國(guó)軒高科電池技術(shù)取得突破，股價(jià)卻閃崩

近日，第八屆科技創(chuàng)新大會(huì)暨供應(yīng)商大會(huì)在合肥召開(kāi)，由于將磷酸鐵鋰電池發(fā)展推向新的高度，本屆科技成果獎(jiǎng)特等獎(jiǎng)?lì)C發(fā)給了國(guó)軒高科的“190Wh/kg磷酸鐵鋰電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目。

據(jù)鋰電網(wǎng)了解，國(guó)軒高科“190Wh/kg磷酸鐵鋰電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)通過(guò)電池化學(xué)體系、電池結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的不斷優(yōu)化創(chuàng)新，最終使磷酸鐵鋰電池能量密度得以突破190Wh/kg，將磷酸鐵鋰電池發(fā)展推向新的高度。

繼今年10月份專用車裝機(jī)量勇奪國(guó)內(nèi)第一后，12月19日上午，國(guó)軒高科迎來(lái)2018年第100000個(gè)動(dòng)力電池包成功下線，產(chǎn)量再攀新高。

按理說(shuō)，在昨日的多重利好消息刺激下，國(guó)軒高科股價(jià)應(yīng)該走強(qiáng)，即使受美國(guó)加息25個(gè)點(diǎn)影響大盤微微走弱，國(guó)軒高科的股票也不至于出現(xiàn)閃崩。截至12月20日上午交易休市，國(guó)軒高科股價(jià)下跌8.57%，報(bào)10.88元/股，盤中一度接近跌停。好在午后開(kāi)市后股價(jià)一路上揚(yáng)，最終收盤跌1.85%，報(bào)11.68元/股。

具體閃崩原因目前國(guó)軒高科沒(méi)有給出準(zhǔn)確回復(fù)暫不得知，也許是某機(jī)構(gòu)或游資短期內(nèi)大幅拋出引發(fā)的恐慌拋盤，這在二級(jí)市場(chǎng)比較常見(jiàn)。但值得注意的是，12月8日，國(guó)軒高科發(fā)布系列公告，其中有兩個(gè)關(guān)鍵內(nèi)容。1、國(guó)軒高科擬設(shè)立上限為1億元的第二期員工持股計(jì)劃，股票來(lái)源為公司回購(gòu)專用賬戶回購(gòu)的股份，購(gòu)買回購(gòu)股票的價(jià)格為回購(gòu)均價(jià)的50%。2、國(guó)軒高科擬發(fā)行不超過(guò)20億元的公司可轉(zhuǎn)換債券用于南京和廬江基地的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

這些消息對(duì)于國(guó)軒高科以及投資市場(chǎng)而言，都屬于利好消息，員工持股計(jì)劃業(yè)績(jī)目標(biāo)更是顯示了其對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的信心。

仔細(xì)看員工持股計(jì)劃的草案，鋰電網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，其中激勵(lì)方案存在較高的條件。根據(jù)公司第二期員工持股計(jì)劃草案，公司本次員工持股股份來(lái)源于公司當(dāng)前回購(gòu)股份，并以50%的回購(gòu)均價(jià)作為購(gòu)買價(jià)，參與員工人數(shù)不多于300人。從激勵(lì)方案來(lái)看，由于當(dāng)前股價(jià)處于低位，再加上50%的折扣，對(duì)員工持股的激勵(lì)是相當(dāng)充分的，但是方案中設(shè)置了較高的解鎖條件：要求2019/2020/2021年?duì)I收不低于100/130/160億元。

短期內(nèi)，動(dòng)力電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)在加劇，利潤(rùn)率處于快速的回落過(guò)程中，市場(chǎng)份額可能相對(duì)利潤(rùn)更加重要，因此以營(yíng)收作為業(yè)績(jī)考核條件，是較為合理的。

根據(jù)今年前三季度的營(yíng)業(yè)收入情況以及過(guò)去三年的收入趨勢(shì)，鋰電網(wǎng)預(yù)測(cè)國(guó)軒高科2018年全年?duì)I收在55億左右，按照解鎖條件，國(guó)軒高科在未來(lái)三年的營(yíng)收需增長(zhǎng)需要在82%、30%和23%?？紤]到電池價(jià)格的下降，激勵(lì)要求的出貨量增長(zhǎng)要大大超出行業(yè)增長(zhǎng)，因此，需要國(guó)軒高科在2019年在新客戶的拓展和新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓上取得快速突破，從這方面來(lái)講，在2019年的解鎖條件要求較高。

另一方面，值得關(guān)注的是，國(guó)軒高科計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)20億元可轉(zhuǎn)換公司債券用于南京基地15GWh動(dòng)力電池一期、廬江國(guó)軒2GWh產(chǎn)能兩個(gè)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。當(dāng)前，動(dòng)力電池行業(yè)的產(chǎn)能投資和賬期較長(zhǎng)對(duì)資本的消耗較大，募資能力也成為動(dòng)力電池企業(yè)的重要競(jìng)爭(zhēng)力之一，本次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行將進(jìn)一步加快國(guó)軒高科產(chǎn)能建設(shè)，緩解流動(dòng)資金壓力。

產(chǎn)能方面，截止到2018年底，國(guó)軒高科已經(jīng)形成13GWh產(chǎn)能，全年出貨量有望接近5GWh，產(chǎn)能利用率處于較高水平。2018年國(guó)軒高科處于三元電池產(chǎn)能建設(shè)的高峰期，2019年三元電池產(chǎn)能在經(jīng)過(guò)半年的爬坡期后將大幅放量。從客戶角度來(lái)看，江淮汽車仍是國(guó)軒高科的乘用車主力，10月底國(guó)軒高科與江淮簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定在2019年向江淮供應(yīng)4GWh動(dòng)力電池，金額約40億元。同時(shí)奇瑞、眾泰等客戶在19年有望帶來(lái)更大的業(yè)績(jī)?cè)隽?，綜合來(lái)看，2019年或?qū)?huì)是國(guó)軒高科三元?jiǎng)恿﹄姵貥I(yè)務(wù)扭虧為盈的一年。

綜合來(lái)看，鋰電網(wǎng)認(rèn)為，今天國(guó)軒高科股價(jià)異動(dòng)，應(yīng)該是二級(jí)交易市場(chǎng)的短期資金大幅變動(dòng)有關(guān)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)軒高科的基本經(jīng)營(yíng)情況并未出現(xiàn)問(wèn)題，仍保持穩(wěn)健的發(fā)展。