市值蒸發(fā)近百億美元，蔚來還有未來么？

蔚來剛剛發(fā)布了2019年第二季度財報。

財報顯示，第二季度蔚來總收入為人民幣15．08億元 （2．197億美元），較2019年第一季度減少7．5％。汽車銷售額為人民幣14．14億元 （2．061億美元），比2019年第一季度減少7．9％。

虧損仍在加大。第二季度虧損32．858億元（4．786億美元），較上季度增長25．2％，比2018年同期增長83．1％。

二季度內(nèi)蔚來共交付了3553輛車，雖然低于上季度的3989輛車，但高于此前給出的2800到3200臺預期。

唯一的好消息并未止住股價下跌。24日開盤前蔚來股價即下跌超20％，盤后報收2．17美元，跌幅達到20．22％，創(chuàng)上市一年歷史最低記錄。

25日，蔚來總市值僅存22．8億美元，與上市期間高峰期時的119億美元相比，蔚來的市值已蒸發(fā)近百億美元。

可能受業(yè)績不佳影響，蔚來在公布財報后罕見的宣布取消財報電話會議。但迫于股價壓力，今日蔚來又宣布恢復電話會議。

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車輛交付三季度或?qū)⑻嵘?/p>

根據(jù)蔚來汽車官方公布的最新交付數(shù)據(jù)，7月份蔚來共交付837輛，其中包含673輛ES6和164輛ES8。蔚來8月份交付的車輛為1943輛，其中包括146輛ES8和1797輛ES6 。

從ES8和ES6的銷量對比來看，性價比更高的ES6頗受消費者歡迎。

但從今年6月至8月的銷量數(shù)據(jù)來看，ES6與ES8銷量呈現(xiàn)零和趨勢。尤其是此前半年，ES8每月的交付量基本保持在1000輛左右，可見ES8和ES6之間存在明顯的內(nèi)部競爭。

并且，今年6月蔚來的“召回門”也影響了7月和8月的車輛交付。

6月27日上海蔚來汽車有限公司根據(jù)《缺陷汽車產(chǎn)品召回管理條例》和《缺陷汽車產(chǎn)品召回管理條例實施辦法》的要求，受委托向國家市場監(jiān)督管理總局備案了召回計劃。

自2019年6月27日起，召回部分搭載了2018年4月2日到2018年10月19日期間生產(chǎn)的動力電池包的蔚來ES8電動汽車，共計4803輛。

老虎證券指出，對于造車新勢力來說，蔚來一直是中高端電動車的標桿，召回事件最直接的影響是減少了蔚來交付量，蔚來汽車的電池用的是寧德時代，一下子換4803輛ES8的電池，寧德時代肯定壓縮ES6的電池產(chǎn)量。

不過好消息是，考慮到已經(jīng)進入“金九銀十”的汽車銷售旺季，蔚來官方在財報中預期，2019年第三季度將交付ES8和ES6共4200到4400臺，同第二季度相比增加約18．2％到23．8％。

針對6月份新能源補貼退坡，蔚來此前也推出了3年免息的購車刺激計劃，甚至還在上海面向員工測試5年免息。分析人士認為，蔚來此舉意在新造車品牌還未樹立、產(chǎn)品矩陣沒有成熟的情況下，以營銷手段來提振購車需求。

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蔚來還要面臨哪些困境？

1 補貼滑坡

不止蔚來，幾乎所有的新能源汽車制造商都在遭遇補貼滑坡。

眾所周知，新能源汽車公司對補貼的依賴性很高。6月新能源補貼政策退坡之前，新能源汽車可享受基本的國補以及地補，消費者在購買新能源車的時候還可以免征購置稅。

而從2019年6月26日開始，新能源國家補貼降低50％，地方補貼取消，綜合補貼降幅超過70％。這就到新能源車企的銷售成本大幅上漲，由于事先并未有所準備，導致車企產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)很難快速調(diào)整應對，因此新能源汽車市場需要經(jīng)歷一定的緩沖期。

2 行業(yè)競爭加劇

吉利與威馬21億元的天價官司再一次將新能源車企推向了風口浪尖，昭示了造車新勢力的抗風險能力仍然處于薄弱階段。

與此同時，下行的市場大環(huán)境導致行業(yè)資金鎖緊。一級市場的謹慎觀望導致很多創(chuàng)業(yè)時期的新能源車企將面臨無以為繼的狀態(tài)，而據(jù)彭博社的報道，中國486家注冊的電動汽車公司中，因行業(yè)潛在泡沫預計未來2－3年內(nèi)將陸續(xù)出現(xiàn)電動汽車公司破產(chǎn)或者被收購的情況。

