140億港元能否燒出小鵬汽車的未來？

文丨吳大郎

出品丨牛刀財(cái)經(jīng)(niudaocaijing)

大額度、高頻率的融資、是新能源汽車這條賽道是常態(tài)。如果沒有足夠的資金儲(chǔ)備,很容易在未來的激烈競爭中掉隊(duì)出局。

這一點(diǎn),何小鵬心知肚明。

7月7日,小鵬汽車正式在港交所上市,發(fā)行價(jià)165港元/股,此次IPO共發(fā)行8,500萬股,募資總額約140億港元。

在招股書中,小鵬汽車表示,募集的這筆款項(xiàng)凈額中約45%的資金,將用于拓展產(chǎn)品組合和開發(fā)更先進(jìn)的技術(shù)。

至此,小鵬汽車也成了2021年首個(gè)紐約、香港兩地“雙重主要上市”的中概股。那么,這140億港元,能否燒出小鵬汽車的未來?

01  長期虧損,兩大股東減持

從小鵬汽車招股書來看,目前它并不缺錢,那為何還要急著赴港上市?

據(jù)企查查數(shù)據(jù),小鵬汽車上市前累計(jì)融資10輪,共計(jì)約168億元資金。這樣的速度在小鵬上市后有增無減。

去年8月,小鵬登陸紐交所,成功募集15億美元 (約98億元)。3個(gè)月后,小鵬又通過增資募集了25億美元(約163億元)。

據(jù)招股書顯示,小鵬汽車 2021 年一季度擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期存款、短期投資和長期存款為共計(jì) 362 億元人民幣,加上此次募資將獲得的 116．2 億人民幣,小鵬汽車將擁有超過約 478 億人民幣的資金。

此前,何小鵬對外表示,新勢力造車從0到1第一步200億元,第二步肯定超過300億元。按照小鵬汽車一、二級市場的融資金額,總數(shù)約為570億元。

雖然小鵬汽車儲(chǔ)備了不少資金,但在業(yè)務(wù)上仍處在長期虧損狀態(tài)。

在招股書中可以看到,過去三年小鵬汽車的虧損額分別為 13．99、36．92、27．32 億人民幣,累計(jì)虧損超 78 億元。2021 年一季度虧損額更是達(dá)到 7．86 億人民幣,相比去年同期 6．498 億元進(jìn)一步擴(kuò)大。

小鵬汽車在招股書中表示,虧損主要原因?yàn)楦哳~投入的研發(fā)費(fèi)用、營銷推廣和廣告費(fèi)用。

值得一說的是,小鵬汽車在提示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示,其自成立以來一直蒙受經(jīng)營虧損,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)。

今年5 月 13 日,小鵬汽車發(fā)布了最新財(cái)報(bào)顯示,2021 年一季度,實(shí)現(xiàn)營收 29．51 億元,其中汽車銷售收入為 28．10 億元,毛利率從去年四季度的 7．4% 上漲到 11．2%。

今年4月,小鵬汽車發(fā)布了2020年年報(bào),雖然虧損相比2019年的37．188億元有所減少,但小鵬汽車股東方紀(jì)源資本和高瓴資本并不看好這個(gè)數(shù)據(jù),均于去年四季度減持了股票。

年報(bào)顯示,此前高瓴資本持有小鵬汽車約90萬股,紀(jì)源資本的持股數(shù)達(dá)到4700萬股,持股比例為3．8%。此次減持后,兩大資本均消失在小鵬汽車的主要股東名單中。

在此之前,一直看好小鵬汽車的紀(jì)源資本和高瓴資本,在公開場合為小鵬汽車站臺。

其中GGV紀(jì)源資本管理合伙人符績勛曾稱:“何小鵬就是那個(gè)值得All in的創(chuàng)業(yè)者?！比缃駵p持小鵬股票,消失在主要股東名單中,紀(jì)源資本、高瓴資本的舉動(dòng)讓外界頗為驚訝。

