蔚來(lái)落戶(hù)合肥：一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇

落戶(hù)合肥，并沒(méi)成為蔚來(lái)在資本市場(chǎng)上的一劑“強(qiáng)心針”。

3月3日道瓊斯通訊社報(bào)道，花旗分析師Jeff Chung發(fā)布的研究報(bào)告中，將蔚來(lái)的股票評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“中性”，股票的目標(biāo)價(jià)也從6．80美元下調(diào)到了4．30美元。

2月25日，合肥宣布，蔚來(lái)汽車(chē)中國(guó)總部將落戶(hù)當(dāng)?shù)兀?xiàng)目計(jì)劃融資145億元。但后者的股價(jià)并未如期待中一路上漲。3月2日收盤(pán)時(shí)，蔚來(lái)的股價(jià)為4．11美元，收跌0．48％。

“合肥或許是蔚來(lái)一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴億歐汽車(chē)。

創(chuàng)始人李斌來(lái)自安徽，將蔚來(lái)中國(guó)總部落至合肥，被稱(chēng)為“情系家鄉(xiāng)”的佳話(huà)。但根據(jù)億歐汽車(chē)了解，這并不是他最想要的選擇。

蔚來(lái)EC6量產(chǎn)項(xiàng)目在合肥啟動(dòng)／蔚來(lái)官方

在此之前，北京、武漢、湖州等多地皆有意向投資蔚來(lái)，但都沒(méi)了下文?！拔祦?lái)在找江淮代工時(shí)，就有機(jī)會(huì)落戶(hù)合肥；蔚來(lái)當(dāng)時(shí)希望選擇最有錢(qián)的北京，合肥也在積極引入大眾。但兩者都沒(méi)成。”對(duì)此，接近人士如是說(shuō)。

不僅是各地政府，此前包括廣汽、吉利等車(chē)企，也曾都被傳出或是蔚來(lái)的“白衣騎士”。在落戶(hù)合肥的信息宣布之后，蔚來(lái)汽車(chē)總裁秦力洪在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)補(bǔ)充，蔚來(lái)中國(guó)落戶(hù)合肥，不等于蔚來(lái)要撤離上海。此外，蔚來(lái)“不排斥其他融資”。

對(duì)蔚來(lái)而言，“缺錢(qián)”只是表象。

NIO House／蔚來(lái)官方

1.雙贏選擇

2月25日，合肥“云簽約”了8個(gè)項(xiàng)目，涉及1020億元投資。包括“蔚來(lái)中國(guó)總部”在內(nèi)的4個(gè)項(xiàng)目超過(guò)百億元，似乎搶了其他幾家的風(fēng)頭。簽約日當(dāng)天，合肥官方曾經(jīng)發(fā)布一條披露簽約細(xì)節(jié)的微博：145億元的融資金額將用于公司研發(fā)、市場(chǎng)體系建立和運(yùn)營(yíng)，10億元用于規(guī)劃建設(shè)總部及研發(fā)基地，15億元用于建設(shè)生產(chǎn)第二生產(chǎn)基地。此外，還表示：2020年，蔚來(lái)中國(guó)預(yù)計(jì)營(yíng)收148億元，上市3款車(chē)型；2024年?duì)I收1200億元，上市6－8款車(chē)型；2020－2025年，總營(yíng)收4200億元，總稅收78億元，2025年前在科創(chuàng)板上市。

但不久后，這條微博被刪除。

緊接著，在次日，安徽省、合肥市一干高層領(lǐng)導(dǎo)，及江淮汽車(chē)董事長(zhǎng)安進(jìn)，與蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌共同見(jiàn)證EC6量產(chǎn)項(xiàng)目啟動(dòng)。隨后，江淮方面則發(fā)公告辟謠：未與蔚來(lái)有“混改計(jì)劃”。這意味著，蔚來(lái)暫時(shí)無(wú)法借江淮新能源的生產(chǎn)資質(zhì)和產(chǎn)能來(lái)打通整車(chē)能力。

雖然是一則利好，但似乎仍然存在諸多變數(shù)。這從雙方對(duì)外官宣的重點(diǎn)似乎就能所見(jiàn)一二。

蔚來(lái)ES6換電中／蔚來(lái)官方

在合肥看來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)中國(guó)總部落戶(hù)合肥已是定局。但在蔚來(lái)公告內(nèi)容中，將EC6列為重點(diǎn)，落戶(hù)合肥一事僅一筆帶過(guò)。隨后蔚來(lái)發(fā)布公告，強(qiáng)調(diào)該框架協(xié)議只是初步的。李斌也透露雙方約定在兩個(gè)月內(nèi)簽署最終投資協(xié)議。

“在經(jīng)歷了北京、武漢、湖州等政府投資未果后，蔚來(lái)的回應(yīng)是很討巧的。李斌知道，在百億投資真正落實(shí)之前，這一紙框架還是有風(fēng)險(xiǎn)的?！毕⑷耸扛嬖V億歐汽車(chē)，“云簽約的形式證明100億是有風(fēng)險(xiǎn)的，但并不大。相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)出面，為了大局，雙方肯定朝解決問(wèn)題、利好的方向去談，按慣例，資金肯定是分期按節(jié)奏支付?！?/p>

