全球鈷供應(yīng)顯著過剩時(shí)點(diǎn)或已來(lái)臨 鋰價(jià)腰斬主因需求增速不及供應(yīng)增速

電車資源訊：

電鈷在四季度或?qū)⑿》磸椧魂?鈷鹽反彈動(dòng)力有限,11月進(jìn)入消費(fèi)淡季,鈷價(jià)或?qū)⒃俅芜M(jìn)入下跌通道。2019年隨著供應(yīng)過剩更加顯著,價(jià)格將會(huì)面臨進(jìn)一步下行壓力。鋰方面,預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)低迷,而鋰礦顯著過剩但價(jià)格仍盤踞高位,有相對(duì)充足的下跌空間。預(yù)計(jì)后續(xù)將倒逼鋰礦價(jià)格下跌,而下行的鋰礦價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步拉低碳酸鋰價(jià)格的成本支撐位,氫氧化鋰價(jià)格也將在明年二季度加速下滑,對(duì)碳酸鋰的溢價(jià)逐步減少。

鈷:全球鈷供應(yīng)顯著過剩時(shí)點(diǎn)或已來(lái)臨

需求端

據(jù)SMM測(cè)算,鋰離子電池行業(yè)占據(jù)鈷需求八成以上,其中動(dòng)力鋰電池為需求增長(zhǎng)核心動(dòng)力。

2017年與2020年中國(guó)鈷需求結(jié)構(gòu):

2016年至2020年中國(guó)鋰離子電池市場(chǎng)需求及增速:

2018、2019年中國(guó)新能源汽車行業(yè)對(duì)鈷需求增量分別為3,200鈷金屬噸及4,900鈷金屬噸。SMM預(yù)計(jì)2018年新能源汽車全年產(chǎn)量約100萬(wàn)輛,較去年同比增長(zhǎng)約25%。NCM三元電池主要應(yīng)用于乘用車,磷酸鐵鋰電池主要應(yīng)用于純電動(dòng)客車,錳酸鋰電池主要應(yīng)用于插混客車市場(chǎng),專用車市場(chǎng)上,由于三元材料成本上漲過快,三元電池占比將會(huì)下滑,錳酸鋰及磷酸鐵鋰比例將會(huì)上漲。SMM預(yù)測(cè)2018、2019年中國(guó)新能源汽車行業(yè)對(duì)鈷需求增量分別為3,200鈷金屬噸及4,900鈷金屬噸。SMM預(yù)測(cè)2017年至2020年,中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)對(duì)鈷的需求年復(fù)合增長(zhǎng)率約為47%。

供應(yīng)端

SMM預(yù)計(jì)2018年全球鈷原料供應(yīng)或超14.5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)12%;預(yù)計(jì)2016年至2020年全球鈷供應(yīng)年復(fù)合增長(zhǎng)率約9.5%。

其中,2018-2020年全球鈷資源供給需重點(diǎn)關(guān)注:

● Kamoto銅鈷項(xiàng)目(嘉能可):預(yù)計(jì)2018年復(fù)產(chǎn),2018年產(chǎn)量指引為1.1萬(wàn)噸,2019年3.4萬(wàn)噸。2020年3.2萬(wàn)噸。

● metalkol RTR 銅鈷項(xiàng)目(歐亞資源):預(yù)計(jì)2018年底投產(chǎn),設(shè)計(jì)產(chǎn)能1.4萬(wàn)噸。

● 中色集團(tuán)Deziwa銅鈷礦項(xiàng)目:預(yù)計(jì)2018年底投產(chǎn),2019年規(guī)劃產(chǎn)量0.7萬(wàn)噸。

● Mutoshi銅鈷項(xiàng)目(Chemaf):預(yù)計(jì)2019年第四季度投產(chǎn),規(guī)劃產(chǎn)能1.6萬(wàn)噸。