3 融資困難

補貼收緊以及競爭加劇對蔚來而言，直接影響就是銷量及銷售數(shù)據(jù)下滑，但蔚來并不能因此而停止銷售及研發(fā)，尤其是在創(chuàng)新研發(fā)層面。

財報顯示，蔚來二季度研發(fā)費用為13億元（1．894億美元），比2019年第一季度增長20．6％，比2018年第二季度增長70．0％。2019年第二季度的銷售、一般和管理費用為人民幣14億元（2．070億美元），比2019年第一季度增長7．7％，比2018年第二季度增長48．6％。

除此以外，蔚來需要持續(xù)花錢的地方還有蔚來NIO House業(yè)務。

此前光大證券曾算過一筆賬，蔚來汽車全國15個NIOHouse的平均裝潢費用為1000萬元，平均租金約500萬～800萬／年，再加上配套的人力、水電成本，是一筆不小的資金。

另外，由于特斯拉上海臨港工廠生產(chǎn)的Model 3即將上市，對蔚來而言營銷層面的費用勢必也會增長。

綜合招股書和各季財報，在多方面需要同時投入的蔚來迄今已經(jīng)虧損了231億元，更嚴重的是，虧損還將繼續(xù)下去。

此前就有媒體曝出蔚來尋求融資的消息。

5月28日，蔚來宣布與亦莊國投簽訂100億的投資框架協(xié)議，雙方將設立新的實體“蔚來中國”，蔚來將向“蔚來中國”注入特定的業(yè)務和資產(chǎn)，亦莊國投也將聯(lián)合其他投資方對“蔚來中國”以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元，獲非控股股東權益。

9月初，蔚來又宣布發(fā)行新一輪2億美元可轉換債券，一個月內(nèi)完成次此發(fā)債募資。這款募資圍繞騰訊和李斌個人展開，騰訊旗下的附屬公司和李斌將分別認購1億美元的可轉換債券本金，且各自分兩次平均認購。

除此之外，9月13日易車網(wǎng)發(fā)布公告稱，已收到騰訊控股和Hammer Capital初步、不具約束力的要約，兩者將組成買方團，擬以每股或者每ADS 16美元的現(xiàn)金溢價30％收購其尚未持有的易車網(wǎng)流通股票。

根據(jù)易車2018年報，李斌仍持有易車7755863股票數(shù)，占比11％。如果按照16美元／ADS的回購價格，李斌將獲得約1．24億美金的收益。外界評論，這筆收益也會被用于為蔚來輸血。

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自救手段

過去半年，蔚來進行了大量的節(jié)流措施。

推遲第三款SUV車型上市、賣掉燒錢的FE賽車隊、推行20％全球裁員計劃、引入面積更小的NIO Space以及從直營到引入合作伙伴，甚至還調(diào)整了在職員工的班車運營、外派補貼等各項福利。

當然，除了賣車蔚來也在想辦法開源。財報顯示，蔚來汽車銷售以外的收入二季度達到了0．94億，占到了總營收的6％，幾乎是2018年的60倍。

蔚來此前布局的NIO Power被市場看好，甚至蔚來自己也有計劃將NIO Power分拆，尋求獨立融資。

NIO Power所在的電力運營市場，預計將在2030年達到5500億元市場規(guī)模。而截至2019年6月份，全國充電基礎設施累計數(shù)量為100萬臺，同比增加69．3％。更勁爆的是，新能源車補貼降低之后接下來將逐步轉向補貼建設加電／加氫基礎設施的企業(yè)。

蔚來官方數(shù)據(jù)顯示，NIO Power已經(jīng)形成了家充樁、換電站、快充樁、移動充電車和第三方充電設施在內(nèi)的充換電網(wǎng)絡，部署了超過100座換電站、500多輛充電車。

對于累計虧損231億的蔚來而言，節(jié)流和開源短期內(nèi)并不會對它產(chǎn)生實質(zhì)性幫助。真正有用的仍是接下來的融資和汽車銷售。當然，前提是蔚來必須活下去，否則未來不一定在前方等待著它。