大眾轉(zhuǎn)型，擁抱電動(dòng)化和資本市場

資本的瘋狂，這幾年汽車企業(yè)應(yīng)該是都有過比較清晰的認(rèn)知了，一家成立沒多久，累計(jì)銷量不足傳統(tǒng)車企零頭的造車新勢(shì)力，在資本追捧下市值竟然能超前者數(shù)倍，在此背景下，強(qiáng)如大眾這樣的車企巨擘也不得不向現(xiàn)實(shí)低頭。日前，外媒爆料稱，大眾汽車集團(tuán)正在考慮通過各種方式提振公司市值，其中就包括將旗下保時(shí)捷品牌分拆后募資上市。而就在兩三年之前，情況可遠(yuǎn)非如此，2018年的時(shí)候，保時(shí)捷首席財(cái)務(wù)官盧茨·梅施克（Lutz Meschke）還因?yàn)樵诜钦綀龊险務(wù)摴締为?dú)上市的隱形價(jià)值問題，被大眾總部指責(zé)過。

對(duì)于大眾汽車前后態(tài)度的變化，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)蓋世汽車表示，原因可以從兩個(gè)方面概括。此前持堅(jiān)決否認(rèn)的態(tài)度是因?yàn)橄騺韲?yán)謹(jǐn)?shù)牡聡髽I(yè)在資產(chǎn)問題上更是講究計(jì)劃周詳，還沒有官方確認(rèn)的消息被個(gè)人公開，顯然是大忌。尤其是涉及保時(shí)捷的財(cái)務(wù)和股權(quán)問題，大眾更是會(huì)小心翼翼，雖然名義上保時(shí)捷是大眾旗下的子公司，但兩家企業(yè)之間關(guān)系復(fù)雜，曾有過長達(dá)數(shù)年的收購與被收購的拉鋸戰(zhàn)。剛安定沒幾年又傳出保時(shí)捷要單獨(dú)上市，大眾方面肯定會(huì)慎之又慎。而現(xiàn)在放出有可能同意的風(fēng)聲，代表的是大眾汽車擁抱資本市場的決心。在經(jīng)歷了“排放門”等負(fù)面事件的影響之后，最近幾年大眾汽車可謂是元?dú)獯髠?，不僅付出了高昂的現(xiàn)金賠償，企業(yè)形象上的損失也非常嚴(yán)重。大眾需要盡快進(jìn)行轉(zhuǎn)型，讓資本市場的目光盡快轉(zhuǎn)向這家老牌車企。保時(shí)捷首次公開募股這個(gè)噱頭，顯然是吸引資本的一劑良藥。

保時(shí)捷的大眾，大眾的保時(shí)捷

可問題是，雖然現(xiàn)在保時(shí)捷是大眾的全資子公司，是大眾汽車集團(tuán)旗下的十幾個(gè)子品牌之一，但就在不到十年之前，二者還處在剪不斷理還亂的復(fù)雜關(guān)系中。

事實(shí)上，兩家車企從成立起就糾纏在了一起。

上世紀(jì)三十年代初，費(fèi)迪南德·保時(shí)捷（Ferdinand Porsche）在德國成立了保時(shí)捷，成立之初的保時(shí)捷是個(gè)工程設(shè)計(jì)公司，而費(fèi)迪南德·保時(shí)捷初期的得意之作就是為大眾汽車開發(fā)了甲殼蟲車型。比保時(shí)捷成立的時(shí)間晚了幾年，在上世紀(jì)三十年代末期，費(fèi)迪南德·保時(shí)捷在德國政府和奔馳汽車等方面的扶持下，創(chuàng)建了大眾汽車公司，甲殼蟲是首款車型（一開始只是軍用，并沒有公開銷售，二戰(zhàn)后才逐漸成為了風(fēng)靡全球的車型）。

二戰(zhàn)之后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大眾和保時(shí)捷走上了兩條不同的發(fā)展道路。隨著甲殼蟲等大眾化車型的市場表現(xiàn)一飛沖天，大眾汽車逐漸成為全球體量最大的汽車制造企業(yè)之一；保時(shí)捷則瞄準(zhǔn)精英消費(fèi)群體推出高檔的性能車，并一步步的發(fā)展成為全球最知名的跑車制造商之一。

上世紀(jì)末本世紀(jì)初期，隨著費(fèi)迪南德·保時(shí)捷的外孫費(fèi)迪南德·皮耶希正式接管大眾汽車（1993年進(jìn)入大眾汽車，2002年從大眾汽車首席執(zhí)行官的位置上退休，但還兼任大眾汽車監(jiān)理會(huì)主席等職務(wù)），保時(shí)捷和皮耶希兩個(gè)家族的內(nèi)部矛盾也逐漸明面化。一個(gè)顯著的信號(hào)就是，體量差著一大截（資料顯示，2006年時(shí)，保時(shí)捷的凈利潤不足14億歐元，而大眾汽車的凈利潤超過27億歐元）的保時(shí)捷公司開始醞釀收購大眾汽車。2005年9月保時(shí)捷已經(jīng)成為當(dāng)時(shí)大眾汽車的第一大股東，隨后幾年，持續(xù)增持之后，保時(shí)捷一度持有大眾汽車超過一半的股份。

期間，在2008年的時(shí)候，歐盟曾批準(zhǔn)了保時(shí)捷對(duì)大眾汽車的收購，2009年年初，得到15家銀行貸款100億歐元的保時(shí)捷正式啟動(dòng)了這項(xiàng)堪稱蛇吞象的收購案。只不過反轉(zhuǎn)很快就來了，只是短短的數(shù)月后，大眾汽車宣布與保時(shí)捷合并，大眾以58．3億美金的價(jià)格收購了保時(shí)捷49％的股權(quán)，并在2012年正式收購保時(shí)捷剩余的全部股權(quán)，100％控股保時(shí)捷，保時(shí)捷成為大眾的全資子公司。