蔚來(lái)當(dāng)天發(fā)布的公告顯示，合肥政府希望為蔚來(lái)在合肥的長(zhǎng)期發(fā)展提供資源和資金支持，將中國(guó)總部落至合肥，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)，并與當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)系統(tǒng)建立合作伙伴關(guān)系。這一說(shuō)法，引發(fā)了大家對(duì)混改江淮新能源的猜測(cè)，雙方隨已辟謠，但未來(lái)也不排除其他形式的合作。蔚來(lái)與合肥合作不失為一個(gè)雙贏之舉。

這既符合國(guó)家發(fā)展長(zhǎng)三角洲區(qū)域一體化的戰(zhàn)略規(guī)劃，也順應(yīng)了制造業(yè)從東部地區(qū)向中西部遷移的趨勢(shì)。“蔚來(lái)落地合肥，是消耗過(guò)剩產(chǎn)能，不會(huì)造成剩余資源的浪費(fèi)，互聯(lián)網(wǎng)思維與傳統(tǒng)制造形成互補(bǔ)關(guān)系，對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)更大。”消息人士對(duì)此表示樂(lè)觀。

制表人／億歐汽車(chē)分析員 張男

“可轉(zhuǎn)債不償還本金的情況下，這筆錢(qián)全部到位，可支撐蔚來(lái)到2021年中。”一位接近人士如是判斷。與合肥合作，對(duì)于蔚來(lái)而言，或許能夠緩解燃眉之急。而從細(xì)則上看，也對(duì)未來(lái)提出了更高的要求。以單車(chē)40萬(wàn)元價(jià)格計(jì)算，如若完成預(yù)計(jì)2020年148億元的盈收，需完成3．7萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量。2019年，蔚來(lái)銷(xiāo)量為2萬(wàn)輛。在產(chǎn)品完善、品牌力增強(qiáng)的同時(shí)，銷(xiāo)量增長(zhǎng)在意料之中，但考慮到今年的疫情與宏觀形勢(shì)，接近翻倍并非易事。蔚來(lái)中國(guó)若在5年間要達(dá)到4200億元營(yíng)收，則需要105萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)量，平均每年銷(xiāo)量21萬(wàn)臺(tái)。這對(duì)蔚來(lái)在產(chǎn)品迭代、用戶(hù)運(yùn)營(yíng)、成本控制和量產(chǎn)能力上提出了更高的要求。

制表人／億歐汽車(chē)分析員 郝秋慧

曾有傳言，已在美國(guó)紐交所上市的蔚來(lái)計(jì)劃回科創(chuàng)板，若蔚來(lái)中國(guó)總部在合肥落成，可利用新公司的名義在科創(chuàng)板上市，也是另一方式的回歸。

合肥方面雖已刪除此條微博，但不排除這將是蔚來(lái)與合肥洽商的主要內(nèi)容。落戶(hù)合肥，除了高營(yíng)收與高稅收外，蔚來(lái)還背負(fù)了巨大的期待與壓力：5年內(nèi)將打造一個(gè)千億產(chǎn)值的龍頭企業(yè)，加速合肥新能源汽車(chē)集群發(fā)展，引領(lǐng)帶動(dòng)安徽新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全國(guó)第一方陣，成為特斯拉主要對(duì)手。在當(dāng)?shù)匮壑?，蔚?lái)除了加速發(fā)展自身的同時(shí)，也將擔(dān)起合肥市甚至是安徽省在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重任。

市值50億美金的蔚來(lái)，必須要成為第二個(gè)千億美金的特斯拉。但如今，同時(shí)發(fā)展上海、合肥“雙總部”，對(duì)它而言或許已經(jīng)難免顧此失彼。

2.蔚來(lái)的痛，李斌的夢(mèng)

“蔚來(lái)最大的挑戰(zhàn)是盈利模式還在探索。”一位熟悉蔚來(lái)內(nèi)部的消息人士如是告訴億歐汽車(chē)。

創(chuàng)業(yè)是個(gè)坑，而如今，造車(chē)則是那個(gè)“最深的坑”。在造車(chē)的日子里，李斌這位曾經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的英年才俊，正以肉眼可見(jiàn)的速度蒼老。在五棵松體育館NIO day上的意氣風(fēng)發(fā)，成為了蔚來(lái)的高光時(shí)刻之一。

上市之后，這家新造車(chē)獨(dú)角獸被迫“裸奔”。2019年第三季度，與特斯拉單車(chē)承擔(dān)的銷(xiāo)售管理費(fèi)用（SG＆A selling，general ＆ administrative expenses）相比，蔚來(lái)以24．3萬(wàn)元的價(jià)格居高不下，是特斯拉4．3萬(wàn)元的6倍。特斯拉的綜合毛利率高達(dá)18．9％，而蔚來(lái)為－12．1％。越賣(mài)越虧，成為蔚來(lái)的痛。

