集體逆襲后高臺(tái)跳水，造車新勢(shì)力萬億泡沫一觸即破？

在鮮花與質(zhì)疑中誕生的造車新勢(shì)力,近日又成為公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。

原因是新能源汽車概念股集體上漲,這導(dǎo)致上市新造車企業(yè)的市值紛紛創(chuàng)新高,甚至超越百年汽車巨頭。

繼特斯拉超越豐田成為全球市值最高的車企之后,國(guó)內(nèi)的蔚來、小鵬、理想也各自打敗戴姆勒、本田、福特,躋身全球市值最高15家車企行列。

這些成立僅僅五六年的國(guó)內(nèi)新造車企業(yè),市值站上了前所未有的高度。

而到了25日,新能源汽車概念股突然出現(xiàn)回調(diào),小鵬、理想收盤均出現(xiàn)不小的跌幅。 從出離理性的飆升到突如其來的回調(diào),這些新能源汽車概念股已經(jīng)成為不講武德的資本市場(chǎng)的超級(jí)新賭場(chǎng),史上最大泡沫或就此誕生。

而估價(jià)站在高臺(tái)上的造車新勢(shì)力,命運(yùn)將會(huì)怎么樣?

11月23日美股收盤,國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力又創(chuàng)下了一個(gè)令人瞠目結(jié)舌的新紀(jì)錄。

當(dāng)日的全球車企市值排名榜單顯示,成立僅僅六年的蔚來汽車市值超越百年巨頭戴姆勒、通用、寶馬,達(dá)到754．4億美元(約合人民幣4967．6億元),成為全球市值第五高的車企。

同樣只成立六年時(shí)間的小鵬汽車市值首度突破500億美元大關(guān),達(dá)到519．7億美元,超過了本田、現(xiàn)代和國(guó)內(nèi)的上汽集團(tuán),在全球車企市值榜單中排名第十。

成立五年的理想汽車雖未到達(dá)蔚來和小鵬的高度,但也打敗了美國(guó)第二大傳統(tǒng)車企福特,躋身全球車企市值榜的第14位。

至此,全球市值最高的15家車企,中國(guó)占了5席,其中有3家是造車新勢(shì)力,2家為傳統(tǒng)車企(比亞迪和上汽集團(tuán))。

誰也想不到,起步比西方發(fā)達(dá)國(guó)家晚了大半個(gè)世紀(jì)的中國(guó)汽車工業(yè),竟然用這個(gè)方式登上了世界的舞臺(tái),而且大半功勞出自新勢(shì)力。

這種逆襲,完全超出人們想象,既讓人驚喜,又令人不安。

理想汽車自今年7月30日登陸納斯達(dá)克以來,股價(jià)累計(jì)上漲165%。8月27日上市的小鵬汽車,累計(jì)漲幅為240%。上市最早的蔚來汽車,自今年6月26日以來,5個(gè)月內(nèi)的累計(jì)漲幅更是高達(dá)678%。

這是從未有過的高度。

造車是一個(gè)門檻非常高的行業(yè),資歷如此淺薄、年紀(jì)如此稚嫩的新造車企業(yè),何德何能獲得資本市場(chǎng)的這番賞識(shí)?

正當(dāng)大家半信半疑之時(shí),市場(chǎng)很快又給出了新的風(fēng)向。

24日、25日,小鵬汽車股價(jià)連跌兩天,累計(jì)跌幅達(dá)9%,似乎準(zhǔn)備給23日高達(dá)34%的荒誕高增長(zhǎng)做一個(gè)了結(jié)。

理想汽車股價(jià)在24日達(dá)到上市以來的最高峰值43．96美元后,25日也出現(xiàn)了7．37%的下滑,目前股價(jià)為40．72美元。

股價(jià)相對(duì)較穩(wěn)的蔚來汽車,24日也出現(xiàn)3．38%的跌幅。

難道,這是國(guó)內(nèi)頭部新勢(shì)力們高臺(tái)跳水的先兆?

