股價下挫36.88%、市值蒸發(fā)186.48億，北汽藍谷投資者“逃離”并非意外

最新消息：“通過重組實現(xiàn)A股上市，是北汽新能源企業(yè)發(fā)展的一個重要里程碑，是其九年砥礪奮進取得階段性勝利的重大標(biāo)志”，在有關(guān)“北汽藍谷A股上市”的新聞稿中，北汽新能源這樣提到。

而與“中國新能源汽車第一股”這樣宏大的字眼相對應(yīng)的是，北汽藍谷今日開盤便“意外地”遭遇股價快速下探，一天之內(nèi)連發(fā)兩篇臨時停牌公告，截止收盤北汽藍谷大跌36.88%，僅僅首日市值蒸發(fā)186.48億元。

不過在看來，結(jié)合北汽藍谷借殼的前身——SST前鋒的過往狀態(tài)和投資邏輯來看，開盤首日股價大挫實屬意料之中。

根據(jù)北汽藍谷此前發(fā)布的股改方案，以總股本9.59億股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每股轉(zhuǎn)增2.5股，共計轉(zhuǎn)增23.97億股，本次分配后總股本為33.55億股。

向全體股東轉(zhuǎn)增股本在股票復(fù)牌交易時需要除權(quán)，復(fù)牌前52.69元/股的股價，除權(quán)后為15.05元/股，這是非流通股股東的成本線（相對于復(fù)牌前的價格）。

但流通股股東成本會低得多，轉(zhuǎn)增股本是面向所有股東，所以流通股股東并沒有得到什么好處。股改方案中還有一條，就是非流通股股東向股權(quán)登記日2018年2月1日的流通股股東每10股送5股支付股改對價。這部分贈送讓普通投資者的成本線，降低到10.04元/股。這就意味著，只要以高于10.04元/股的價格達成出讓交易，散戶就能夠從中獲利。

股票交易軟件顯示，北汽藍谷2016年9月12日停牌籌劃股改事項，今年2月1日交易一天就又停牌，直至此次復(fù)牌。從投資角度來講，長達近兩年的停牌讓投資者鎖倉躲過了不少個股下跌的熊市行情。

不過以上僅是理論收益，截止收盤北汽藍谷股價下跌36.88%，報9.50元已經(jīng)低于普通投資者10.04元/股的成本線，目前仍有6.6萬手交易以9.5元/股的價格處于賣出委托中。這也意味著北汽藍谷強推上市后，基本面目前并不被投資者看好。

北汽藍谷2017年度及2018年1-6月備考審計報告顯示，公司2017年及2018年1-6月分別實現(xiàn)營業(yè)收入114.55億元及56.15億元；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5167.93萬元及9381.76萬元。

北汽藍谷2018年上半年短期借款大增，2017年末，北汽藍谷短期借款為3520萬元，2018年上半年末已升至19.85億元。負(fù)債總額由2017年末的119.95億元升至2018年上半年末的140.87億元。

截至2018年6月30日，北汽藍谷應(yīng)收賬款合計87.99億元，其中新能源汽車補貼組合71.22億元，占應(yīng)收賬款總額的80.94%，而在2017年度這一占比還僅為62.70%。其對新能源汽車購置補貼依賴度可見一斑，業(yè)內(nèi)補貼逐步退出的共識則將更進一步考驗北汽新能源的盈利能力。

根據(jù)集團規(guī)劃，北汽集團計劃到2020年在北京地區(qū)停止銷售傳統(tǒng)燃油車，到2025年在全國停止銷售傳統(tǒng)燃油車。這無疑意味著，未來的北汽集團將全面押注新能源，從推動北汽新能源上市便可一窺究竟，按照去年北汽官方對外的說法，北汽新能源計劃2019上市，如今已是提前一年實現(xiàn)。

雖然北汽新能源市場銷量數(shù)據(jù)十分搶眼，但與傳統(tǒng)的燃油車市場相比仍是很小的規(guī)模。市場雖未飽和，但未來將有200多款跨國品牌進入中國，而光是大眾、福特、日產(chǎn)、奔馳、寶馬這五家跨國公司就宣稱要在2025年之前投放 141 款新能源汽車車型。國內(nèi)蔚來、小鵬、拜騰等一眾造車新勢力紛紛崛起，并大多都宣布近兩年進入量產(chǎn)，市場競爭只增不減。不過值得注意的是，隨著汽車投資股比的持續(xù)開放，作為股東的戴姆勒連同北汽集團、北汽新能源之間，或?qū)⒎糯蟊逼履茉丛谫Y本市場的影響力。