芯片短缺，蔚來(lái)盈利之路何時(shí)打開(kāi)？

進(jìn)入4月份以來(lái),新能源造車勢(shì)力相繼發(fā)布最新財(cái)報(bào),令人欣喜的是在疫情逐步恢復(fù)、新能源汽車日益火爆的當(dāng)下,大部份新能源車企基本都是產(chǎn)銷兩旺,整個(gè)行業(yè)一片紅火熱鬧。

蔚來(lái)汽車于北京時(shí)間2021年4月30日發(fā)布2021年第一季度財(cái)報(bào),本季度蔚來(lái)總營(yíng)收為79．823億元人民幣(12．183億美元),同比增長(zhǎng)481．8%,環(huán)比增長(zhǎng)20．2%;凈虧損4．51億元人民幣(0．688億美元),同比下降73．3%,環(huán)比下降67．5%。

財(cái)報(bào)公布后,美股盤后股價(jià)的反應(yīng)平平,截止至盤后收盤微漲0．05%,蔚來(lái)交出了一份預(yù)期之中的成績(jī)單。

雖然,蔚來(lái)本季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司產(chǎn)量銷量明顯增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)收入也同比大幅增加,但是,整個(gè)新能源造車行業(yè)仍然處于行業(yè)性的虧損之中,身處造車新勢(shì)力的蔚來(lái)汽車也不例外,營(yíng)收毛利率持續(xù)改善下,依然業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損4．51億了,降本增效依然不明顯,蔚來(lái)的新能源造車夢(mèng)什么時(shí)候能盈利,讓我們跟隨最新公布的這份財(cái)報(bào)來(lái)探查一番。

營(yíng)收大增482% 交付數(shù)創(chuàng)下歷史新高

本季度,蔚來(lái)汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79．82億人民幣,營(yíng)收規(guī)模更是創(chuàng)下歷史新高,營(yíng)收增速也創(chuàng)下7個(gè)季度以來(lái)的新高同比大增482%,這表明蔚來(lái)汽車不僅營(yíng)收在增長(zhǎng),而且,增速更是在提升,據(jù)公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌介紹,業(yè)績(jī)強(qiáng)勁主要受交付量增加和平均售價(jià)穩(wěn)定的推動(dòng)。

交付數(shù)量方面,2021年第一季度,汽車交付量為20,060輛,包括4,516輛ES8、8,088輛ES6和7,456輛EC6,與2020年第一季度相比增長(zhǎng)422．7%,交付量增速及規(guī)模都創(chuàng)下7個(gè)季度以來(lái)的歷史新高,增長(zhǎng)放量加速。交付數(shù)量的增加主要來(lái)自于更多的產(chǎn)品類型的選擇,消費(fèi)者多樣性需求得到滿足,使得產(chǎn)品交付數(shù)量提高。

據(jù)NIO創(chuàng)始人董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌說(shuō):“ 蔚來(lái)從2021年開(kāi)始,第一季度的新季度交付記錄為20,060輛,同比增長(zhǎng)422．7%,鑒于宏觀環(huán)境的強(qiáng)勁勢(shì)頭,我們預(yù)計(jì)2021年第二季度將交付21,000至22,000輛汽車?！?/p>

不僅蔚來(lái)本季度交付量大幅增長(zhǎng),而且,小鵬、理想等造車新勢(shì)力也在本季度增長(zhǎng)強(qiáng)勁,小鵬同比增長(zhǎng)487%,理想同比增長(zhǎng)334%,相比之下,理想汽車無(wú)論是增速還是交付數(shù)量方面都稍微落后一籌,而小鵬汽車的增速居國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力之首,但交付規(guī)模離蔚來(lái)還有相當(dāng)?shù)牟罹?目前還是蔚來(lái)居國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力之首。

現(xiàn)今,新能源汽車行業(yè)需求呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng),隨著交付數(shù)量急劇增長(zhǎng),造車新勢(shì)力公司的經(jīng)營(yíng)基本面也逐步改善,大有大步邁向成長(zhǎng)期拐點(diǎn)之勢(shì)。

經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善 凈利潤(rùn)巨虧有驚無(wú)險(xiǎn)

本季度,公司凈虧損48．75億元,同比下降183%,銷售收入大幅好轉(zhuǎn)的同時(shí),凈利潤(rùn)卻大幅虧損48億元,這著實(shí)讓人有點(diǎn)費(fèi)解。

一面是收入交付數(shù)暴增,另一方面,咋一看蔚來(lái)汽車的凈利潤(rùn)巨虧48億著實(shí)讓人心驚肉跳,公司2年來(lái)凈利潤(rùn)虧損數(shù)據(jù)在持續(xù)收窄,經(jīng)營(yíng)基本面持續(xù)走好,突然巨虧這么多。

不過(guò),好在有驚無(wú)險(xiǎn),公司財(cái)報(bào)中披露,虧損的主要原因主要是由于股權(quán)費(fèi)用支出,2021年第一季度,蔚來(lái)汽車從戰(zhàn)略投資者手中購(gòu)買了蔚來(lái)中國(guó)3．305%的股權(quán),花了44億元人民幣(6．716億美元)。

鑒于凈利潤(rùn)中往往包含有非經(jīng)常性損益等項(xiàng)目,我們用不包含股權(quán)支出的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)能更好地還原公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

