蔚來(lái)投奔吉利？

“不做評(píng)價(jià)。”2月19日，吉利將要入股蔚來(lái)10％的消息再次傳出，雙方企業(yè)給出相同的答復(fù)。

這則消息對(duì)于雙方而言，都是一則利好。傳聞流出后，吉利與蔚來(lái)的股價(jià)皆有微幅上漲。在外界多數(shù)人看來(lái)，若中國(guó)自主品牌與中國(guó)新造車(chē)勢(shì)力的頭號(hào)玩家聯(lián)姻，算是“門(mén)當(dāng)戶(hù)對(duì)”。

如若順利合作，對(duì)于蔚來(lái)而言，則是等來(lái)了“白衣騎士”。而對(duì)于吉利而言，則是獲得了又一塊拼圖——一個(gè)有質(zhì)感的品牌，并深化科技、智能標(biāo)簽。

“這對(duì)于雙方而言是件好事?！币晃恢槿耸繉?duì)億歐汽車(chē)透露，“雙方已經(jīng)談過(guò)很多次了，但對(duì)于掌控權(quán)還沒(méi)達(dá)成一致。一直沒(méi)談攏?！痹谑召?gòu)阿斯頓馬丁失敗后，吉利亟需高端車(chē)型彌補(bǔ)電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的短板，故而瞄準(zhǔn)了蔚來(lái)，“雖然與極星有沖突，但不影響未來(lái)內(nèi)部形成賽馬機(jī)制?！?

另有媒體報(bào)道表示，雙方交易幾成定局，吉利也將取代江淮成為新的代工方。

今年1月至今，為了換來(lái)流動(dòng)資金，蔚來(lái)已發(fā)行了2億美元的可轉(zhuǎn)換債券。隨著一度持有7．5％股份的蔚來(lái)第三大股東高瓴資本的退出，若吉利以10％入股蔚來(lái)，將成為繼李斌（14．4％）、騰訊（13．3％）后的第三大股東——吉利與騰訊同時(shí)入股一家新造車(chē)企，這看起來(lái)是一個(gè)頗有想象空間的組合。

另一方面，吉利正在組建一家新汽車(chē)集團(tuán)。 2月10日，沃爾沃汽車(chē)宣布計(jì)劃與吉利汽車(chē)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，合并成為一家新汽車(chē)集團(tuán)，并可能在斯德哥爾摩上市。十年來(lái)，吉利與沃爾沃相處融洽，并打動(dòng)了沃爾沃，正式將其“娶進(jìn)家門(mén)”，這樁曾經(jīng)門(mén)第懸殊的跨界聯(lián)姻終于有了階段性的進(jìn)展。吉利正迫切想成為一家新世界巨頭、并深化科技屬性。

2010年3月28日，吉利控股集團(tuán)收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)簽約儀式／吉利官方

表面是一個(gè)雙贏的結(jié)果，但依舊暗流涌動(dòng)。

1.退而求其次？

1月31日，擁有107年歷史的英國(guó)超跑汽車(chē)品牌阿斯頓馬丁，投入了加拿大富豪勞倫斯？斯托爾（Lawrence Stroll）的懷抱，失之東隅的吉利遺憾出局。 不同于收購(gòu)沃爾沃之時(shí)，如今的吉利已經(jīng)有了更多砝碼。它不僅僅安心于當(dāng)一個(gè)投資者——這也是收購(gòu)失敗的主要原因。根據(jù)路透社的報(bào)道，收購(gòu)阿斯頓馬丁失敗的主要原因，是吉利欲對(duì)其進(jìn)行根本性改造，此舉并未贏得老牌豪華跑車(chē)的芳心。

近兩年，吉利以打造全球化汽車(chē)集團(tuán)為目標(biāo)，致力于從傳統(tǒng)汽車(chē)集團(tuán)向移動(dòng)出行服務(wù)商轉(zhuǎn)型。全球化與科技化也成了李書(shū)福必談的兩大戰(zhàn)略，雖有豪華品牌沃爾沃加持，但吉利一直擺脫不了傳統(tǒng)車(chē)企的標(biāo)簽，后續(xù)收購(gòu)的汽車(chē)品牌也以小眾為主，市場(chǎng)極為細(xì)分，打造全球化品牌并非易事，吉利需要新的籌碼。

自吉利收購(gòu)沃爾沃名利雙收后，高端品牌一直是吉利追求的對(duì)象，尤其是超跑級(jí)的高端品牌，將補(bǔ)齊吉利集團(tuán)超跑級(jí)品牌缺失的短板，阿斯頓馬丁無(wú)疑是上佳之選。但競(jìng)購(gòu)落敗已成定局，吉利向億歐汽車(chē)表示：“此事已告一段落?！?/p>

