愛車小屋凈利潤大增507%背后的秘密

從汽車香水和空氣清新劑到車品B2B電商，愛車小屋完成了從制造企業(yè)向“＋互聯(lián)網(wǎng)”的重大轉(zhuǎn)型。而今，愛車小屋又來到了關(guān)鍵的歷史節(jié)點，其距登陸納斯達(dá)克完成赴美上市僅一步之遙。

據(jù)愛車小屋在SEC更新的招股書顯示，其將以6．5－7．5美元的價格發(fā)行385萬股普通股，募集金額3320．63萬美元；若加上承銷商超額認(rèn)購權(quán)下的57．75萬股普通股，總募集金額有望達(dá)3719．1萬美元。

從業(yè)績上看，愛車小屋持續(xù)快速發(fā)展。2019財年（截至2019年6月30日止12個月）時，其收入為3093萬美元，同比增長26．7％；且凈利潤大增507％至441．52萬美元。進入2020財年上半年（截至2019年12月31日止6個月），其收入增長34％至1681．13萬美元，凈利潤大增265．2％至158．02萬美元。

憑借持續(xù)暴增的凈利潤表現(xiàn)，愛車小屋是否能贏得市場青睞？

從線下向線上

成立于2004年的愛車小屋，最開始從事“香百年”品牌的汽車香水和空氣清新劑的開發(fā)、制造和銷售。隨著電商的盛行，公司逐漸向線上發(fā)展，于2016年推出愛車小屋APP。

該APP是一個一站式汽車后市場用品采購平臺，其以B2B的模式解決了中間商賺差價、線下竄貨等亂象。該平臺上具有包括汽車香水、汽車內(nèi)飾、汽車養(yǎng)護用品、車載電子設(shè)備等全品類汽車用品。

圖：愛車小屋官網(wǎng)

據(jù)招股書顯示，目前該平臺上大約有3100個第三方國內(nèi)外商戶在銷售約21萬種產(chǎn)品。2019財年時，平臺上的GMV為5．9億元，同比增長29．39％，2020財年上半年的GMV為4．56億元，同比增長43．85％。公司主要通過在平臺上收取會員服務(wù)費、銷售收入3％的傭金費以及廣告費作為收入。

除B2B電子商務(wù)平臺外，愛車小屋目前的業(yè)務(wù)運營還包括汽車產(chǎn)品和汽車美容服務(wù)。汽車產(chǎn)品主要指的是汽車香水、空氣清新劑以及機油。目前，愛車小屋提供235種汽車香水和15種以上的汽車空氣清新劑，該等產(chǎn)品均由內(nèi)部團隊研發(fā)，并在東莞的工廠生產(chǎn)。機油則是獲授權(quán)分銷，2018年11月，愛車小屋成為了Autobacs在中國的獨家授權(quán)經(jīng)銷商，產(chǎn)品矩陣得以擴大。

從銷售渠道來看，汽車產(chǎn)品在自有線上銷售的占比大幅提升。據(jù)招股書顯示，2019財年時，電商平臺上銷售的汽車香水和空氣清新劑的收入為1420萬美元，同比增長近50％，占汽車香水和空氣清新劑銷售總收入的66％。至2020財年上半年時，電商平臺上銷售的汽車香水和空氣清新劑的收入為690萬美元，同比增長18．97％，占汽車香水和空氣清新劑銷售總收入的比例提升12個百分點至72％，剩余28％則是通過包括天貓、京東在內(nèi)的其他第三方線上渠道銷售。

汽車美容則是公司于2018年5月在東莞和廣東虎門開設(shè)了兩家汽車美容店，提供的服務(wù)包括洗車、汽車維修、汽車美容?；㈤T店的租賃已于2019年12月終止，正尋找新的租賃地址。除直接擁有的汽車美容店之外，愛車小屋還計劃通過品牌授權(quán)在全國范圍內(nèi)擴展汽車美容店。

凈利潤持續(xù)爆發(fā)式增長

通過上述梳理，愛車小屋的發(fā)展歷程已十分清晰，其以汽車香水及空氣清新劑起家，在APP推出后，一方面為國內(nèi)外的第三方商戶提供服務(wù)，一方面將自己產(chǎn)品的銷售渠道向線上轉(zhuǎn)移，并通過獨家承銷Autobacs機油的方式擴大產(chǎn)品矩陣；同時，在線下開設(shè)汽車美容店，欲線上線下業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動。

從業(yè)績上看，愛車小屋的發(fā)展策略已漸顯成效。2019財年，該公司的收入同比增長26．7％至3093萬美元，凈利潤同比大增507％至441．52萬美元。收入的增長主要得益于汽車香水、空氣清新劑及其他產(chǎn)品的穩(wěn)步增長，以及機油、B2B平臺服務(wù)費的快速提升。

