價(jià)值股和成長(zhǎng)股之間的博弈，通用汽車(chē)和特斯拉怎么選？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，疫情期間政府出臺(tái)大規(guī)模的財(cái)政和貨幣刺激政策，再加上經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，汽車(chē)行業(yè)短期前景向好。目前為止，由于2021年二手車(chē)和新車(chē)的價(jià)格上升，再加上交付量的增長(zhǎng)，汽車(chē)行業(yè)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，眾多車(chē)企收益亦是于此，其中包括特斯拉（TSLA．US）和通用汽車(chē)（GM．US）。

然而，純電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)商和傳統(tǒng)車(chē)企之間存在著巨大的差異，雖然通用汽車(chē)近年來(lái)一直在向電動(dòng)汽車(chē)方向發(fā)展，但它仍是一家內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)（ICE Vehicle）公司，與目前在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的特斯拉不同，那么上述哪家公司更值得買(mǎi)入？

通用汽車(chē)股票估值

根據(jù)2021年和2022年的每股收益估計(jì)，通用汽車(chē)目前市盈率都略低于8倍。從企業(yè)價(jià)值與息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）的比率來(lái)看，該公司的估值僅為6．7倍。通常情況下， 企業(yè)價(jià)值倍數(shù)（EV／EBITDA）10倍及以下被認(rèn)為是估值便宜的。

此外，通過(guò)查看通用汽車(chē)產(chǎn)生的現(xiàn)金流以評(píng)估其估值。2020年，通用汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為75億美元，自由現(xiàn)金流總額為26億美元。因此，通過(guò)2020年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流計(jì)算該公司市盈率為11倍，而通過(guò)自由現(xiàn)金流計(jì)算的市盈率為31倍。

特斯拉的股票估值

與通用汽車(chē)不同，特斯拉被視為一家高增長(zhǎng)公司，理應(yīng)獲得比傳統(tǒng)汽車(chē)同行高得多的估值。然而，這是否證明其目前的估值是合理的？根據(jù)當(dāng)前每股收益估計(jì)，特斯拉市盈率為144倍，預(yù)計(jì)2021年市盈率為98．52倍。從企業(yè)價(jià)值倍數(shù)來(lái)看，特斯拉的估值為68倍，幾乎是通用汽車(chē)的10倍之多。

2020年，特斯拉產(chǎn)生了59億美元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，而同期的自由現(xiàn)金流總額為28億美元。因此，通過(guò)2020年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流計(jì)算該公司市盈率為105倍，而通過(guò)自由現(xiàn)金流計(jì)算的市盈率為220倍。

由此可見(jiàn)，無(wú)論從絕對(duì)市盈率還是相對(duì)于同行的市盈率來(lái)看，特斯拉的估值都處于非常高的水平。

通用汽車(chē)VS特斯拉，怎么選？

答案取決于你想從投資中得到什么。特斯拉提供相對(duì)較高的增長(zhǎng)率，該公司今年銷(xiāo)售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)60％至80％，這絕對(duì)是傳統(tǒng)汽車(chē)公司遙不可及的，包括通用汽車(chē)。另一方面，盡管特斯拉在去年僅銷(xiāo)售了約50萬(wàn)輛汽車(chē)，但該公司估值卻達(dá)到6200億美元，超過(guò)了通用汽車(chē)、大眾汽車(chē)、Stellantis（STLA．US）和豐田汽車(chē)（TM．US）的估值總和。據(jù)悉，這四家公司每年的汽車(chē)銷(xiāo)量約為3000萬(wàn)輛。

因此，特斯拉當(dāng)前估值意味著，市場(chǎng)相信該公司最終將在一年內(nèi)賣(mài)出2000萬(wàn)、3000萬(wàn)輛，甚至更多的汽車(chē)。特斯拉最終是否能實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)不得而知，但目前我們可以看到的是，包括通用汽車(chē)在內(nèi)的老牌汽車(chē)公司正在迅速加大對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的投資，還有大量電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)公司，包括蔚來(lái)汽車(chē)（NIO．US）和Lucid（LCID．US）等，正尋求從特斯拉手中奪取市場(chǎng)份額。

有分析師表示，相信特斯拉的銷(xiāo)量將在未來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年銷(xiāo)售將達(dá)到近1000萬(wàn)輛。

因此，投資特斯拉是對(duì)其自動(dòng)駕駛技術(shù)和大規(guī)模業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的押注，在不能排除特斯拉最終會(huì)憑借其自動(dòng)駕駛汽車(chē)技術(shù)打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況下，該投資或?qū)?lái)回報(bào)。但就目前而言，特斯拉的FSD模型仍停留在 L2級(jí)別智能自動(dòng)駕駛，而其他一些公司已經(jīng)開(kāi)發(fā)到 L4級(jí)別智能自動(dòng)駕駛。

通用汽車(chē)在這里更像是一種價(jià)值投資，雖然該公司的增長(zhǎng)前景不比特斯拉，但它的估值相當(dāng)便宜。通用汽車(chē)計(jì)劃到2025年將向市場(chǎng)推出約30款電動(dòng)汽車(chē)，此外，首席執(zhí)行官M(fèi)ary Barra稱(chēng)，通用汽車(chē)已經(jīng)萬(wàn)事俱備，爭(zhēng)取到2025年奪取北美電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

對(duì)此，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，到2025年，約270億美元的投資肯定會(huì)讓通用汽車(chē)推出新的、有吸引力的、性能良好的電動(dòng)汽車(chē)車(chē)型，但2025年通用汽車(chē)在北美的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量是否會(huì)超過(guò)福特（F．US）和特斯拉似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能保證。

然而，即使通用汽車(chē)無(wú)法在2025年取得在北美電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，也不一定是一場(chǎng)災(zāi)難，這就是投資這種價(jià)值型股票的好處，只要通用汽車(chē)成功地將其盈利穩(wěn)定在當(dāng)前水平或增長(zhǎng)幾個(gè)百分點(diǎn)，投資者就足以從當(dāng)前價(jià)格中獲得非常穩(wěn)定的回報(bào)，因?yàn)樵摴傻某跏脊乐当緛?lái)就處于一個(gè)相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>

據(jù)悉，通用汽車(chē)目前不支付任何股息，但如果該公司恢復(fù)到疫情前水平（每季度每股0．38美元股息），投資者將獲得2．8％的穩(wěn)定收益率。

總結(jié)

你更喜歡通用汽車(chē)還是特斯拉，最終取決于你的投資方式，即你更喜歡價(jià)值型投資還是成長(zhǎng)型投資，還有對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的信任。換句話說(shuō)，如果你認(rèn)為埃隆·馬斯克有能力在自動(dòng)駕駛技術(shù)上大展宏圖，特斯拉可能是你更好的選擇。但如果你認(rèn)為應(yīng)該基于現(xiàn)在發(fā)生的而不是未來(lái)可能發(fā)生的事情進(jìn)行投資，那么通用汽車(chē)可能是你在這兩家公司中更好的選擇。

因此，這些股票是否適合你的投資組合取決于你的投資方式，以及你認(rèn)為這兩家公司的管理團(tuán)隊(duì)在未來(lái)幾年能夠取得怎樣的成績(jī)。當(dāng)然，投資者也可以選擇兩者都投資，或者兩者都不投資。電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，而競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)擠壓所有廠商的利潤(rùn)率，因此也可以完全避免在汽車(chē)行業(yè)進(jìn)行投資。