2017年1月至2018年6月中國(guó)鈷原料庫(kù)存增量2.1萬(wàn)噸金屬噸。2018年上半年中國(guó)鈷原料進(jìn)口約3.94萬(wàn)噸金屬噸,環(huán)比增長(zhǎng)27.5%,同比增長(zhǎng)12%。其中鈷礦0.78萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)101%,同比增長(zhǎng)87%;鈷濕法冶煉中間品3.16萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)17%,同比增長(zhǎng)2%。據(jù)SMM調(diào)研,2018年上半年中國(guó)三元材料產(chǎn)量6.4萬(wàn)噸實(shí)物噸,對(duì)應(yīng)鈷消費(fèi)量0.8萬(wàn)金屬噸;鈷酸鋰產(chǎn)量2.7萬(wàn)實(shí)物噸,對(duì)應(yīng)鈷消費(fèi)量1.6萬(wàn)金屬噸。除鋰電正極外,鈷粉及電解鈷消費(fèi)0.6萬(wàn)金屬噸。2018年上半年合計(jì)消費(fèi)3萬(wàn)噸鈷原料,原材料及冶煉環(huán)節(jié)鈷原料庫(kù)存增量為0.94萬(wàn)噸金屬噸?？紤]到2017年中國(guó)鈷原料進(jìn)口6.9萬(wàn)噸,消費(fèi)5.75萬(wàn)噸,庫(kù)存增量1.15萬(wàn)噸。2017年至今庫(kù)存增量已達(dá)2.1萬(wàn)噸。

2017年1月至2018年6月中國(guó)鈷原料進(jìn)口:

2018年全球鈷供應(yīng)過?；蜻_(dá)1.77萬(wàn)噸,顯著的供過于求時(shí)點(diǎn)或來(lái)臨。全球鈷市場(chǎng)供需不存在顯性缺口,但在各環(huán)節(jié)的囤積及投機(jī)性儲(chǔ)貨壓力下現(xiàn)貨供應(yīng)過剩并不顯著。2018年全球鈷原料供應(yīng)預(yù)計(jì)為14.67萬(wàn)噸,需求量預(yù)計(jì)為12.9萬(wàn)噸,供應(yīng)過剩1.77萬(wàn)噸。2018年全球鈷原料增量主要來(lái)自于嘉能可的Kamoto銅鈷礦,Tenke銅鈷礦,RTR銅鈷礦,PE527銅鈷礦,Mikas銅鈷礦,中色Deziwa銅鈷礦。SMM預(yù)計(jì)至2020年,全球鈷將維持供過于求格局,2019年供應(yīng)過剩達(dá)到頂峰2.3萬(wàn)噸。

2016-2020年全球鈷供需平衡:

SMM預(yù)計(jì),在低價(jià)廢料增多與數(shù)碼市場(chǎng)低迷雙重夾擊,鈷價(jià)料將震蕩下行。

鈷市場(chǎng)價(jià)格展望

2016年至今SMM電解鈷和硫酸鈷價(jià)格走勢(shì)圖:

金屬鈷:

2017Q1電解鈷價(jià)格在炒作及基本面支撐下,價(jià)格一路飆升,進(jìn)入Q2下游消費(fèi)不足,消耗庫(kù)存為主,價(jià)格理性盤整,在Q3正逢剛需補(bǔ)貨時(shí)至,內(nèi)外盤價(jià)差修復(fù)啟動(dòng),Q4外媒再次拉漲但下游消費(fèi)疲軟,有價(jià)無(wú)市實(shí)際消費(fèi)縮量。2018年一季度國(guó)內(nèi)國(guó)際電鈷持續(xù)上漲,但終端消費(fèi)在春節(jié)后逐漸顯露疲態(tài),終于在4月止?jié)q進(jìn)入拐點(diǎn),隨后一路下滑。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)率先領(lǐng)跌,海外電鈷隨之下調(diào)。

SMM預(yù)計(jì)電鈷在四季度高位震蕩,終端消費(fèi)不佳,供過于求大局不改,投機(jī)客持續(xù)炒漲艱難,價(jià)格重心或?qū)⑾绿健?/p>

