新能源汽車行業(yè)誰賺錢了？

在吃瓜群眾眼里，新能源汽車行業(yè)做的是穩(wěn)賺不賠的買賣——上有動輒上百億元的政府補貼，下有雙限城市大量剛需，生意不能不好；從業(yè)人士卻常訴苦，新能源汽車投入大，周期長，回報難，錢越來越難掙了。

那么，哪種觀點更接近事實？縱觀新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，到底誰賺錢了？

為回答這個問題，《電動汽車觀察家》研讀了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，16家龍頭企業(yè)的2018年財報（包括業(yè)績快報），探尋這些企業(yè)的新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)當(dāng)年是否盈利。

由于新能源汽車運營企業(yè)多為非上市公司，我們還發(fā)起“2018年，新能源汽車行業(yè)賺錢了嗎”的調(diào)查問卷，向從業(yè)人士征詢所在企業(yè)狀況，補充收集了包括運營企業(yè)在內(nèi)的非上市公司2018年的盈利（或虧損）情況。

本次調(diào)查共收回有效問卷106份。

需要提示一點，截至2019年4月30日上午，我們選為代表的中恒電氣尚未發(fā)布完整年報，只公開了業(yè)績快報。企業(yè)后期還有可能修正年報數(shù)據(jù)，最終盈利（或虧損）數(shù)額或和快報存在差異。

1、基本結(jié)論：中上游多盈利

就本文涉及的16個企業(yè)和調(diào)查問卷看，新能源汽車相關(guān)企業(yè)中，賺錢的絕大多數(shù)集中在整車購置，以及之前的環(huán)節(jié)，而這些環(huán)節(jié)也是政府補貼惠及的主要領(lǐng)域。

2018年16家企業(yè)及問卷調(diào)查企業(yè)盈虧情況

資料來源：各公司年報（包括快報）、券商研報、《電動汽車觀察家》問卷

注：紅色表示盈利、黃色表示盈虧平衡或部分盈利

○動力電池材料鏈，我們選取了廈門鎢業(yè)、貝特瑞、恩捷股份和新宙邦四家企業(yè)，作為動力電池正極材料、負極材料、隔膜和電解液的代表企業(yè)。這四家企業(yè)中，動力電池材料業(yè)務(wù)全部盈利。

調(diào)查問卷中，動力電池材料及設(shè)備行業(yè)，選擇企業(yè)已經(jīng)盈利（包括盈虧平衡）的人數(shù)占比達到86％。

○動力電池電芯／模組與pack鏈，選取的寧德時代、國軒高科和億緯鋰能三家企業(yè)全部盈利。調(diào)查問卷的相關(guān)企業(yè)人員，選擇企業(yè)已盈利（包括盈虧平衡）的人數(shù)占比約為38％，看來動力電池行業(yè)頭部企業(yè)日子好過，但多數(shù)并不盈利。

○新能源汽車電機鏈，兩家代表企業(yè)中，大洋電機旗下的上海電驅(qū)動未盈利，北京佩特來盈利；方正電機盈利。調(diào)查問卷的新能源汽車電機從業(yè)人員，選擇企業(yè)已盈利（包括盈虧平衡）的人數(shù)占比為77％。

○新能源汽車整車鏈，四家新能源乘用車和客車企業(yè)全部盈利。調(diào)查問卷的整車行業(yè)人士，選擇盈利（包括盈虧平衡）的人數(shù)占比為62％。

○新能源汽車充電鏈盈利情況比較特殊，選取的三家上市公司中，特銳德的充電業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)盈虧平衡，萬馬股份在部分城市盈利，中恒電氣的充電樁業(yè)務(wù)有毛利。

從調(diào)查問卷看，充電行業(yè)的盈利狀況最差，選擇企業(yè)盈利（包括盈虧平衡）的人數(shù)占比只有10％。

○主營新能源汽車運營的企業(yè)中，上市公司較少，根據(jù)調(diào)查問卷結(jié)果，選擇企業(yè)盈利（包括盈虧平衡）的人數(shù)占比為20％，僅高于充電行業(yè)。

上述行業(yè)分類沒有覆蓋的其他細分領(lǐng)域，我們列為“其他新能源汽車零部件”，選擇企業(yè)盈利（或盈虧平衡）的人數(shù)占比為47％。

以下按照新能源汽車行業(yè)分類，梳理幾個鏈條的盈利特征和影響因素。

2、電池材料：相對最賺錢

在本文統(tǒng)計的16家上市公司中，動力電池材料企業(yè)的盈利狀況相對最好。

結(jié)合問卷調(diào)查，動力電池材料行業(yè)人士中，高達86％的人選擇企業(yè)已盈利（包括盈虧平衡），符合“最賺錢”的判斷。

2018年新能源汽車電池材料企業(yè)盈利情況

來源：各公司財報、券商研報、《電動汽車觀察家》問卷調(diào)查

○廈門鎢業(yè)2018年年度業(yè)績快報顯示，2018 年，該公司新能源電池材料（含貯氫合金、鋰電材料）業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入72．12億元，同比增加 75．59％；實現(xiàn)利潤總額約 9170萬元，同比減少65．42％。

增收不增利的主要原因是2018年第四季度，鈷原料價格急速下跌帶動產(chǎn)品價格下跌。

○貝特瑞的主要營業(yè)收入來自電池正負極材料，根據(jù)該公司2018年半年度報告，2018年，正極材料和負極材料業(yè)務(wù)占公司營業(yè)總收入的比例分別為24．81％和56．52％。

貝特瑞2018年年度報告顯示，2018年，公司凈利潤約5．4億元，同比增長53．78％；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤 4．81億元，比上年同期增長43．17％。因此，基本可以判斷，2018年，貝特瑞的新能源汽車業(yè)務(wù)是賺錢的。

該公司快報稱，當(dāng)年營收增長的一大原因為，新能源汽車動力電池需求增加，電池材料需求增加。

○恩捷股份的新能源汽車業(yè)務(wù)利潤主要來自2018年7月19日收購?fù)瓿傻纳虾６鹘菪虏牧峡萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q上海恩捷）。根據(jù)上海恩捷官網(wǎng)介紹，該公司主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池隔膜開發(fā)與制造。

恩捷股份的2018年年度報告顯示，2018年上海恩捷歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4．76億元。此前發(fā)布的恩捷股份2018年度業(yè)績快報稱，上海恩捷盈利能力較強，生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大，使得公司（恩捷股份）2018年業(yè)績大幅增加。

○新宙邦的新能源汽車業(yè)務(wù)聚焦動力電池電解液。其2018年已審財報顯示，當(dāng)年，新宙邦歸屬于母公司股東的凈利潤約3．2億元。

根據(jù)中信證券發(fā)布的研報，2018年，新宙邦電解液業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營業(yè)收入10．72 億元，同比增長11．79％。受制于價格下行，全年電解液毛利率27．52％，較2017年下滑4．96％。因此，新宙邦當(dāng)年的新能源汽車業(yè)務(wù)也是賺錢的。