要搞懂造車新勢(shì)力們的估值為何先揚(yáng)后抑,會(huì)否出現(xiàn)高臺(tái)跳水的慘劇,首先要分析它們近期為何會(huì)受到資本市場(chǎng)的超級(jí)偏愛。

首先,無論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外,都迎來了新能源車政策加碼期,令相關(guān)概念股成為炙手可熱的投資板塊。

在國(guó)內(nèi),除卻各地方政府的新能源汽車刺激消費(fèi)政策,《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》明確要求2025年電動(dòng)車滲透率達(dá)到25%,標(biāo)志著我國(guó)新能源汽車從培育期進(jìn)入發(fā)展期。

而在國(guó)外,歐洲政府持續(xù)推進(jìn)節(jié)能減排出行政策,意大利、法國(guó)、荷蘭、瑞士、德國(guó)等國(guó)家都為當(dāng)?shù)鼐用褓?gòu)買電動(dòng)車給予補(bǔ)貼。美國(guó)下一任總統(tǒng)拜登非常重視新能源汽車的發(fā)展,將加大對(duì)該領(lǐng)域的投資。

從這些政策風(fēng)向來看,新能源汽車無疑是全球經(jīng)濟(jì)低迷環(huán)境下少有的幾個(gè)可確定未來發(fā)展前景的行業(yè)之一,資本自然一哄而上,“根正苗紅”的造車新勢(shì)力成為投資的重要目標(biāo)。

而在終端銷量方面,下半年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量開始觸底反彈,連續(xù)四個(gè)月實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),也帶給市場(chǎng)莫大的信心。其中,造車新勢(shì)力的表現(xiàn)尤為突出。

根據(jù)蔚來、理想、小鵬發(fā)布的Q3業(yè)績(jī),三家新勢(shì)力在第三季度的交付量和收入均實(shí)現(xiàn)了同比和環(huán)比的大幅增長(zhǎng),銷量分別為12270、9050、8636輛,環(huán)比分別增長(zhǎng)20．0%、35．5%、159．2%。蔚來ES6連續(xù)13個(gè)月蟬聯(lián)中國(guó)電動(dòng)SUV市場(chǎng)銷量冠軍,理想ONE連續(xù)10個(gè)月蟬聯(lián)新能源中大型SUV銷冠。

再者,這三家企業(yè)的毛利率也實(shí)現(xiàn)較快提升。三季度蔚來、理想和小鵬的毛利率分別為12．9%、19．8%、4．6%,環(huán)比分別增加4．8、6．5、9．9個(gè)百分點(diǎn),其中小鵬毛利從Q2單車虧損0．9萬元扭虧為Q3單車盈利0．7萬元。

新勢(shì)力Q3業(yè)績(jī)的出色表現(xiàn),也大大提升投資信心。

目前,傳統(tǒng)車企也在大力向電動(dòng)化智能化轉(zhuǎn)型,為何資本偏偏青睞造車新勢(shì)力?

除了新勢(shì)力“根正苗紅”(只做新能源汽車)的因素外,在決定電動(dòng)車競(jìng)爭(zhēng)力的自動(dòng)駕駛方面,新勢(shì)力的技術(shù)目前要比傳統(tǒng)車企相對(duì)更先進(jìn)也是重要原因。

比如特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)獨(dú)步天下,雖然仍有不少瑕疵,但先進(jìn)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越作風(fēng)保守的傳統(tǒng)車企巨頭。

小鵬也是一家走在前面的企業(yè),首款量產(chǎn)車G3的自動(dòng)駕駛在升級(jí)更新后實(shí)現(xiàn)L2．5級(jí)自動(dòng)駕駛輔助,據(jù)稱下一代自動(dòng)駕駛的軟硬件體系將進(jìn)行大幅升級(jí),明年還將在量產(chǎn)車上首次搭載激光雷達(dá)(目前尚無車企使用激光雷達(dá))。