制表人／億歐汽車(chē)分析員 郝秋慧  

此時(shí)，特斯拉的資本表現(xiàn)再次催化了吉利決策的速度。 自2020開(kāi)年，特斯拉憑借2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和勢(shì)不可擋的全球布局，驗(yàn)證了電動(dòng)化與科技化的市場(chǎng)潛力，市值蓋過(guò)全球銷(xiāo)冠大眾，成為僅次于豐田的全球第二大車(chē)企。于是，自誕生以來(lái)便對(duì)標(biāo)特斯拉的美股上市企業(yè)——中國(guó)高端電動(dòng)車(chē)品牌蔚來(lái)成了吉利退而求其次的選擇。

雖然蔚來(lái)與吉利旗下的高性能電動(dòng)車(chē)品牌極星汽車(chē)（polestar）是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但二者基因不同，以蔚來(lái)互聯(lián)網(wǎng)式運(yùn)營(yíng)思維，其在消費(fèi)者眼中注定是特立獨(dú)行的存在，若將來(lái)吉利將蔚來(lái)收入旗下，不排除內(nèi)部賽馬機(jī)制式的正面PK。

李書(shū)福一再?gòu)?qiáng)調(diào)，單打獨(dú)斗的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。為實(shí)現(xiàn)全球化和科技化的戰(zhàn)略目標(biāo)，“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的吉利不會(huì)放棄任何一種“收購(gòu)”的可能。 億歐公司副總裁兼億歐智庫(kù)院長(zhǎng)由天宇表示，入股10％是一個(gè)合理的結(jié)果，吉利沒(méi)有用一貫大手筆收購(gòu)的方式控股蔚來(lái)，李斌為掌握控制權(quán)，只是謹(jǐn)慎地讓出10％的股份，而雙方又是新舊勢(shì)力的大膽結(jié)合，這個(gè)結(jié)果是雙方在保守與大膽之間的一種平衡。

2.蔚來(lái)值得嗎？

一個(gè)月約2億美金的成本，蔚來(lái)陷入資金困難已是必然。 據(jù)蔚來(lái)2019年Q3財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用與銷(xiāo)售管理費(fèi)用合計(jì)為42．45億人民幣，平攤到月度成本約14億元。當(dāng)季，蔚來(lái)營(yíng)收僅為18．4億元，近25億元的巨額虧損是沉重的資金鏈壓力。 擺在李斌面前只有兩個(gè)選擇，一個(gè)是極度控制成本，二是尋找穩(wěn)固的靠山。這是在特斯拉艱難時(shí)刻，馬斯克的經(jīng)驗(yàn)之舉。 但與工程師出身的馬斯克相比，李斌的鐵腕尚顯乏力。

制表人／億歐汽車(chē)分析員 郝秋慧

2019年Q3，特斯拉的單車(chē)承擔(dān)SG＆A（selling，general ＆ administrative expenses）費(fèi)用僅為4．3萬(wàn)元，蔚來(lái)則是其近6倍，達(dá)24．3萬(wàn)元。而特斯拉整車(chē)銷(xiāo)售毛利率可達(dá)21．8％，蔚來(lái)為－6．8％，相去甚遠(yuǎn)。6歲的蔚來(lái)在17歲的特斯拉面前仍顯稚嫩，但非同等量級(jí)的對(duì)手卻在競(jìng)爭(zhēng)同一片市場(chǎng)。

制表人／億歐汽車(chē)分析員 張男

蔚來(lái)必須加快速度?！败?chē)企公敵”特斯拉已經(jīng)打到了“家門(mén)口”。留給吉利和蔚來(lái)們的時(shí)間幾乎沒(méi)有了。

雖然虧損的蔚來(lái)是一個(gè)燙手的山芋，但其是中國(guó)高端電動(dòng)汽車(chē)品牌的開(kāi)山者，也是第一個(gè)把中國(guó)自主品牌賣(mài)到了豪華車(chē)價(jià)格，2019全年銷(xiāo)量達(dá)2．1萬(wàn)，在新造車(chē)勢(shì)力中位居第一，旗下車(chē)型ES6連續(xù)4個(gè)月在新造車(chē)勢(shì)力中奪冠，成功在中國(guó)市場(chǎng)建立了消費(fèi)者口碑。在中國(guó)市場(chǎng)，蔚來(lái)有45個(gè)區(qū)域公司，在圣何塞、慕尼黑、倫敦等設(shè)有研發(fā)中心，技術(shù)和品牌的積淀讓這家美股新造車(chē)企業(yè)頗具魅力。

在新造車(chē)中，蔚來(lái)是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的潛力股。但現(xiàn)在它需要伯樂(lè)的支持。