從目前看,還無法判斷紀(jì)源資本、高瓴資本是否會(huì)全身而退。

然而,一個(gè)不爭的事實(shí),均指向投資價(jià)值問題,在這個(gè)問題上,紀(jì)源資本、高瓴資本判斷出奇的一致,重新審視小鵬汽車的投資價(jià)值,或許成了投資者們不得不做的功課。

02  頻頻“出事”,尷尬召回

新造車企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期,因造車經(jīng)驗(yàn)不足,體系力建設(shè)不完備,設(shè)計(jì)、研發(fā)還處在摸索中,因此會(huì)遇到各種質(zhì)量問題被消費(fèi)者投訴。

在這一問題上,小鵬汽車頻頻“出事”就顯得很尷尬。

今年5 月 8 日,微博博主 @互聯(lián)網(wǎng)的那點(diǎn)事 在微博上曬出一張小鵬汽車車主維權(quán)的照片,車主稱自己遭遇剎車故障,險(xiǎn)些喪命。車主將自己的小鵬汽車開至小鵬汽車店面拉橫幅維權(quán)。

事情曝光后,小鵬汽車回應(yīng)稱,“該事件為 4 月初發(fā)生的客戶關(guān)于車輛使用的抱怨,經(jīng)過技術(shù)服務(wù)部門的介入與講解后,已經(jīng)取得客戶的接受與理解,事件已經(jīng)在 4 月初得到妥善解決,感謝關(guān)注?！?/p>

今年4月中旬左右,網(wǎng)上有疑似小鵬G3發(fā)生自燃的視頻流出,事故發(fā)生地直指廣州大都會(huì)廣場。當(dāng)時(shí)這輛小鵬G3電動(dòng)車正在充電樁旁充電,結(jié)果發(fā)生了意外。

4月14日晚間,據(jù)南方Plus報(bào)道,小鵬汽車確認(rèn)此事屬實(shí)。小鵬方面回應(yīng)稱,事發(fā)后公司團(tuán)隊(duì)已第一時(shí)間趕赴現(xiàn)場幫助用戶處理,目前現(xiàn)場車輛和人員均安全。

小鵬汽車工作小組正在查證事故原因,事情正在進(jìn)一步處理當(dāng)中。

此外,小鵬汽車在4月23日發(fā)布的年報(bào)文件中還提到,若其智能電動(dòng)汽車將來會(huì)被召回,將對其產(chǎn)生不利影響。

數(shù)據(jù)顯示,從2021年1月30日開始,小鵬汽車召回了2019年3月29日至2020年9月27日期間生產(chǎn)的部分G3,總計(jì)13399輛。

對于召回的原因,小鵬汽車稱,由于這些G3上安裝的逆變器可能存在電源故障,車輛在停車時(shí)可能無法啟動(dòng),或者在行駛時(shí)可能會(huì)斷電。

小鵬汽車一次性召回?cái)?shù)量遠(yuǎn)超蔚來、理想等造車新勢力,而且召回車型均發(fā)生在純電動(dòng)車身上,具有一定的典型性,央視財(cái)經(jīng)頻道也給予了極大關(guān)注。

此外,牛刀財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),在黑貓投訴上,小鵬汽車的問題五花八門。

4月6日,有用戶投訴稱,2019年12月購買小鵬牌G3智享版型號小型乘用車,在2020年使用期間,多次出現(xiàn)轉(zhuǎn)向異響且伴隨轉(zhuǎn)向助力異常情況,后續(xù)又自行恢復(fù)。

2021年3月21日晚上8點(diǎn)32分左右,小鵬G3正常使用并停穩(wěn)后,準(zhǔn)備下車,車輛卻突然緩慢后退,發(fā)現(xiàn)后及時(shí)踩剎車,“車輛在踩剎車快要停下來時(shí),突然加速撞擊到后面的房柱子后停下?！?/p>

