芯片半導體景氣超預期，下一個明星基金經理出在新能源？

文｜林澤玲

隨著7月份公募基金二季報陸續(xù)發(fā)布完畢，基金經理們上半年的征戰(zhàn)也暫告一段落。

從整體市場行情來看，二季度A股市場震蕩上行，滬深300指數(shù)上漲3．48％，上證指數(shù)上漲4．34％，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅上漲26．05％。

行業(yè)板塊方面表現(xiàn)則比較分化，新能源、醫(yī)藥、電子等行業(yè)表現(xiàn)較好，而農林牧漁、房地產、家電等行業(yè)表現(xiàn)相對落后，2020年備受市場關注的消費板塊也表現(xiàn)一般。

基金經理們也隨著各自押注賽道的態(tài)勢得失各異：“千億頂流”張坤旗下基金收益不盡如人意，在季報中向投資者承認自己過往的判斷存在錯誤；“白酒愛好者”劉彥春業(yè)績一般，但依然堅定看好該板塊；“醫(yī)藥女神”葛蘭迎來業(yè)績豐收，二季度旗下在管基金共賺了171億；“菜狗”蔡嵩松一雪前“恥”，趁著半導體芯片的良好態(tài)勢猛賺120億。

頂流張坤認錯

對未來投資回報預期不樂觀

7月20日，被基民粉絲們親切稱為“坤坤”的易方達明星基金經理張坤，公布了其在管4只基金的二季報。從數(shù)據(jù)來看，目前張坤在管基金規(guī)模為1344．78億元，較一季度的1331．09億元略有增加。

雖然仍是千億級別的公募一哥，但二季度4只基金的表現(xiàn)不盡如人意。除了易方達優(yōu)質企業(yè)三年漲幅略高于行業(yè)平均水平之外，其余3只基金均表現(xiàn)不太理想。

其中，張坤旗下代表作易方達中小盤二季度利潤為8．05億元，漲幅僅為2．51％，遠低于同類平均數(shù)值9．30％。另一只熱門基金易方達藍籌精選二季度利潤53．84億元，漲幅僅為5．94％。

在行業(yè)配置方面，二季度4只基金總體上“降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了計算機等行業(yè)的配置”。從倉位調整來看，4只基金的股票倉位均有所下調。在具體操作層面，4只基金則進行了不同方向、不同行業(yè)配置比重的調倉。

易方達中小盤前十大重倉股雖然沒有新進或退出，但整體上對頭部白酒股進行了減持，增持了醫(yī)藥股。

五糧液從1080萬股減少至530萬股，減持幅度高達50％，持倉比例從一季度的9．20％減少為5．50％。貴州茅臺也進行了減持，從一季度的8．94％減少到二季度的7．88％。

通策醫(yī)療、華蘭生物、天壇生物、美年健康等醫(yī)藥股持倉比例均有所提升。通策醫(yī)療持股數(shù)雖然有所減少，但得益于股價的上漲，躍升為二季度第一大重倉股，持倉比例8．31％。不過華蘭生物、天壇生物在二季度市場表現(xiàn)一般，美年健康則下跌超40％，這也直接影響了基金二季度的收益。

易方達藍籌精選二季度降低了計算機等行業(yè)配置，增加了電子等行業(yè)配置。港股招商銀行替代平安銀行進入前十重倉股。在減持貴州茅臺和五糧液的同時，也大幅增持了洋河股份和瀘州老窖，四只白酒股持倉比例之和依然高達39．02％。港交所得益于股份增持以及股價上漲，成為二季度第一大重倉股，持倉比例9．90％。

易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有在行業(yè)配置方面降低了計算機等行業(yè)的配置，增加了醫(yī)藥、銀行等行業(yè)的配置。在個股方面，基金團隊增持了“長期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質公司”。愛爾眼科（二季度持倉比例5．66％，下同）和平安銀行（2．90％）替代華蘭生物和錦欣生殖進入前十重倉股，其余重倉股的增減幅度不大。

易方達亞洲精選在二季度股票倉位略微下降，降低了消費等行業(yè)的配置，增加了銀行、地產等行業(yè)的配置。由于教培企業(yè)在二季度受到政策預期影響出現(xiàn)大幅下跌，對基金造成負面影響，因而二季度也對前十重倉股做了較大幅度的調整，新增郵儲銀行（二季度持倉比例8．62％）、中國海外發(fā)展（4．90％）、唯品會（4．02％）、錦欣生殖（3．11％）替代了好未來（一季度持倉比例8．69％ ）、新東方（4．85％）、京東（4．57％）和阿里巴巴（4．44％）。