轉(zhuǎn)型，擁抱電動(dòng)化和資本市場

逐步理順從屬關(guān)系的同時(shí)，大眾和保時(shí)捷也都進(jìn)入了快速發(fā)展期。大眾趕上了中國車市迅速壯大的紅利期，保時(shí)捷也因?yàn)橥瞥隽藥卓钜欢缺灰曌麟x經(jīng)叛道的車型（SUV車型Cayenne、Macan等）而徹底引爆市場，兩家公司都度過了一段順風(fēng)順?biāo)暮萌兆?。但?015年，大眾“排放門”丑聞被曝光，整個(gè)大眾集團(tuán)都遭受重創(chuàng)。再之后大眾集團(tuán)獨(dú)自舔傷的這幾年，全球汽車行業(yè)風(fēng)向大變，電氣化成為新的潮流方向，而在這方面，大眾集團(tuán)由原本的市場領(lǐng)跑者變成了追趕者。

“大眾集團(tuán)的規(guī)模、歷史、品牌的當(dāng)前價(jià)值以及在經(jīng)典汽車制造領(lǐng)域的獨(dú)特專業(yè)知識(shí)，在劇變時(shí)期可能成為一種負(fù)擔(dān)?！?020年11月底，大眾集團(tuán)現(xiàn)任掌門人赫伯特·迪斯（Herbert Diess，下稱迪斯）在公共平臺(tái)上發(fā)布了一篇長文，直截了當(dāng)?shù)慕议_了大眾集團(tuán)當(dāng)前的頑疾。顯然，大家都在擁抱資本、擁抱電氣化的當(dāng)下，如果不能及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路做轉(zhuǎn)型，強(qiáng)如大眾集團(tuán)也有被市場逐步淘汰的風(fēng)險(xiǎn)了?！胺畔逻^去的成功，從根本上改變優(yōu)先事項(xiàng)，努力開發(fā)新的能力?！边@是迪斯為大眾集團(tuán)下一步發(fā)展做的定調(diào)。

那么，對(duì)大眾集團(tuán)而言，什么是需要優(yōu)先改變的事項(xiàng)呢？這個(gè)問題其實(shí)很好回答，看看現(xiàn)實(shí)吧，幾家傳統(tǒng)車企爭了多年的全球第一，在2020年卻都被一個(gè)后起之秀輕松超越，特斯拉以絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)在2020年成為全球市值第一的車企。簡單做個(gè)對(duì)比，2020年大眾集團(tuán)的整體銷量是特斯拉的18倍多（大眾集團(tuán)售車超過930萬輛，特斯拉不足50萬輛），而特斯拉的市值是大眾的6倍以上。日前，迪斯在接受媒體采訪時(shí)表示，加快改革步伐，對(duì)于抵御倍受資本青睞的新對(duì)手來說至關(guān)重要。

2020年，大眾在電動(dòng)化領(lǐng)域的布局明顯提速，整個(gè)集團(tuán)都在全力擁抱新能源。大眾汽車方面，在去年10月，大眾內(nèi)部成立了旨在對(duì)抗特斯拉的T項(xiàng)目小組，還在年底時(shí)宣布了規(guī)模龐大的未來5年計(jì)劃，5年內(nèi)大眾汽車要投資730億歐元，用于研發(fā)純電動(dòng)車、混動(dòng)車和數(shù)字化技術(shù)。保時(shí)捷也計(jì)劃投資150億歐元做電動(dòng)化和數(shù)字化的轉(zhuǎn)型，還定下了長線目標(biāo)：2030年之前實(shí)現(xiàn)純電動(dòng)或混動(dòng)車占比超80％。

大眾集團(tuán)如此大張旗鼓的擁抱電動(dòng)化，一方面是大勢(shì)所趨，另一方面當(dāng)然也是為了提振資本市場的信心。特斯拉甚至包括來自中國的新能源車企業(yè)蔚來和比亞迪都在短短一年左右的時(shí)間里市值飆升，特斯拉的市值更是已經(jīng)超過了豐田、大眾和通用三大傳統(tǒng)巨頭車企的總和，蔚來和比亞迪也都是全球市值前十的車企，資本市場當(dāng)前對(duì)新能源車企的青睞程度可見一斑。

2019年的時(shí)候，大眾集團(tuán)曾定下了市值突破2000億歐元的目標(biāo)（當(dāng)時(shí)市值810億歐元左右，2020年時(shí)的市值不足1000億歐元）。想短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)市值翻倍，擁抱電動(dòng)化之外，拆分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市無疑也是一條捷徑。

這方面行業(yè)中其實(shí)早有先例，2015年從菲克聯(lián)盟中分拆上市的法拉利，最新的市值已經(jīng)超過360億美元（2021年2月24日，總市值362．9億美元），而同樣是全球知名的跑車制造商且市場體量和盈利能力都遠(yuǎn)超法拉利的保時(shí)捷一旦分拆上市，市值肯定不低。有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測，拆分上市的保時(shí)捷市值或許會(huì)超過大眾集團(tuán)，達(dá)到1000億歐元以上。

特斯拉的市值能夠突破7000億美元，逐步實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化的保時(shí)捷如果拆分上市，市值確實(shí)相當(dāng)可期。只是還保時(shí)捷“自由”后，大眾集團(tuán)還需要考慮市值之外的因素，保時(shí)捷本來就是大眾集團(tuán)體系內(nèi)自成一派的存在，“單飛”后保時(shí)捷會(huì)不會(huì)再鬧分家，是個(gè)需要權(quán)衡的問題。

來源：蓋世汽車