硫酸鈷:

2017年一季度曾出現(xiàn)過硫酸鈷對(duì)金屬鈷價(jià)格升水,當(dāng)時(shí)主要是下游消費(fèi)量增速顯著且市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)電鈷價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲,因而提前囤積庫(kù)存。但二季度終端去庫(kù)存,各廠商出貨不暢只得去成品庫(kù)存,升水不復(fù)存在。硫酸鈷價(jià)格對(duì)電鈷價(jià)格波動(dòng)比較敏感,一般漲跌幅與電鈷一致,升貼水變化反應(yīng)的是各自供需市場(chǎng)的基本面強(qiáng)弱區(qū)別。而硫酸鈷折金屬噸比電解鈷價(jià)格的系數(shù)已經(jīng)自2018年3月的1.05高點(diǎn)下跌至8月的0.98,反應(yīng)了鈷鹽消費(fèi)市場(chǎng)的疲軟。

SMM預(yù)計(jì)四季度鈷鹽反彈動(dòng)力有限,11月進(jìn)入消費(fèi)淡季,需求再次進(jìn)入下滑通道,而鈷原料供應(yīng)保持平穩(wěn)微增,價(jià)格反彈力度不足。

鋰:價(jià)格腰斬主因需求增速不及供應(yīng)增速

需求端

SMM預(yù)計(jì)2020年鋰離子電池行業(yè)需求占比有望上漲10%。

2017年與2020年中國(guó)鋰需求情況:

2016年至2020年中國(guó)鋰離子電池市場(chǎng)需求及增速:

2018年及2019年中國(guó)新能源汽車行業(yè)對(duì)鋰需求增量分別為3,200噸及4,900噸。SMM預(yù)計(jì)2018年新能源汽車全年產(chǎn)量約100萬(wàn)輛,較去年同比增長(zhǎng)約25%。NCM三元電池主要應(yīng)用于乘用車,磷酸鐵鋰電池主要應(yīng)用于純電動(dòng)客車,錳酸鋰電池主要應(yīng)用于插混客車市場(chǎng),專用車市場(chǎng)上,由于三元材料成本上漲過快,三元電池占比將會(huì)下滑,錳酸鋰及磷酸鐵鋰比例將會(huì)上漲。SMM預(yù)測(cè)2018年及2019年中國(guó)新能源汽車行業(yè)對(duì)鋰需求增量分別為7,400噸及1.7萬(wàn)噸。SMM預(yù)測(cè)2017年至2020年,中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)對(duì)鋰的需求年復(fù)合增長(zhǎng)率約為33%。

SMM預(yù)計(jì)2016年至2020年全球鋰供應(yīng)年復(fù)合增長(zhǎng)率約30%。

供應(yīng)端

2017年至2018年6月中國(guó)鋰原料庫(kù)存增量6.19萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。2018年上半年中國(guó)鋰原料進(jìn)口約9.6萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量,環(huán)比增長(zhǎng)5%,同比增長(zhǎng)73%。其中原礦進(jìn)口2.66萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量,環(huán)比增長(zhǎng)12%,同比增長(zhǎng)434%;精礦進(jìn)口6.9萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)2%,同比增長(zhǎng)38%。

據(jù)SMM調(diào)研,2018年上半年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量5萬(wàn)噸,氫氧化鋰產(chǎn)量2.1萬(wàn)噸,若除去鹽湖供應(yīng)1.1萬(wàn)噸,對(duì)應(yīng)鋰消費(fèi)量5.8萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。SMM預(yù)計(jì)碳酸鋰產(chǎn)量11萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)32.5%;氫氧化鋰產(chǎn)量5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)16%。