受益于銷售收入大幅增長(zhǎng)與銷售毛利率的明顯提升,公司經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)虧損收窄至4．51億元,去年同期虧損10．47億,虧損同比減少73．3%,主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所好轉(zhuǎn)。

毛利率方面:從去年第四季度到今年第一季度,蔚來(lái)毛利率從17%漲到了21%,漲了4%,提高了23．5%,主要得益于公司銷量提升與成本快速下降,對(duì)此,公司CEO李斌表示,目前公司的利潤(rùn)率的上升主要來(lái)自于100kWh電池組和自動(dòng)輔助駕駛系統(tǒng)NIO Pilot的轉(zhuǎn)化率的提升、高配車型銷量的增加以及材料成本有所下降。

本季度,雖然各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)都在持續(xù)向好,然而,如此迅猛增長(zhǎng)之下的蔚來(lái)依然未能實(shí)現(xiàn)盈利,蔚來(lái)的虧損并沒(méi)有根本改觀,那我們不盡要問(wèn):蔚來(lái)的盈利之路還有多遠(yuǎn)?

芯片短缺制約增長(zhǎng) 盈利之路何時(shí)打開(kāi)

蔚來(lái)的新能源夢(mèng)可謂充滿坎坷,先是股價(jià)曾暴跌至1美元面臨退市尷尬的蔚來(lái)剛剛從生死危機(jī)中緩過(guò)神來(lái),緊接著新能源造車賽道又突然涌入眾多神級(jí)對(duì)手,虧損連連的蔚來(lái)要想殺出一條血路,難度可想而知。

好不容易終于熬到了新能源汽車需求井噴的好日子,又在2021年開(kāi)年遭遇芯片短缺的尷尬,

蔚來(lái)代加工廠合肥江淮制造廠因芯片缺乏而停產(chǎn)5日,至少影響500-1000輛汽車的生產(chǎn)。李斌坦言,受供應(yīng)鏈(芯片和電池)的影響,蔚來(lái)現(xiàn)在每月7500 輛的產(chǎn)能也有壓力,芯片危機(jī)可能在第四季才會(huì)得到較好的解決。

不過(guò),持續(xù)改善的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)還是收獲了市場(chǎng)肯定的聲音。

瑞穗分析師Vijay Rakesh在其發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為,蔚來(lái)在今年第一季度交付量同比增長(zhǎng)近五成,遠(yuǎn)超過(guò)全球汽車行業(yè)16%的銷量增幅。

盡管汽車廠商仍將面臨半導(dǎo)體供應(yīng)問(wèn)題,但Rakesh表示,蔚來(lái)2021年汽車銷量依然強(qiáng)勁。即使二季度產(chǎn)量有所減緩,但其全年交付量將有望同比增加近一倍。

Rakesh預(yù)計(jì),蔚來(lái)汽車今年交付量為8．7萬(wàn)輛,2022年交付量為14．1萬(wàn)輛,2023年交付量為22．3萬(wàn)輛。

前有芯片短缺的阻攔,后有神級(jí)對(duì)手的追兵,蔚來(lái)的新能源造車夢(mèng)注定充滿荊棘。

值得注意的是,作為中國(guó)新能源造車三杰之一的蔚來(lái)汽車,早已虧損連連,本季度蔚來(lái)汽車虧損人民幣4．510億元,以一季度2萬(wàn)臺(tái)交付量計(jì)算,蔚來(lái)汽車每賣出一臺(tái)車仍虧損2．2萬(wàn),而從2018年-2020年的三年里凈虧損總和超過(guò)260億元。

內(nèi)外交困的蔚來(lái),如何才能突破“盈利難”困局將是未來(lái)面臨的重大考驗(yàn)。

據(jù)公司CEO李斌說(shuō):“20%以上的毛利率是一個(gè)較為健康的狀態(tài)。我們不會(huì)降價(jià),也不要預(yù)期我們還會(huì)像去年那樣,每個(gè)季度都提升好幾個(gè)百分點(diǎn)。雖然我們認(rèn)為還有一定的提升空間,但是對(duì)于提升的空間,大家不要太過(guò)樂(lè)觀?！?/p>

通過(guò)毛利率提升盈利空間已然不大,蔚來(lái)只能寄希望通過(guò)降本增效來(lái)盈利了,然而,定位高端的蔚來(lái)汽車在服務(wù)與運(yùn)營(yíng)方面的投入幾乎是不計(jì)成本的,而且在解決充電繼航里程方面卻選擇自建換電站這種重資產(chǎn)模式。

而固然蔚來(lái)通過(guò)其良好的服務(wù)與運(yùn)營(yíng)收獲了用戶口碑,然而,像換電站這種投入大、回收周期長(zhǎng)、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用貴的重資產(chǎn)模式成本高昂,對(duì)投資者而言太不友好,盈利壓力太大。

定位于高端品牌的蔚來(lái),必須依靠高成本來(lái)支撐其高端化運(yùn)作,而盈利的壓力卻要求蔚來(lái)進(jìn)一步降本增效,高端化定位無(wú)法匹配低成本的運(yùn)營(yíng)模式,這便是蔚來(lái)亟待解決的矛盾,如何平衡用戶體驗(yàn)與成本支出將會(huì)是蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)的重中之重。

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