在二季報中，張坤也對自己的投資策略進行了反思，承認自己“過往對市場的判斷有不少錯誤”。張坤提到，在流動性寬裕，資本急于尋找高回報率的市場環(huán)境下，對企業(yè)估值方法也發(fā)生了改變，導致投資人對市場判斷難度大大增加。

同時，張坤對未來5年的投資環(huán)境、投資回報并不樂觀，認為未來幾年預期回報率下降難以避免。接下來的投資方式，“要么在熱門行業(yè)進行深入研究，試圖獲得更高的概率確信度，要么在不那么擁擠的行業(yè)，稍微犧牲一些概率，承擔多一點不確定性，獲得更佳的賠率回報”。

劉彥春“鐘情”白酒

對賽道信心不變

不同于張坤選擇減持頭部白酒股，另一位千億“頂流”劉彥春則在白酒板塊顯示出異常的堅持。

目前，景順長城基金管理有限公司明星經理劉彥春在管基金規(guī)模1163．01億元。數(shù)據(jù)顯示，劉彥春旗下6只在管基金二季度收益均沒有超過10％，利潤總計僅有85億元。

在股票倉位方面，二季度6只基金的股票倉位均有所下調。其中，景順長城新興成長混合、景順長城鼎益混合（LOF）、景順長城內需增長混合三只基金的股票倉位，在二季度均回調到90％以下。

具體操作方面，在6只基金的前十重倉股組成中，白酒＋醫(yī)藥是雷打不動的重點配置行業(yè)。比如資產規(guī)模排前的兩只基金，景順長城新興成長前十重倉股中包括了4只白酒股，2只醫(yī)藥股；景順長城鼎益混合則配置了4只白酒股，3只醫(yī)藥股。

整體來看，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等白酒股在6只基金中的持倉比例保持在24％－33％之間。

不過，二季度白酒股并沒有給劉彥春的基金帶來預期中的收益。白酒板塊在年初以來出現(xiàn)大幅回調，3月中旬至6月初才有所回升。劉彥春旗下基金所重倉的貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份在上半年的表現(xiàn)都很一般，貴州茅臺漲幅僅為3．91％，瀘州老窖4．32％，五糧液2．07％，洋河股份－12．20％。

雖然二季度乃至上半年的白酒股對業(yè)績貢獻不理想，但從重倉股的配置上，依然可以看出劉彥春對白酒板塊的信心。

展望下半年市場行情，劉彥春在二季報中提到：“預期下半年地方債發(fā)行提速，基建投資增速觸底，接棒地產和出口，維持國內經濟平穩(wěn)增長，資金面維持現(xiàn)有寬松局面難度較大。實體經濟融資收縮最快階段已經過去，未來市場風格有望逐步走向均衡。”

不過7月份以來，白酒板塊依然呈現(xiàn)下行態(tài)勢。截至7月30日收盤時，wind白酒指數(shù)在近一個月下跌超過20％。

醫(yī)療板塊漲勢喜人

兩位女神迎來業(yè)績豐收

與消費板塊的低迷不同，醫(yī)藥板塊在二季度表現(xiàn)強勁，被譽為“醫(yī)藥女神”的明星基金經理葛蘭也在二季度迎來業(yè)績豐收。

葛蘭在管的9只基金在二季度都實現(xiàn)了盈利，兩只醫(yī)療健康主題基金更是表現(xiàn)喜人，漲幅均高于同類平均水平。

其中，中歐醫(yī)療健康混合（A＆C）二季度利潤105．16億元，較一季度虧損21．51億元增長120％；中歐醫(yī)療創(chuàng)新（A＆C）二季度利潤19．82億元，較一季度虧損4．55億元增長123％。

股票倉位方面，葛蘭在二季度對這兩只主題基金依然保持高倉位運作。季報數(shù)據(jù)顯示，中歐醫(yī)療健康混合（A＆C）二季度股票倉位為93．43％，略高于一季度的93．37％；中歐醫(yī)療創(chuàng)新（A＆C）股票倉位為91．37％，高于一季度的89．51％。

具體到基金運作方面，中歐醫(yī)療健康混合（A＆C）二季度前十重倉股沒有太大變化，博騰股份（二季度持倉比例4．44％）替換掉了一季度重倉股第十位的恒瑞醫(yī)藥（一季度持倉比例5．11％）。愛爾眼科、藥明康德等8只股票都得到了不同幅度的增持，其中，愛爾眼科替代藥明康德成為第一大重倉股，持倉比例10．35％。

中歐醫(yī)療創(chuàng)新（A＆C）十大重倉股沒有變化，只是在持倉比例上做調整。愛爾眼科、藥明康德、通策醫(yī)療等7只股票被增持，增持后愛爾眼科成為第一大重倉股，持倉比例10．04％。被減持的有泰格醫(yī)藥、智飛生物和長春高新。

