小鵬超越理想位居第二，為何資本不看好？

小鵬汽車高于市場預(yù)期的Q1財(cái)報(bào),卻沒有提振資本的信心。市值上小鵬已經(jīng)超越理想位居第二,但是從2020年的總體銷量來看,小鵬這個(gè)位子坐的并不穩(wěn)。

文丨夢蕭

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章

5月13日小鵬汽車(NYSE:XPEV)公布了2021年Q1財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示,該公司第一季度營收29．5億元(4．50億美元),同比增長616．1%,高于市場預(yù)期;汽車銷售收入為28．10億元(4．29億美元),同比增長655．2%;毛利率為11．2%,去年同期及2020年第四季度分別為-4．8%和7．4%。

此外財(cái)報(bào)還顯示,第一季度凈虧損為7．866億元。一季度交付汽車13340輛,預(yù)計(jì)二季度交付汽車15500-16000輛。營收及毛利率,小鵬均創(chuàng)歷史新高。

從財(cái)報(bào)整體來看,小鵬汽車一季度營收同比增長6倍,達(dá)29．5億元,交付車輛13340輛,同比增長487．4%,毛利率由4．6%提升至11．2%,業(yè)績喜人卻并不被資本看好,市值蒸發(fā)近七成。

小鵬成為行業(yè)老二?

在國產(chǎn)新能源汽車領(lǐng)域,蔚來是當(dāng)仁不讓的帶頭大哥,已經(jīng)樹起高端的形象,并且有相對(duì)較好的用戶基因以及國資相關(guān)背景,總市值上,蔚來處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。

截止5月14日,蔚來市值為511．5億美元,理想市值為155．9億美元,小鵬市值為189．1億美元,市值上小鵬已經(jīng)超越理想位居第二。

但從2020年全年的總體銷量來看,小鵬只能屈居第三,去年蔚來銷量為43728輛,理想為32624輛,小鵬為27041輛。理想憑借理想One車型得到市場認(rèn)可,暫時(shí)力壓小鵬,理想One既可以使用電能續(xù)航,同時(shí)也可以使用燃油續(xù)航,這是其迅速打開市場的原因。

理想汽車也有很大的局限性,今后1到2年內(nèi)或只有理想One一款量產(chǎn)車在售。所以理想雖處于第二的位置,但優(yōu)勢并不明顯,隨時(shí)有被小鵬超越的可能。市值完成超越,銷量差距很微小,小鵬有望年內(nèi)完成對(duì)理想的彎道超車。

相較于蔚來和理想,小鵬汽車的品牌相對(duì)較弱,公眾對(duì)其品牌的認(rèn)可也遠(yuǎn)低于兩者,這給了小鵬機(jī)會(huì),僅用6年的時(shí)間,就成功登陸美股,一度股價(jià)超過74美元/每股,市值580億美元。

近期雖有波動(dòng),卻依然成為國產(chǎn)新能源汽車中不可忽視的力量,蔚來、理想、小鵬在國產(chǎn)新能源汽車中,三分天下。

近幾年小鵬發(fā)展迅猛,回顧歷年數(shù)據(jù),2018年至2020年,小鵬的營收分別為970．6萬元、23．21億元、58．44億元,其中汽車銷售的收入分別為415．3萬元、21．71億元、55．47億元,均呈現(xiàn)翻倍式增長。

不容忽視的是,小鵬汽車報(bào)告期內(nèi)凈虧損分別為13．99億元、36．92億元、27．32億元,歸屬普通股東應(yīng)占綜合虧損分別為22．58億元、46．46億元、56．14億元。相對(duì)于蔚來53．04億的虧損,小鵬的虧損只有蔚來的一半,且虧損是在逐漸遞減的狀態(tài)。就連一直被詬病的毛利率過低,也在Q1中扭轉(zhuǎn),11．2%的毛利率和蔚來基本持平。

現(xiàn)金儲(chǔ)備是新能源汽車能否持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo),小鵬目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備362億元,遠(yuǎn)超理想的89．38億元,一直以國產(chǎn)新能源汽車龍頭企業(yè)自居的蔚來,現(xiàn)金流不過286億,小鵬充裕的現(xiàn)金流助力他們的發(fā)展。

在績前預(yù)期中,幾大權(quán)威機(jī)構(gòu)給出的預(yù)期均不超過29億,德銀預(yù)計(jì)小鵬Q1收入為28．7億元,毛利率為10．1%,利潤率為9．7%,彭博分析師預(yù)期小鵬Q1營收28．86億,經(jīng)調(diào)整凈虧損8．53億元。小鵬用實(shí)際營收29．5億元,毛利潤11．2%,超出預(yù)期,虧損也降低至7．86億元,以扎實(shí)的成績夯實(shí)自己行業(yè)老三的位置,繼續(xù)坐三望二。