據(jù)招股書顯示，2019財年收入占比高達(dá)81．8％的汽車香水、空氣清新劑及其他產(chǎn)品同比增長5．1％至2530．66萬美元；來自機油的收入則因為是新業(yè)務(wù)快速放量；服務(wù)費則因兩間汽車美容店的開業(yè)以及GMV的提升從而實現(xiàn)了26．7％的增長。

由于電商平臺具有規(guī)模效應(yīng)，機油、B2B平臺服務(wù)費的快速放量使得公司的毛利率從2018財年的40．36％提升近4個百分點至44．16％。與此同時，公司收緊運營開支，營業(yè)費用同比下降7％。在毛利率提升以及營業(yè)費用下降這一增一減之間，凈利潤實現(xiàn)了5倍增長，凈利率從2．98％提升至14．27％。

進入2020財年上半年后，愛車小屋業(yè)績持續(xù)增長。智通財經(jīng)APP了解到，在該報告期內(nèi)，愛車小屋的收入同比增長34％至1681．13萬美元，凈利潤同比增長265．2％至158．02萬美元。

收入增長的原因與2019財年時較為相似，即核心的汽車香水、空氣清新劑穩(wěn)定發(fā)展，機油、電商服務(wù)費快速放量。其中，汽車香水、空氣清新劑的收入同比增長2．9％至1162．16萬美元；機油的收入同比增長881．8％至323．28萬美元；服務(wù)費則同比增長113．2％至195．7萬美元，增速遠(yuǎn)高于2019財年，這主要是因為該報告期內(nèi)平臺GMV同比增長超43％以及廣告收入的增加。值得注意的是，隨著機油和服務(wù)費的增長，汽車香水及空氣清新劑的收入占比已降至70％以下，較2019財年下降超10個百分點。

隨著規(guī)模的增長，愛車小屋的毛利率持續(xù)提升。2020財年上半年時，該公司的毛利率為38．62％，同比提升近2個百分點。雖然營業(yè)費用由于一般行政開支以及研發(fā)投入的提升而同比增長10．6％，但在收入、毛利率的增長帶動下，凈利潤實現(xiàn)了265．2％的同比增長；同時，凈利率由3．45％提升至9．4％，增長近6個百分點。

長期發(fā)展仍具較大不確定性

從業(yè)績的變化，也能洞悉愛車小屋的商業(yè)化進程。其將經(jīng)營多年的汽車香水、空氣清新劑從線下轉(zhuǎn)移至線上，完成了愛車小屋APP原始商戶的積累，并在前期采取不收會員費和傭金費的方式持續(xù)壯大平臺中的第三方商戶數(shù)量，進入2019年后開始加大平臺商業(yè)化。而機油的分銷亦是為了接觸更多的汽車產(chǎn)品零售商和批發(fā)消費者，從而逐漸導(dǎo)入線上平臺。

之所以能實現(xiàn)業(yè)績的快速增長，主要是因為新業(yè)務(wù)機油的快速放量以及電商平臺通過收取會員費、傭金費的模式為商業(yè)化提速，由于電商企業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，再加上公司嚴(yán)控運營費用，便使得凈利潤呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

但值得注意的是，來自汽車香水、空氣清新劑的收入已趨于穩(wěn)定，近兩年的低速增長或得益于在自有電商平臺上占比的提升，由于該產(chǎn)品占公司收入的大頭，若不能穩(wěn)定發(fā)展，將拖累公司整體業(yè)績表現(xiàn)。

而機油的快速放量則是因為愛車小屋與中國最大的移動交通平臺的發(fā)動機潤滑油產(chǎn)品供應(yīng)商達(dá)成了合作，其對愛車小屋的機油產(chǎn)品通過線上和線下的方式進行分銷，從而帶動了機油收入的快速增長。隨著銷售渠道的拓寬，機油業(yè)務(wù)有望保持以較快速度成長。

電商平臺方面，得益于商業(yè)化的提速，短期內(nèi)的增長仍值得期待。但值得注意的是，當(dāng)前平臺商業(yè)化的爆發(fā)是愛車小屋過去三年積累的商戶的加速變現(xiàn)，消耗的是前期積蓄的“底子”。其實，車品行業(yè)極其分散且競爭劇烈，僅車品電商領(lǐng)域的賽道上，就有垂直類車品電商、包括淘寶天貓等在內(nèi)的綜合類平臺、跨境電商平臺等多種類型的競爭者，愛車小屋未來的成長壓力并不小，如何在與巨頭的競爭中持續(xù)發(fā)展也是其必須直面的問題。

綜合而論，經(jīng)過前期的培養(yǎng)和孵化，機油的放量和電商平臺的商業(yè)化提速帶動了愛車小屋實現(xiàn)了業(yè)績的快速提升。其2020年必然也遭受疫情的影響，但隨著汽車市場在疫后的恢復(fù)，愛車小屋有望在明年保持繼續(xù)增長。但拉長周期看，汽車香水，空氣清新劑的放緩以及電商平臺的劇烈競爭讓其未來發(fā)展充滿不確定性。