兩只醫(yī)療健康的前十重倉股基本一致，所涉及的11只股票中，除了長春高新，其他股票在二季度均實現(xiàn)上漲，這也帶動了兩只主題基金的收益上漲。

回顧二季度基金運作，葛蘭團隊重點布局了長期看好的創(chuàng)新藥產業(yè)鏈、醫(yī)療服務、高質量仿制藥的龍頭企業(yè)等方向。創(chuàng)新醫(yī)藥產業(yè)鏈，也是葛蘭團隊未來重點配置的方向。

葛蘭認為，受益于國內政策和企業(yè)的創(chuàng)新積累，國內創(chuàng)新產藥產業(yè)鏈長期維持在高景氣度的狀態(tài)。同時，隨著國內居民消費能力的提升以及知識結構、認知水平、產品以及服務的滲透率等方面的提升，相關行業(yè)的龍頭企業(yè)也有著長期的增長空間。

在醫(yī)療健康板塊，另一只表現(xiàn)出色的基金則是工銀瑞信基金管理有限公司基金經理趙蓓在管的工銀前沿醫(yī)療股票（A＆C）。

工銀前沿醫(yī)療股票（A＆C）在一二季度表現(xiàn)不凡，雖然二季度漲幅略低于葛蘭的中歐醫(yī)療健康混合，但在一季度中歐醫(yī)療健康混合基金負收益的情況下，趙蓓的主題基金取得了超過7％的漲幅。

截至7月29日，工銀前沿醫(yī)療股票C年內漲幅達到23．32％，遠高于葛蘭的主題基金。

工銀前沿醫(yī)療股票（A＆C）在二季度的持倉，集中在創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產業(yè)鏈、創(chuàng)新醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、消費醫(yī)療等行業(yè)。

在具體操作層面，工銀前沿醫(yī)療股票（A＆C）二季度前十重倉股新增了愛爾眼科、凱萊英，替代了一季度的長春高新和健帆生物。同時大幅增持藥明康德，持倉占比由5．69％上升為9．36％，為第二季度第一大重倉股；愛爾眼科持倉比例為9．34％，為第二大重倉股；泰格醫(yī)藥也有較大幅度增持，從一季度占比4．06％到二季度的8．94％。

中歐醫(yī)療健康混合和工銀前沿醫(yī)療股票（A＆C）兩只基金的前十重倉股有7只重合，分別是愛爾眼科、藥明康德、凱萊英、康龍化成、泰格醫(yī)藥、智飛生物、博騰股份。

趙蓓前十重倉股中的另外三家九洲藥業(yè)、美迪西和昭衍新藥，在一二季度股價表現(xiàn)不凡，尤其是美迪西一季度漲幅高達96．13％，二季度漲幅68．84％。

葛蘭持有的邁瑞醫(yī)療和長春高新，一二季度股價則相對不理想。其中，長春高新在一季度僅微漲0．85％，二季度下跌14．38％。邁瑞醫(yī)療在二季度漲幅20．89％，但一季度下跌3．31％，上半年整體漲幅僅13．26％。

在二季報中，趙蓓也提到，該基金持有的相關個股在一季度下跌之后在二季度迎來強勁反彈，特別是二三線中小市值公司反彈更為強勁，對基金組合帶來明顯收益。

不過，基于一線公司的長期成長持續(xù)性更好、抗風險能力更強，趙蓓團隊認為，在與二三線公司估值相當?shù)那闆r下，一線公司會更優(yōu)，所以在二季度增加了對一線公司的配置比例。

芯片半導體景氣超預期

蔡嵩松一雪前“恥”

不過，受益于芯片半導體板塊的股價漲勢，蔡嵩松旗下兩只基金今年二季度表現(xiàn)讓人驚喜。

諾安成長混合二季度利潤為98．02億元，漲幅高達39．49％，遠超同類平均水平9．30％。諾安和鑫靈活配置混合二季度利潤21．92億元，漲幅為38．77％。而就在一季度，兩只基金還都處于虧損狀態(tài)，蔡嵩松也因此受到質疑，一度被憤怒的基民們稱為“菜狗”。

在具體操作方面，諾安成長混合二季度對圣邦股份進行了大比例增持。疊加股價上漲，圣邦股份躍升為二季度第一大重倉股，持倉比例10．45％。

同時，長電科技、北方華創(chuàng)、三安光電遭到較大幅度減持。不過，由于區(qū)間股價漲幅較大，減持后的北方華創(chuàng)和三安光電持倉比例沒有太大的變化；長電科技則由上季度的8．40％變?yōu)?．21％。