制表人／億歐汽車(chē)分析員 王瑞

3.為什么是吉利？

吉利是最理想的“白衣騎士”。 中國(guó)車(chē)企多為國(guó)資控股，向來(lái)風(fēng)格穩(wěn)健，投資蔚來(lái)對(duì)資金能力要求極高，且是一樁高風(fēng)險(xiǎn)的生意，彼時(shí)正值車(chē)市下行，國(guó)資車(chē)企斷不會(huì)貿(mào)然出手。

立志出海全球的長(zhǎng)城汽車(chē)或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇，蔚來(lái)當(dāng)下需要的是資金和品牌等多方加持，長(zhǎng)城一度也是緋聞方之一。但魏建軍一直專(zhuān)注于打造長(zhǎng)城自有品牌，雖為出海多次出手收購(gòu)海外工廠，也與寶馬合資光束汽車(chē)，但并未如吉利在全球大手筆地“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”。

相較而言，醉心造車(chē)的地產(chǎn)企業(yè)有充裕的資金。財(cái)大氣粗的恒大若能出資蔚來(lái)，算得上一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)，許家印也曾考慮過(guò)收購(gòu)新造車(chē)勢(shì)力，只是當(dāng)時(shí)看重的標(biāo)的是賈躍亭的法拉第未來(lái)，因雙方理念不同便分道揚(yáng)鑣，如今面對(duì)同是互聯(lián)網(wǎng)出身的李斌，難免心有余悸。只能給錢(qián)的恒大，也并非是李斌的最佳選擇。

來(lái)源／蔚來(lái)官方

2019年，吉利汽車(chē)以136萬(wàn)的銷(xiāo)量問(wèn)鼎自主品牌第一，跑贏了長(zhǎng)城汽車(chē)的106萬(wàn)銷(xiāo)量。以目前吉利的影響力，或能給蔚來(lái)在資本市場(chǎng)和資金端提供足夠的支撐。另外，用江淮代工生產(chǎn)的蔚來(lái)或許能夠節(jié)省一筆不小的開(kāi)支，畢竟與純粹的商業(yè)合作伙伴相比，股東方吉利在綜合利益的權(quán)衡下會(huì)提供得更實(shí)惠的方案，蔚來(lái)也能在江淮代工的品質(zhì)問(wèn)題上扳回一局。

制表人／億歐汽車(chē)分析員 王瑞

再者，吉利有收購(gòu)沃爾沃珠玉在前，全球化和科技化志向堅(jiān)定，與蔚來(lái)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向一致，獲得蔚來(lái)的芳心不是難事。在由天宇看來(lái)，尋求同業(yè)成熟車(chē)企的入資也符合蔚來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，“在充滿(mǎn)不確定因素的現(xiàn)狀中，車(chē)企需要膽大心細(xì)、摸著石頭過(guò)河?！?/p>

李斌有志要把蔚來(lái)打造成下一個(gè)特斯拉，但自己不一定能成為下一個(gè)馬斯克。也許他也明白，全球的高端汽車(chē)品牌多數(shù)難逃被收購(gòu)的命運(yùn)，但在歸宿的選擇上，他一定會(huì)再三斟酌。

4.必然的沖突？

一入侯門(mén)深似海。 有業(yè)內(nèi)人士告訴億歐汽車(chē)，吉利此前與蔚來(lái)多次談判中，有意換掉李斌。在入股蔚來(lái)這件事上，吉利在乎的是有多少話語(yǔ)權(quán)。

雖然李斌持股只有14．4％，但卻擁有48％的投票權(quán)，與之相差1．1％股權(quán)的騰訊投票權(quán)只有21．6％。李斌采用A、B、C三級(jí)股票形成“同股不同權(quán)”的架構(gòu)，以此來(lái)保證自身在公司的決策權(quán)。

新舊勢(shì)力的結(jié)合，必然會(huì)引發(fā)沖突，尤其在權(quán)利的爭(zhēng)奪上。

“以蔚來(lái)目前的燒錢(qián)速度，3億美金只是杯水車(chē)薪。缺錢(qián)會(huì)是蔚來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的常態(tài)，若要保持蔚來(lái)的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，需要有源源不斷的資金補(bǔ)給，加上吉利與蔚來(lái)其他方面的深入合作，蔚來(lái)成為吉利的囊中之物或成必然。”一位接近人士如是向億歐汽車(chē)表示，“李斌也許會(huì)是妥協(xié)的那一方。”

來(lái)源／123RF

今時(shí)不同往日。當(dāng)初收購(gòu)沃爾沃之時(shí)，吉利尚且羸弱，與沃爾沃磨合十年換來(lái)如今堅(jiān)固的關(guān)系。如今，吉利穩(wěn)坐自主品牌頭部陣營(yíng)，雖與蔚來(lái)同是中國(guó)車(chē)企，但兩家基因截然不同，在新舊勢(shì)力的碰撞中具有不確定競(jìng)合關(guān)系。或許，“李書(shū)福很難像對(duì)沃爾沃那樣有耐心了。”

作者：郝秋慧