在自動(dòng)駕駛徹底商業(yè)化之前,其技術(shù)的先進(jìn)性仍然是決定電動(dòng)車競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。這一點(diǎn),造車新勢(shì)力無疑更有優(yōu)勢(shì)。

多番因素綜合作用下,主打新能源汽車的造車新勢(shì)力無疑是當(dāng)下資本市場(chǎng)的香餑餑。

由于特斯拉近年來股價(jià)已經(jīng)取得數(shù)倍的高速增長(zhǎng),最新市值為5440．95億美元,是全球市值第二車企豐田的2．75倍,短時(shí)間內(nèi)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)極大,因此,估值相對(duì)較低的國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力,成為資本市場(chǎng)博弈的對(duì)象。

截至11月25日美股收盤,蔚來、小鵬、理想三大車企的市值分別達(dá)到729．89億美元、462．58億美元、340．56億美元,合計(jì)1533．03億美元,折合人民幣約10083．66億元,是比亞迪(4749．70億元)的兩倍多。

三家新造車企業(yè),萬億估值,合理嗎?

我們可以將之與同樣主打新能源汽車業(yè)務(wù)的比亞迪相比較。

先看看三家企業(yè)的銷售規(guī)模。今年1-10月,蔚來、小鵬、理想的累計(jì)上險(xiǎn)量分別為31217輛、22158輛、17257輛,合計(jì)70632輛,按照年銷10萬輛才能活下去的標(biāo)準(zhǔn),他們都有很長(zhǎng)的路要走。相比之下,比亞迪的累計(jì)銷量為134158輛,其中純電動(dòng)車?yán)塾?jì)銷量93268輛。這一項(xiàng),比亞迪勝。

再看經(jīng)營(yíng)情況。三季度蔚來、理想和小鵬的毛利率雖然達(dá)到12．9%、19．8%、4．6%,但依然處于虧損狀態(tài),分別虧損10．47億元、1億元、11．488億元,雖然好于預(yù)期,但距離盈利還有較大距離。而比亞迪Q3的凈利潤(rùn)為17．5億元,同比增長(zhǎng)1362．66%,顯然勝出很多。

再看產(chǎn)品,蔚來、小鵬、理想目前在售的量產(chǎn)車分別只有3款、2款、1款,與比亞迪相比,產(chǎn)品線比較單一,后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力有多強(qiáng)還存在很大變數(shù)。

如此一盤點(diǎn),三家新勢(shì)力的萬億估值顯然存在不小的泡沫,而且可能誕生汽車板塊史上最大泡沫。

而在另一方面,隨著比亞迪、寶馬、通用等在新能源汽車領(lǐng)域的投入和積累越來越多,來自傳統(tǒng)車企的威脅也越來越大。

比如,在決定電動(dòng)車競(jìng)爭(zhēng)力的自動(dòng)駕駛方面,傳統(tǒng)車企一直在加大研發(fā)費(fèi)用,而且已取得一定積累。通用有自動(dòng)駕駛公司W(wǎng)aymo,廣汽新能源有ADiGO L3自動(dòng)駕駛系統(tǒng),奧迪早在前幾年就具備了量產(chǎn)L3級(jí)自動(dòng)駕駛的能力,豐田2018年就推出e-Palette的共享移動(dòng)出行平臺(tái),可達(dá)到L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛。

隨著傳統(tǒng)車企逐漸集中精力向自動(dòng)駕駛發(fā)起進(jìn)攻,造車新勢(shì)力的優(yōu)勢(shì)可能會(huì)逐漸變小,到時(shí)鹿死誰手,還未可知。

近兩日幾家頭部新勢(shì)力股價(jià)的震蕩下調(diào),已隱隱出現(xiàn)泡沫一觸即破的征兆。毫無疑問的是,萬億泡沫一定會(huì)有破裂的一天,只是時(shí)間早晚的問題。