制表人／億歐汽車(chē)分析員 郝秋慧

表面上看，蔚來(lái)只是缺錢(qián)；但背后，蔚來(lái)缺乏的是一整套符合汽車(chē)生產(chǎn)制造規(guī)律的體系。“蔚來(lái)最重要缺的不是錢(qián)，而是一群真正懂汽車(chē)的專(zhuān)家，一套在產(chǎn)品、研發(fā)、技術(shù)和服務(wù)等方面的專(zhuān)業(yè)體系?！币晃卉?chē)企資深人士對(duì)億歐汽車(chē)感慨，“互聯(lián)網(wǎng)人造車(chē)的玩法確實(shí)與眾不同。但汽車(chē)歸根到底是樁制造業(yè)的生意，從研發(fā)到生產(chǎn)、管理到籌劃、產(chǎn)品到服務(wù)，這家6歲車(chē)企做得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足?！?/p>

2016年，蔚來(lái)宣布與江淮進(jìn)行代工合作。消息一出，蔚來(lái)車(chē)未賣(mài)，品牌形象便在消費(fèi)者心中打了折扣，“40萬(wàn)起買(mǎi)一輛江淮車(chē)”成了蔚來(lái)的一大槽點(diǎn)。但蔚來(lái)憑借在產(chǎn)品定位、品牌打造、用戶(hù)運(yùn)營(yíng)上獨(dú)具風(fēng)格，以累計(jì)交付3．3萬(wàn)臺(tái)的成績(jī)，在新造車(chē)勢(shì)力中位列第一。可獨(dú)立建廠(chǎng)的計(jì)劃一再推遲，蔚來(lái)的代工之路只能無(wú)限延期。

在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，無(wú)論是生產(chǎn)、制造，還是運(yùn)營(yíng)、服務(wù)，蔚來(lái)在諸多環(huán)節(jié)上都是“花大錢(qián)，辦小事”，雖然博來(lái)了關(guān)注，但卻并不是長(zhǎng)久的生意。在2019年下半年開(kāi)始，蔚來(lái)已經(jīng)開(kāi)始瘦身。蔚來(lái)缺錢(qián)眾所周知，可錢(qián)并不是其發(fā)展最大的短板?！俺隋X(qián)之外，蔚來(lái)需要用更經(jīng)濟(jì)的方法運(yùn)營(yíng)公司，提升產(chǎn)品力和內(nèi)部管理效率，并嚴(yán)控成本?！钡巯拢瑸榱搜永m(xù)造車(chē)之夢(mèng)，李斌并不能停止為錢(qián)而奔波。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO 李斌／蔚來(lái)官方

“與合肥合作，并不意味著其他車(chē)企與蔚來(lái)合作的終結(jié)。政府與產(chǎn)業(yè)基金是兩個(gè)不沖突的維度，蔚來(lái)或許跟產(chǎn)業(yè)資本有新的合作模式。”業(yè)內(nèi)人士告訴億歐汽車(chē)。

此前有傳出吉利3億美元入股蔚來(lái)，雙方也未進(jìn)行否認(rèn)。但億歐汽車(chē)獲悉，對(duì)于蔚來(lái)的控制權(quán)問(wèn)題，雙方一直未能達(dá)成一致。相較于廣汽，吉利想要的或許更多?！盁o(wú)論是之前傳廣汽、吉利入股，還是總部落戶(hù)合肥，這些消息都在釋放同一個(gè)信號(hào)：蔚來(lái)是受資本認(rèn)可與追捧的。”

李斌最近的回復(fù)也暗含此意：不同的階段有不同的投資者，有不同的融資的方法，我們相信能夠獲得足夠的投資人的支持。有分析認(rèn)為，熟稔于資本操作的蔚來(lái)是要把這個(gè)利好信息廣而告之?！半m然短期內(nèi)會(huì)有好的效果，若合作一直沒(méi)有實(shí)質(zhì)結(jié)果，面對(duì)投資人與股民，蔚來(lái)會(huì)遭受信譽(yù)危機(jī)。”對(duì)于蔚來(lái)而言，只有接下來(lái)的產(chǎn)品不斷超越上一款車(chē)型，毛利率轉(zhuǎn)正，蔚來(lái)才會(huì)真正走出危險(xiǎn)期。在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里，李斌距離“真正的企業(yè)家”，似乎都還差一步。

NIO Pilot自動(dòng)輔助駕駛系統(tǒng)／蔚來(lái)官方

他是創(chuàng)業(yè)者，他聰慧、有野心。但經(jīng)他手的企業(yè)，在上市后的股價(jià)都如出一轍。在將共享單車(chē)摩拜包裝成一個(gè)情懷與商業(yè)兼具的生意后，李斌選擇在最后的高點(diǎn)——以估值37億美金的價(jià)格賣(mài)身美團(tuán)，相較ofo后來(lái)的境遇，可謂全身而退。有人說(shuō)：李斌窮過(guò)，所以會(huì)害怕，所以“知進(jìn)退”。

對(duì)于蔚來(lái)，李斌已經(jīng)傾注了不少心血。如今，與多地捆綁的蔚來(lái)，沒(méi)有退路。如果李斌能帶它走出困境，或許又將是一個(gè)新故事。

作者：郝秋慧