wàn)輛，即仍有不止翻倍的空間。

特斯拉的供需在未來(lái)能否匹配增長(zhǎng)？接下來(lái)我們看看需求端。目前特斯拉電動(dòng)汽車的價(jià)格區(qū)間基本全面覆蓋到了高端和中端，其中Model X是和奔馳S級(jí)／E級(jí)、寶馬7系等對(duì)標(biāo)的高端車型，Model Y和Model3向下覆蓋了40萬(wàn)元—25萬(wàn)元級(jí)別的價(jià)格區(qū)間。

有YouTube視頻博主以2020年奔馳全球250萬(wàn)輛、寶馬230萬(wàn)輛、奧迪170萬(wàn)輛作為標(biāo)桿作為對(duì)比，如果大膽假設(shè)特斯拉能賣到奔馳＋寶馬＋奧迪之和的好成績(jī)，那對(duì)應(yīng)其需求上限或在每年600萬(wàn)輛左右；隨著特斯拉降價(jià)殺入中低端市場(chǎng)，那這一天花板還可能繼續(xù)推高。

如果再回到估值上來(lái)看，伴隨著特斯拉市值突破1萬(wàn)億美元，其市盈率遠(yuǎn)高于同業(yè)公司的問(wèn)題則更加凸顯。不過(guò)現(xiàn)在芯片緊張、特斯拉系統(tǒng)和軟件研發(fā)能力的“金字招牌”愈加閃亮，以科技股的高估值套用在特斯拉身上，也并非不可。

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