蔚來汽車IPO：資本市場的至暗時刻，造車新勢力的至暗時刻

蔚來汽車赴美IPO是最近的圈內(nèi)大事，因為一旦IPO成功，蔚來汽車將成為自特斯拉后，第二家上市的純電動汽車制造商。對于蔚來汽車，乃至整個中國目前的造車新勢力而言，都是一件值得高興的事情。但是，這背后同時藏著極大危機。

融資總額一再下降的NIO IPO

在今年3月份的時候，蔚來汽車傳出了即將IPO的消息，彼時的蔚來汽車僅僅在2017年底發(fā)布了首款量產(chǎn)車型ES8，規(guī)?；桓渡形凑介_始，車上還沒有看到一臺蔚來汽車在跑，如此情況下IPO的消息讓蔚來汽車處于風(fēng)口浪尖中，有評論說，都以為蔚來汽車是造車，原來蔚來汽車是造公司。

在接下來的數(shù)月時間內(nèi)，蔚來汽車IPO猜測一直是圈內(nèi)較為熱門的話題，能夠融資金額更是被猜測不已，猜測的基礎(chǔ)是蔚來汽車最近一輪10億美元的融資額。彭博社一度猜測蔚來汽車赴美IPO融資金額為20億美元。

在美國當(dāng)?shù)貢r間8月13日，蔚來汽車正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書，當(dāng)時的核心信息包括：1、股票代碼“NIO”；2、最多募資18億美元；3、融資總額150億，虧損109．33億；4、5－7月ES8共生產(chǎn)1331輛，交車481輛。值得關(guān)注的是，上述數(shù)據(jù)是可以更新以方便投資者更了解企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，作為估值參考。

時隔15天后，美國當(dāng)?shù)貢r間8月28日，蔚來汽車迅速更新了IPO招股書，核心信息包括：1、最高融資額為15．18億美元；2、截止8月28當(dāng)日，ES8累計生產(chǎn)2200輛，交車1381輛；3、“大定”（不可退定金）訂單數(shù)量從4989增長到6264個；4、員工數(shù)量為6993人，其中與汽車產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)相關(guān)的員工人數(shù)為3052人。

這里面車智君最關(guān)心的是融資金額，從正式提交IPO申請前彭博社報道的20億美元，到第一次遞交的招股書最多18億美元，再到第二版招股書的15．18億美元，蔚來汽車對能夠在美國二級市場能融回來的錢的目標(biāo)一再降低，這是一個很危險的信號，現(xiàn)在誰也不知道最終的融資額會是多少。

熟悉IPO過程的人都知道，融資金額是一個博弈的過程，是二級市場機構(gòu)投資者與將要上市的公司，在投行的撮合下，不斷博弈的過程，雙方基于企業(yè)現(xiàn)有數(shù)據(jù)在估值、融資額等關(guān)鍵問題上進(jìn)行不斷的交鋒，最終可能會達(dá)成一個雙方都能接受的估值和融資額。

顯然，蔚來汽車在這個博弈過程是極其痛苦的，企業(yè)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)，尤其是第一版招股書的數(shù)據(jù)，可能并不能讓投資者滿意，即便蔚來汽車聘請了高盛、摩根士丹利、美林在內(nèi)的頂級投行，也無法得到一個滿意的估值，那就只能迅速更新數(shù)據(jù)以接觸更多的潛在投資人。

有消息說，蔚來汽車將在9月12日在紐約交易所掛牌，此前的消息是9月18日，這個信息，顯示了蔚來汽車不愿意在IPO博弈的過程中花費更多的時間，當(dāng)然，也有可能是過程很順利的情況，但融資額的下降顯然不支撐這種樂觀的想法。

造車新勢力的資金壓力加大

在蔚來汽車正式遞交IPO申請的第二天，也就是8月15日，小鵬汽車在廣州地標(biāo)舉辦了慶祝成立四周年的品牌日，在品牌日上，新上任的小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地宣布，小鵬汽車下一個融資目標(biāo)是在2019年前獲得300億的資金。但是，小鵬汽車董事長在不同場合均表示在2020年前不考慮IPO。

小鵬汽車300億的融資目標(biāo)，引發(fā)了圈內(nèi)的熱烈討論。按照之前蔚來汽車?yán)畋蟊硎镜脑燔?00億的門檻，蔚來汽車在一級市場融到了150億，接下來的IPO融資超過10億美元也就輕松踏過這個門檻。但是，何小鵬認(rèn)為可能要300億，所以小鵬汽車的計劃就是按照300億的計劃做的。

以小鵬汽車董事長何小鵬的人脈和資源，300億的目標(biāo)可能不是什么難事。但是，對其他造車新勢力來說，可能就有點壓力了。車智君在一個投資人群看到一投資人發(fā)消息說，威馬汽車正在融資，這一輪為百度領(lǐng)投，還有部分額度，希望有人跟進(jìn)，這樣的公開兜售份額的項目，讓人想起當(dāng)年的樂視系項目。隨即，有投資人把知合出行計劃退出合眾新能源的消息發(fā)了上來。

幾乎在同一時間，新聞報道了知豆汽車出行了欠薪、裁員以及裁撤北京辦公室的消息，據(jù)了解，因為創(chuàng)始人不聽資本的話，所以引發(fā)了一場動蕩。核心的問題在于，知豆汽車的銷量下滑，這個由補貼催熟的企業(yè)，在補貼滑坡后原形畢露。所謂不聽資本話，可能就是不在營收狀況最好的時候去二級市場變現(xiàn)吧。

雖然期間也有游俠汽車完成3．5億美元的B＋輪融資的消息，但是，對于這個PPT造車代名詞的游俠汽車，核心造車團(tuán)隊一直秘而不宣，實車遲遲不見蹤影，讓外界的質(zhì)疑之聲一直沒有停過，雖然看起來又融資了，但是，誰又知道有多少到賬了呢？畢竟通過企業(yè)查詢系統(tǒng)，游俠汽車關(guān)聯(lián)公司中，在2017年繳納社保人數(shù)最多的一家公司僅為76人。蔚來汽車則在1500人左右，而小鵬汽車則在500人左右。

至暗時刻

而今天資本市場傳出的關(guān)于一級市場的一條重磅消息，就是投中網(wǎng)刷屏的微信文章《創(chuàng)投基金稅負(fù)暴增七成，部分基金補稅數(shù)億元，機構(gòu)大佬：行業(yè)迎來至暗時刻》。文章說，創(chuàng)投基金的稅負(fù)從20％增加到35％，稅負(fù)的增加必然對行業(yè)造成巨大的打擊。

在去杠桿成為主旋律，資金面緊張成為常態(tài)，股市大幅度下滑，創(chuàng)投基金被稅收重創(chuàng)，這樣的大環(huán)境下，國內(nèi)這些融資額數(shù)以十億計的造車新勢力，真的是不容樂觀。

一旦蔚來汽車IPO成功，其發(fā)展情況都會被資本作為對造車新勢力的估值參考對象，參考的指標(biāo)必然與蔚來汽車市值掛鉤，還包括但不限于技術(shù)、銷量、營收、盈虧等等。要知道，特斯拉現(xiàn)在的做空率是股票市場上最高的股票，特斯拉的股價在私有化鬧劇后，一再下滑。蔚來汽車經(jīng)受得起空頭的瘋狂做空嗎？這種情況下，這可能也會是造車新勢力的至暗時刻。