諾安和鑫靈活配置混合前十重倉股也沒有太大變化，僅億華通取代了長電科技進入前十，持倉比例3．38％。同時大幅增持圣邦股份、兆易創(chuàng)新，其中圣邦股份為第一大重倉股，占基金凈值10．61％，兆易創(chuàng)新第二，占基金凈值10．20％。另外，北方華創(chuàng)遭減持，減持幅度將近一半，二季度持倉比例為9．89％。

對比兩只基金，前9只重倉股一致。從個股們的市場表現(xiàn)來看，在一季度，除了卓勝微和韋爾股份，諾安成長多只重倉股股價下跌；不過這一態(tài)勢在二季度得以扭轉，也讓該基金一二季度的業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)巨大反差。

蔡嵩松在二季報中也表現(xiàn)出對芯片半導體未來行情的信心。蔡嵩松指出，本輪半導體行業(yè)景氣度根源在于5G帶來的創(chuàng)新周期，這輪景氣度時間維度可能超預期，未來行業(yè)即將步入市場總量和國產市占率雙升的紅利期。

新能源進入景氣周期

趙詣、馮明遠有望“封神”

二季度，新能源板塊進入景氣周期，不少基金表現(xiàn)可圈可點。其中，農銀匯理基金經理趙詣在管的農銀匯理新能源主題，信達澳銀基金經理馮明遠在管的信達澳銀新能源產業(yè)股票都有著強悍表現(xiàn)。

農銀匯理基金經理趙詣在新能源領域的投資有著出色的成績，2020年他曾包攬年度全市場權益基金業(yè)績前三甲。

旗下農銀新能源主題基金在今年一季度表現(xiàn)較差的情況下，在二季度出現(xiàn)了明顯的上漲，上半年整體實現(xiàn)24．08％的漲幅。行業(yè)配置方面，該基金組合持倉主要集中在計算機、電子、機械、電力設備、軍工、醫(yī)藥和精細化工等行業(yè)。

在具體操作上，該基金上半年保持著較高的股票倉位，并在一季度末經過調整將倉位集中到競爭力強、估值已經回歸合理的新能源、科技領域的龍頭企業(yè)上。其中，天賜材料（二季度漲幅122．44％）、璞泰來（102．05％）、恩捷股份（109．44％）等個股在二季度業(yè)績的超預期表現(xiàn)帶動股價大幅上漲，給基金貢獻了不小的收益。

趙詣在二季報中總結道，進入二季度，隨著業(yè)績開始公布，流動性并未如預期般收緊，業(yè)績超預期、行業(yè)景氣度延續(xù)的新能源汽車、半導體、CXO等方向出現(xiàn)大幅上漲，甚至創(chuàng)出歷史新高。

展望下個季度，趙詣團隊將更加關注有“增量”的方向，包括新能源和5G應用以及以航空發(fā)動機、半導體為主的高端制造業(yè)，組合配置上仍然以5G產業(yè)鏈、新能源、高端制造為主。

信達澳銀基金管理有限公司基金經理馮明遠旗下信達澳銀新能源產業(yè)主題基金在二季度漲幅為32．26％，該期利潤27．57億元。

在行業(yè)配置方面，該基金二季度增持新能源、半導體、化工、周期行業(yè)等制造業(yè)股票，具體配置方向包括鋰電池、光伏、半導體、先進裝備、新材料等領域。

該基金二季度前十重倉股較一季度有了較大調整，僅保留了寧德時代、法拉電子、三利譜。其中，寧德時代取代德賽電池成為第一大重倉股，持倉比例3．66％；士蘭微、比亞迪為第二、第三重倉股，持倉比例分別為3．47％、3．13％。

馮明遠團隊認為，新能源、科技領域仍將是未來中國3－5年最確定、最優(yōu)質的賽道之一。在未來，將繼續(xù)看好新能源汽車、半導體、電子等產業(yè)投資前景。

寫在最后

“投資不爭朝夕，而應立足長遠?！?/p>

雖然在上半年不少頂流基金經理的業(yè)績表現(xiàn)不理想，但并不妨礙投資者們對基金經理的信心。正如一位投資者在社交平臺上的留言：“半年不算什么，愿意給負責任的基金經理更多的時間?！?/p>

基金投資本身是一種長期投資，看的是整體的投資回報，不宜過多糾結于短期的市場波動和收益起伏。無論是基金經理們還是投資者們，真正要關注的是如何挖掘有前景的賽道，如何找到真正的好公司。

＊本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

本文來源于億歐，原創(chuàng)文章，作者：林澤玲。轉載或合作請點擊轉載說明，違規(guī)轉載法律必究。