蔚來汽車的“過山車”行情是市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能不放心嗎？

小刀馬

蔚來汽車忽上忽下的行情，估計(jì)很多人的心臟都開始有點(diǎn)承受不住了吧？其實(shí)也很正常，作為一個(gè)被譽(yù)為“中國(guó)特斯拉”的新興汽車公司，在資本市場(chǎng)必然會(huì)面臨著冰火兩重天的選擇。行情出現(xiàn)過山車也再正常不過了。

不過相對(duì)于過山車的行情，其實(shí)分析機(jī)構(gòu)對(duì)蔚來汽車的“看空”卻不是什么好消息。華爾街分析師已經(jīng)給出了看空?qǐng)?bào)告，理由也是很充分的。分析師不看好的主要是來自于兩個(gè)方面：那就是蔚來汽車燒錢極快，且可能無法實(shí)現(xiàn)其雄心勃勃的產(chǎn)量目標(biāo)。

蔚來汽車上市首日表現(xiàn)一般，甚至可以說是比較恓惶，但是第二日，就飆升了75％，但周五又下跌了逾14％，最終報(bào)收于9．90美元。蔚來汽車的IPO定價(jià)為每股6．25美元，位于發(fā)行區(qū)間的底端，融資約10億美元。在上市首日，蔚來汽車股價(jià)一度跌至5．35美元，最終收于6．60美元。

分析師還表示：“長(zhǎng)期而言，我們對(duì)高端電動(dòng)汽車市場(chǎng)能否支撐蔚來汽車雄心勃勃的產(chǎn)量目標(biāo)感到懷疑?！辈魉固沟姆治鰩燁A(yù)計(jì)該公司將在2020年前售出5萬輛汽車，在2025年售出16萬輛汽車。除了產(chǎn)能之外，汽車分銷也將是個(gè)問題。他們認(rèn)為，“由于電動(dòng)汽車需求主要集中在存在牌照限制的大城市，外加該公司缺乏大規(guī)模的分銷網(wǎng)絡(luò)，蔚來將只能在小部分中國(guó)市場(chǎng)銷售汽車，”

這一點(diǎn)短期內(nèi)還不會(huì)改變，不過隨著越來越多的城市開始給予新能源汽車更多的牌照優(yōu)勢(shì)之后，對(duì)于市場(chǎng)的提振還是有幫助的。伯恩斯坦分析師還預(yù)估，蔚來汽車公司很可能會(huì)一直虧損到2025年。國(guó)內(nèi)有分析機(jī)構(gòu)也表示，“蔚來的股票很可能在短期內(nèi)會(huì)獲得投資者的青睞。但隨著投資者的理性戰(zhàn)勝感性，以及蔚來公布更加透明的數(shù)據(jù)之后，這種熱情最終會(huì)冷卻下來?！?/p>

市場(chǎng)也在關(guān)注，僅交付了1600余輛車（截至8月31日）的汽車企業(yè)，要支撐起102億美元的估值作價(jià)估計(jì)還有一定的路要走。甚至可以說，就如同空頭一直對(duì)特斯拉“情有獨(dú)鐘”一樣，作為新能源車的代表之一，或許空頭也會(huì)看到蔚來汽車的被“做空機(jī)會(huì)”，這不得不防。

作為以汽車制造為主要營(yíng)業(yè)收入的企業(yè)來說，蔚來汽車的業(yè)績(jī)?nèi)匀豢床坏狡鹕c希望。分析師預(yù)計(jì)，蔚來ES8訂單增速將持續(xù)走低。此前還有媒體報(bào)道稱，“蔚來遲遲交付不了主要是因?yàn)殡姍C(jī)和智能化系統(tǒng)質(zhì)量不好。他們的電機(jī)采用的是XPT電機(jī)（蔚然），是他們自產(chǎn)的異步電機(jī)，XPT電機(jī)之前沒有應(yīng)用過，所以相對(duì)不成熟，一致性比較差。而蔚來的智能化系統(tǒng)是美國(guó)團(tuán)隊(duì)開發(fā)的，本地化有些問題，而且智能化系統(tǒng)本身會(huì)比較難，又是全新開發(fā)的，所以并不成熟?！?/p>

目前來看，蔚來汽車的價(jià)格也不菲，由于其定位中高端市場(chǎng)，存在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不少。此外，對(duì)于利潤(rùn)的需求以及市值的對(duì)應(yīng)關(guān)系來看，蔚來汽車年度銷售額達(dá)到300億才能保持市值的對(duì)應(yīng)。按創(chuàng)始版ES8每臺(tái)車55萬元的報(bào)價(jià)來計(jì)算，蔚來需要一年銷售5．5萬輛才能“達(dá)標(biāo)”。而市值已經(jīng)達(dá)到100億美元的時(shí)候，需要更大的銷量才可以。如果持續(xù)虧損，難以看到盈利的方向，那么被做空也就難以避免了。

為了提升產(chǎn)能，一度時(shí)間，市場(chǎng)傳聞蔚來汽車將自建工廠。蔚來招股書中也曾提到，蔚來的自建工廠目前正在建設(shè)中，計(jì)劃2020 年完工，但能不能如期完工也不確定。就如同特斯拉要在中國(guó)建廠一樣，或許還有很長(zhǎng)的路要走。

蔚來汽車的上市是繼2010年特斯拉之后首家在美國(guó)進(jìn)行IPO的大型電動(dòng)汽車制造商。并且從很多方面來看，蔚來汽車確實(shí)很像“中國(guó)版特斯拉”。而蔚來汽車在美股中的對(duì)標(biāo)公司也是特斯拉。招股書顯示，正式IPO前，蔚來通過一級(jí)市場(chǎng)融資24億美金，投資方包括高瓴資本、騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、京東金融、易車網(wǎng)、順為資本、紅杉資本中國(guó)、愉悅資本、Temasek淡馬錫、TPGGrowth、厚樸投資、聯(lián)想創(chuàng)投、漢富資本、百度資本、華平投資、IDG資本、興業(yè)證券、GIC新加坡政府投資公司、信中利資本、中金公司今日資本、海通國(guó)際、Baillie Gifford、LonePine、中信資本、華夏資本等等。

成立三年多時(shí)間以來，蔚來研發(fā)布了三款車型，首款車型已經(jīng)投入市場(chǎng)。蔚來ES8在2018年6月生產(chǎn)272臺(tái)，交付100臺(tái)；7月生產(chǎn)831臺(tái)，交付381臺(tái)；8月生產(chǎn)1296臺(tái)，交付1121臺(tái)。截止2018年8月31日，ES8共生產(chǎn)2399臺(tái)，交付1602臺(tái)。目前還有14376臺(tái)訂單等待交付。如果產(chǎn)能跟不上，那么蔚來汽車的前景也不容樂觀。我們看到賈躍亭的FF一度被之一，特斯拉的馬斯克也屢屢成為空頭重點(diǎn)“狙擊”的靶心，那么下一步的蔚來汽車呢？