不過,3月22日,涉事車輛被4s店拖回南昌服務(wù)中心檢測,隨后告知車輛沒有任何故障碼,沒有問題。

該投訴至今已有半月時(shí)間,但黑貓投訴顯示,投訴進(jìn)展依然為“已分配商家”,并未進(jìn)一步更新。

3月3日,有消費(fèi)者投訴,2020年夏天購買新款P7,到冬天出現(xiàn)剎車片聲音巨,問了售后回答說是普遍問題,由于剎車片過硬,會(huì)給我們更換剎車片,但半年了仍未實(shí)施,遙遙無期。

還有消費(fèi)者抱怨,購買一年的小鵬G3壞了兩次,現(xiàn)在輔助駕駛不能使用,還不給免費(fèi)修理。

空調(diào)異味、儀表臺異響、車窗漏風(fēng)、使用電池與宣傳不符……這一類對小鵬汽車安全和質(zhì)量問題的投訴并不少見。

03  押注智能化,路還很長

早在2018年,何小鵬曾表示,“智能汽車將帶來一場時(shí)代性變革,和功能手機(jī)到智能手機(jī)的轉(zhuǎn)變一樣,汽車需要有更強(qiáng)的計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)和交互能力,它不僅是一輛車,也將是信息的智能載體?！?/p>

何小鵬屢次提及“智能汽車”這一概念,甚至說出“智能汽車的核心在運(yùn)營,不在制造”等引發(fā)爭議的觀點(diǎn)。

該公司宣稱,XPIOT 系統(tǒng)目前能夠達(dá)到L2．5級別的自動(dòng)駕駛,自動(dòng)泊車能力接近特斯拉Model 3。

“L2級別,是指在有限場景內(nèi),可以做到hands off(駕駛員手離開方向盤),L3級別,是指在有限場景內(nèi),可以做到eyes off(駕駛員可以不看路況),這是L2和L3之間的區(qū)別,L4級別則是駕駛員完全不用思考駕駛。”關(guān)于自動(dòng)駕駛級別,何小鵬這樣解釋。

除XPIOT 外,小鵬汽車還推出車載智能操作系統(tǒng) Xmart OS,擁有人工智能語音助手、智能導(dǎo)航和應(yīng)用程序商店等功能。

為了提高兩大系統(tǒng)的實(shí)力,何小鵬將大量資金投入到技術(shù)研發(fā)上。

據(jù)招股書顯示,在 2018 年、2019 年、2020 年及截至 2021 年 3 月 31 日止三個(gè)月,小鵬汽車研發(fā)開支分別為 10．51 億元、20．70 億元、17．26 億元及 5．35 億元。在 2019 年、2020 年及今年第一季度,研發(fā)開支分別占總收入的 89．2%、29．5% 及 18．1%。

該公司共有3676名員工,研發(fā)人員約占43%。研發(fā)部門里,汽車設(shè)計(jì)和工程、自動(dòng)駕駛、智能操作系統(tǒng)研究人員的比例分別為66%、17%、17%。

“我們的目標(biāo)是,通過提供先進(jìn)的軟件系統(tǒng),使收入來源和盈利機(jī)會(huì)多樣化……希望智能軟件的銷售能提高毛利率?！闭泄蓵Q,小鵬想依靠自動(dòng)駕駛系統(tǒng)咸魚翻身,早點(diǎn)賺錢。

不過,從公司營收來看,回頭重金打造的智能駕駛技術(shù),未成氣候。按照何小鵬的設(shè)想,小鵬汽車現(xiàn)在只有2萬輛在路上跑,等到賣出十萬臺車后,價(jià)值才會(huì)體現(xiàn)出來。

今年一季度,小鵬汽車首次公布了 8000 萬元的 XPILOT 軟件收入。但小鵬汽車想靠賣軟件掙錢,路還很長。