2018年上半年合計(jì)消費(fèi)5.8萬(wàn)噸鋰原料,鋰原料庫(kù)存增量為3.76萬(wàn)噸金屬噸?？紤]到2017年中國(guó)鋰原料進(jìn)口14.63萬(wàn)噸,消費(fèi)12.2萬(wàn)噸,庫(kù)存增量2.43萬(wàn)噸。2017年至2018年上半年鋰礦石庫(kù)存增量已達(dá)6.19萬(wàn)噸。

2017年1月至2018年6月中國(guó)鋰原料進(jìn)口:

2018年1-6月中國(guó)鋰鹽產(chǎn)量對(duì)鋰原料消費(fèi)量合計(jì):

2016年至2020年全球鋰供應(yīng):

2018-2020年全球鋰資源供給重點(diǎn)關(guān)注:

● Wodgina (Mineral Resources)2017年開采180噸原礦,規(guī)劃2018年出口450萬(wàn)噸原礦,2019年達(dá)到550萬(wàn)噸。精礦產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2019年四季度投產(chǎn)。

● Pilgangoora(Altura,Pilbara Minerals):預(yù)計(jì)2018年中開始出貨。合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能55萬(wàn)噸鋰精礦。

● Bald Hill (Tawana/AMAL):預(yù)計(jì)2019年第四季度投產(chǎn)。規(guī)劃產(chǎn)能16萬(wàn)噸鋰精礦。

● Greenbushes(天齊,雅保):鋰精礦計(jì)劃擴(kuò)能至134萬(wàn)噸/年。

2017年至2018年6月中國(guó)鋰原料庫(kù)存增量6.19萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。2018年上半年中國(guó)鋰原料進(jìn)口約9.6萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量,環(huán)比增長(zhǎng)5%,同比增長(zhǎng)73%。其中原礦進(jìn)口2.66萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量,環(huán)比增長(zhǎng)12%,同比增長(zhǎng)434%;精礦進(jìn)口6.9萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)2%,同比增長(zhǎng)38%。據(jù)SMM調(diào)研,2018年上半年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量5萬(wàn)噸,氫氧化鋰產(chǎn)量2.1萬(wàn)噸,若除去鹽湖供應(yīng)1.1萬(wàn)噸,對(duì)應(yīng)鋰消費(fèi)量5.8萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。2018年上半年合計(jì)消費(fèi)5.8萬(wàn)噸鋰原料,鋰原料庫(kù)存增量為3.76萬(wàn)噸金屬噸?？紤]到2017年中國(guó)鋰原料進(jìn)口14.63萬(wàn)噸,消費(fèi)12.2萬(wàn)噸,庫(kù)存增量2.43萬(wàn)噸。2017年至今庫(kù)存增量已達(dá)6.19萬(wàn)噸。

2017年1月至2018年6月中國(guó)鋰原料進(jìn)口:

2018年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能或?qū)⑼黄?5萬(wàn)噸,鹽湖鋰產(chǎn)能滲透率20%。2018年為中國(guó)碳酸鋰供需拐點(diǎn),供需格局正式由緊平衡轉(zhuǎn)向供給寬松過剩2017年底中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能15萬(wàn)噸,氫氧化鋰產(chǎn)能5.4萬(wàn)噸;世界其他國(guó)家碳酸鋰產(chǎn)能14萬(wàn)噸,氫氧化鋰產(chǎn)能4萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2018年年底中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能將突破25萬(wàn)噸,鹽湖鋰滲透率20%,氫氧化鋰產(chǎn)能擴(kuò)至10萬(wàn)噸。2018年碳酸鋰新增產(chǎn)能主要來(lái)自于:江特電機(jī),四川致遠(yuǎn),江西南氏,江西贛鋒,河北天元,東臺(tái)鋰資源,九江容匯等。氫氧化鋰新增產(chǎn)能主要來(lái)自于山東瑞福,衢州永正,江西寶江,江西贛鋒,江西雅保等。2019年至2020年擬投產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)能合計(jì)18萬(wàn)噸。SMM預(yù)計(jì)至2020年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能或突破39萬(wàn)噸,其中鹽湖鋰產(chǎn)能滲透率或突破30%。

