容百科技遭遇“四罰一函”解析：踩雷背后的信披之殤

容百科技遭遇監(jiān)管函意味著監(jiān)管層在大力推動科創(chuàng)板制度改革的同時也在密切關注科創(chuàng)板公司的質量與合規(guī)問題，而在容百科技出現(xiàn)問題的同時，其保薦券商中信證券在其IPO輔導、申報階段以及持續(xù)督導階段是否勤勉盡責，也引發(fā)市場的討論。

在提高上市公司質量的監(jiān)管趨勢下，科創(chuàng)板公司的問題也開始引起監(jiān)管層的出手。

11月19日晚，科創(chuàng)板企業(yè)、鋰電池正極材料供應商容百科技（688005.SH）發(fā)布公告稱，公司于11月19日收到寧波證監(jiān)局下發(fā)的4份行政監(jiān)管措施決定書，要求其責令整改，同時公司董事長白厚善、財務負責人趙岑及時任董秘陳兆華均被要求前往證監(jiān)局接受監(jiān)管談話。

作為首家收到監(jiān)管函的科創(chuàng)板公司，容百科技“中槍”的原因與踩雷深圳市比克動力電池有限公司（下稱比克動力）的債務風險有關，寧波證監(jiān)局認為，容百科技對比克動力的應收賬款計提壞賬準備不充分，同時在對容百科技進行現(xiàn)場檢查的過程中，也發(fā)現(xiàn)了其諸多財務、信披等問題。

在業(yè)內人士看來，容百科技遭遇監(jiān)管函意味著監(jiān)管層在大力推動科創(chuàng)板制度改革的同時也在密切關注科創(chuàng)板公司的質量與合規(guī)問題，而在容百科技出現(xiàn)問題的同時，其保薦券商中信證券在其IPO輔導、申報階段以及持續(xù)督導階段是否勤勉盡責，也引發(fā)市場的討論。

首單監(jiān)管函內情

11月19日晚，容百科技自曝已接到4份來自寧波證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書。

在此次處罰中，寧波證監(jiān)局認為容百科技的應收賬款計提不充分，例如2019年6月底和9月底時，容百科技對比克動力應收賬款中分別已出現(xiàn)84.19%和96.05%的大比例預期，但這一情形并未在榮百科技的半年報中及時進行反映，存在壞賬準備計提不充分的情形。

對此，寧波證監(jiān)局對榮百科技采取責令整改的監(jiān)管措施，同時要求其三名高管接受監(jiān)管談話。

容百科技對比克動力的“踩雷”，“自陳”于處罰下達的12天前，當日容百科技就通過連續(xù)三份公告，陳情其公司對比克動力逾期未兌付的應收賬款和匯票規(guī)模超過2億元，存在全部計提風險的情形，一周后，容百科技對比克動力單項計提壞賬準備達0.71億元，占其壞賬總規(guī)模的35.15%。

“其實這個是現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的問題，容百科技之前是根據檢查結果補發(fā)的公告。”一位接近容百科技人士透露， “在此之前的10月份，對于容百的現(xiàn)場檢查就已經開始，這其實是在監(jiān)管的檢查之下不得已發(fā)布的公告?！?/p>

逾期超過2億元應收規(guī)模，對于容百科技來說并不算小，截至3季度末，容百科技的應收票據與應收賬款合計規(guī)模為20.31億元，而此番風險暴露的部分占其中的十分之一。

“其實這是客戶集中度所引發(fā)的風險，但非消費行業(yè)也確實容易存在這種問題?！币晃唤咏莅倏萍既耸刻寡裕耙驗槠囅M市場低迷，所以整車廠的壓力正在向上游企業(yè)擴散?！?/p>

從其招股書來看，容百科技來自于比克動力的銷售收入比例排名所有客戶中的第二位，占比為12.07%，但細化到產品類型來看，比克動力卻是容百科技高鎳電池NCM811的最大采購商，當年的產品收入達3.62億元。

“鎳鈷錳811是目前三元鋰的重要布局之一，也是為了提高單位電池能量密度的方向。”上海一家券商新能源汽車分析師表示，“如果這樣一個下游客戶環(huán)節(jié)出問題，確實有可能對容百科技未來的高鎳電池產品線帶來一定程度的影響。”

作為爆雷的動力電池供應商，比克動力的流動性問題的確也和下游的客戶的欠款有關。比克動力對此表示，未能向供應商如期付款的主要原因，是下游眾泰汽車、華泰汽車等整車企業(yè)未能及時付款，進而造成三角形的債務鏈的連鎖反應。

監(jiān)管震懾發(fā)力

未能充分計提應收賬款，只是寧波證監(jiān)局現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的問題之一。

據寧波證監(jiān)局指出，容百科技半年報中存在研發(fā)費用核算不規(guī)范，將其他費用計入研發(fā)費用等情形，同時該公司三會治理也存在簽字未表決、未記錄董監(jiān)高意見等情形。

“雖然和少記壞賬的信披問題相比，這些細碎問題的嚴重性不高，但也反映出公司存在一定程度上的治理流于形式的情況?！鄙虾５貐^(qū)一位投行人士坦言。

在受到行政監(jiān)管措施的同時，上交所科創(chuàng)板公司監(jiān)管部門也將其成立運行以來的第一份監(jiān)管關注函——函件編號為“上證科創(chuàng)公監(jiān)函【2019】0001號”的《關于對寧波容百新能源科技股份有限公司和有關責任人予以監(jiān)管關注的決定》送給了容百科技。

事實上，監(jiān)管層的處罰容百科技也起到進一步擠壓泡沫的作用——在收到監(jiān)管函的次日，容百科技下跌達4.6%，而動態(tài)市盈率估值也進一步回落至47.4倍左右，而此前容百科技的股價也剛剛破發(fā)，相比最高時已下跌達66.87%。

有業(yè)內人士指出，科創(chuàng)板實施注冊制改革后，將進一步強化發(fā)行人和中介機構責任，而容百科技出現(xiàn)這一壞賬少記的信披問題，其保薦機構中信證券是否也應在其中承擔責任。

“發(fā)行人上市后，券商會持續(xù)督導，這個過程中發(fā)行人的信披、合規(guī)等問題也應當被券商所持續(xù)監(jiān)督的，如果出現(xiàn)信披問題，應該進一步研究督導券商是否勤勉盡責，是否在其中需要承擔責任。”前述投行人士表示。

而作為首家被出具監(jiān)管關注函的科創(chuàng)板公司，容百科技的被罰也被視為監(jiān)管層強化科創(chuàng)板公司監(jiān)管和保證公司質量的一個橫切面。

“從容百科技的案例能夠看出來，科創(chuàng)板公司并不是‘一上了之’，對于科創(chuàng)板公司信息披露和規(guī)范運作的多方持續(xù)監(jiān)管還將在上市后保持持續(xù)，無論是交易所還是派出機構，都會在日常或專項檢查中對科創(chuàng)板企業(yè)進行監(jiān)督，保證科創(chuàng)板能以更加嚴格的信息披露和規(guī)范性標準在資本市場中運行?！币晃唤咏O(jiān)管層的投行人士坦言。