蔚來(lái)VS理想VS小鵬

文 ／ IPO頻道

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距離理想汽車(chē)登陸納斯達(dá)克剛過(guò)去不足兩周時(shí)間，小鵬汽車(chē)正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO文件，計(jì)劃在紐約證券交易所上市，股票代碼為“XPEV”，承銷(xiāo)商包括美銀證券、瑞信、摩根大通等。

伴隨小鵬招股書(shū)的披露，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力進(jìn)入三強(qiáng)爭(zhēng)霸賽。這場(chǎng)對(duì)決，不僅取決于李斌、李想和何小鵬的造車(chē)大賽，更是背后超過(guò)1000億資本的豪賭，其中參賽者不僅有紅杉、IDG、高瓴等頭部VC、PE，還有百度、騰訊、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

支持者不少，但也有人看衰。

早在2019年，基石資本董事長(zhǎng)張維曾直言：“中國(guó)沒(méi)有一家造車(chē)新勢(shì)力值得投資。”當(dāng)時(shí)，何小鵬在朋友圈回應(yīng)，吉利、長(zhǎng)城、特斯拉更苦更難都熬過(guò)來(lái)了，他們面對(duì)的嘲諷更多，而“今天新造車(chē)企業(yè)只是在重復(fù)他們當(dāng)年的故事”。

這也是張維最不認(rèn)同的一點(diǎn)。他指出，特斯拉是從0到1，而今天國(guó)內(nèi)的造車(chē)新勢(shì)力，都是從1到2，換言之是在“造空調(diào)”。在目前三家造車(chē)新勢(shì)力中，小鵬汽車(chē)電子電氣架構(gòu)最接近特斯拉。業(yè)內(nèi)有質(zhì)疑的聲音，將自己放在特斯拉的射程范圍內(nèi)，小鵬有防彈衣嗎？

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融資力度：

10輪、155億

2018年8月，小鵬汽車(chē)在廣州召開(kāi)發(fā)布會(huì)，一句“智能汽車(chē)的核心在于運(yùn)營(yíng)，而不是制造”震驚四座。業(yè)內(nèi)有人直言，何小鵬的這句話(huà)是有預(yù)謀的炒作自己和小鵬汽車(chē)這一品牌。目的就是迎合投資人對(duì)運(yùn)營(yíng)能力的看重，以便于吸引投資人出資。

對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力而言，在交付車(chē)輛產(chǎn)生盈利前，需要大量的資金投入。何小鵬也曾說(shuō)，“進(jìn)入造車(chē)行業(yè)發(fā)現(xiàn)200億都不夠?！睎|吳證券7月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)、小鵬、理想的融資額分別為331億、155億、127億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

從一級(jí)市場(chǎng)的融資能力看，蔚來(lái)是絕對(duì)的領(lǐng)頭羊。在蔚來(lái)汽車(chē)成立后不足半年，就完成了高瓴資本、騰訊、京東數(shù)科、易車(chē)網(wǎng)和順為資本的A輪融資。此后，每年進(jìn)行最少一輪融資。而小鵬汽車(chē)，成立近2年才完成Pre－A輪融資。

在估值方面，2018初，小鵬完成3億人民幣戰(zhàn)略融資時(shí)，估值為102．04億人民幣。而在此一年前，蔚來(lái)汽車(chē)完成百度、騰訊投資的6億美元后，估值就已達(dá)到200億人民幣。市場(chǎng)對(duì)兩家的歡迎程度一見(jiàn)高下。

不完全統(tǒng)計(jì)，小鵬汽車(chē)已經(jīng)累計(jì)拿到10輪融資，投資方包括高瓴資本、紅杉資本、晨興資本、小米集團(tuán)、經(jīng)緯中國(guó)、中金資本、阿里巴巴、IDG資本、云鋒基金、順為資本、昆仲資本等30余家投資機(jī)構(gòu)。

一級(jí)市場(chǎng)的錢(qián)燒到一定地步，就要到二級(jí)市場(chǎng)融資。蔚來(lái)和理想已分別于2018年9月和2020年7月在美上市，截至8月15日，蔚來(lái)汽車(chē)市值為155億美元，理想市值為122億美元。蔚來(lái)和理想的上市，讓小鵬緊張起來(lái)。

2020年上半年，小鵬汽車(chē)支付的現(xiàn)金及其等價(jià)物呈現(xiàn)斷崖式下降，2019年為14．87億元，但今年只有2．27億元，可用的流通資金縮水12．6億，這表明，小鵬汽車(chē)的資金流正處于高度緊張的狀態(tài)。為此，小鵬在近一個(gè)月內(nèi)完成C＋輪和C＋＋輪融資，融資金額超9．47億美元，阿里巴巴、高瓴、紅杉等均參與其中。

根據(jù)招股書(shū)顯示，截至2020年第二季度，小鵬汽車(chē)賬上有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)合計(jì)21．183億元。加上最近的兩輪融資，IPO前，小鵬汽車(chē)預(yù)計(jì)合計(jì)持有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)超過(guò)人民幣80億元，上市前的火速融資，不僅讓小鵬汽車(chē)的現(xiàn)金儲(chǔ)備優(yōu)于蔚來(lái)汽車(chē)和理想汽車(chē)IPO前的情況，還能讓其在資本市場(chǎng)獲得更高的估值。

必須說(shuō)明的是，小鵬汽車(chē)的 IPO 還沒(méi)定價(jià)，融資額度也未確認(rèn)，目前的1億美金也是占位符，不代表本次IPO實(shí)際融資額。具體資本市場(chǎng)能給予怎樣價(jià)格，小鵬能做的就是盡量講好一個(gè)交付的故事。