2017年至2020年中國(guó)鋰鹽產(chǎn)能結(jié)構(gòu):

SMM預(yù)計(jì),鋰礦過剩、鹽湖鋰的占有率提高將進(jìn)一步給2019年鋰鹽價(jià)格施加下行壓力。

鋰市場(chǎng)價(jià)格展望

2016年至今SMM鋰鹽價(jià)格走勢(shì)圖:

碳酸鋰:

2016年Q1FMC提價(jià)15%隨后國(guó)內(nèi)鋰鹽報(bào)價(jià)聞風(fēng)跟漲,到達(dá)十年新高,隨后Q2市場(chǎng)進(jìn)入采購(gòu)淡季,下游按需采購(gòu),碳酸鋰價(jià)格理性回調(diào)。進(jìn)入Q3鋰電池需求起勢(shì),達(dá)到新供需平衡點(diǎn)并持續(xù)至2017Q2,由于天齊檢修,極大影響市場(chǎng)供給,碳酸鋰價(jià)格上揚(yáng),隨后在需求支撐下,價(jià)格穩(wěn)定在15-17萬(wàn)之間,至四季度由于市場(chǎng)需求回落而供應(yīng)持續(xù)增多,供需失衡,價(jià)格一路跳水。2018年上半年受到沃特瑪事件影響發(fā)酵,磷酸鐵鋰需求嚴(yán)重削弱,而鹽湖鋰的降價(jià)甩貨也進(jìn)一步施加了降價(jià)沖壓力,當(dāng)前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格跌破8萬(wàn)元/噸。

SMM預(yù)測(cè)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)低迷,而鋰礦顯著過剩但價(jià)格仍盤踞高位,有相對(duì)充足的下跌空間。預(yù)計(jì)后續(xù)將倒逼鋰礦價(jià)格下跌,而下行的鋰礦價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步拉低碳酸鋰價(jià)格的成本支撐位。此外鹽湖鋰的放量也會(huì)進(jìn)一步刺激碳酸鋰價(jià)格,鹽湖提鋰完全成本約4-6萬(wàn)元/噸,冶煉成本2-2.6萬(wàn)元/噸不等,當(dāng)前占據(jù)市場(chǎng)供應(yīng)量的16%左右,預(yù)計(jì)隨著該比例的增大,碳酸鋰價(jià)格交易重心還將繼續(xù)下行。

氫氧化鋰:

一般來(lái)說氫氧化鋰含鋰量更低,價(jià)格比碳酸鋰稍低。2016年在高鎳三元必須用氫氧化鋰的概念炒作下,氫氧化鋰對(duì)碳酸鋰產(chǎn)生溢價(jià)。直2017年下半年,氫氧化鋰下游需求90%仍主要為陶瓷玻璃潤(rùn)滑脂,高鎳三元占比少之又少,并未出現(xiàn)與碳酸鋰一致的供不應(yīng)求的狀況,因而價(jià)格漲幅不及碳酸鋰。2018年二季度后,由于碳酸鋰供過于求的形勢(shì)更為嚴(yán)峻,而高鎳所用微粉氫氧化鋰仍面臨產(chǎn)能不足的困境,因而價(jià)格下跌幅度不及碳酸鋰,再次對(duì)碳酸鋰產(chǎn)生溢價(jià)。

SMM預(yù)測(cè)氫氧化鋰價(jià)格將在明年二季度加速下滑,對(duì)碳酸鋰的溢價(jià)逐步減少。主要是供應(yīng)端的產(chǎn)能瓶頸將會(huì)隨著現(xiàn)有龍頭大廠的擴(kuò)產(chǎn)而取得突破,此外,今年下半年新能源汽車著火事件頻發(fā),市場(chǎng)對(duì)高鎳三元發(fā)展進(jìn)度更加謹(jǐn)慎,對(duì)氫氧化鋰的消費(fèi)預(yù)期也將更為理性。