蔚來汽車：虧損不止交付難 無奈赴美IPO

作者：沙水，互聯(lián)網(wǎng)觀察家。

近日，國內(nèi)造車新勢力蔚來汽車向紐約證券交易所提交了上市申請，計劃通過IPO募集最多不超過18億美元，一時間引起輿論熱烈討論。其實從去年下半年開始，蔚來汽車就頻頻傳出赴美上市的傳聞。這一次終于遞交了赴美招股書，而且還比外媒報道的九月份計劃申請?zhí)崆傲艘粋€月，看來為了應(yīng)對“缺錢”，蔚來汽車只能急切赴美上市尋求資金。

造車確實是個燒錢項目，門檻太高也不是所有新創(chuàng)企業(yè)能輕易踏進(jìn)這個領(lǐng)域。蔚來汽車成立僅僅三年多時間，但它已經(jīng)砸進(jìn)去不少錢，未來肯定還需要更多的資金來填充這個無底洞。根據(jù)蔚來汽車的招股書來看現(xiàn)在它仍然是虧損狀態(tài)，資本市場還會對蔚來汽車充滿信心嗎？要想成為中國版的“特斯拉”，蔚來汽車能否繞過特斯拉經(jīng)歷的交付難？蔚來汽車的未來是否一片光明呢？

三年虧損上百億  成功交付僅為數(shù)百臺

雖說蔚來是一家年輕的造車企業(yè)，但它還是備受資本市場寵愛，目前融資累計已經(jīng)超過160億元，離創(chuàng)始人李斌所言的最低門檻還差40億。蔚來汽車這樣一家備受資本市場看重的新勢力汽車品牌，其實它的起點比一般車企更高，這從它過去的融資規(guī)模就能看得出來。

2015年6月份，蔚來汽車完成A輪融資，高瓴資本、騰訊、京東、易車網(wǎng)、順為資本等參投。

2015年9月份，蔚來汽車完成B輪融資5億美元，紅杉中國、愉悅資本參投。

2016年6月B＋輪1億元人民幣融資，淡馬錫、厚樸基金、樂基金、TPG參投。

2017年3月C輪融資6億美元，百度資本、騰訊領(lǐng)投，華平、IDG、厚樸、聯(lián)想、高瓴、興業(yè)、GIC、TPG、信中利、中金、今日資本、海通國際等參投。

2017年5月C＋輪融資，光際資本領(lǐng)投資，百度、騰訊、華平投資、高瓴資本跟投。

2017年10月D輪10億美元，騰訊領(lǐng)投，Baillie Gifford、Lone pine、中信資本、華夏基金跟投。

雖說蔚來資金儲備看起來還是充足，但是燒錢的速度卻讓外界充滿了擔(dān)憂。作為國內(nèi)最受關(guān)注的汽車獨角獸，外界都很想知道蔚來汽車的營收情況到底如何？從招股書可以看出，截止2018年6月30日，蔚來汽車的汽車業(yè)務(wù)營收為4439萬元，其他業(yè)務(wù)收入159萬元，總收入4599萬元。

蔚來汽車幾千萬的營收可謂是杯水車薪，但是虧損的數(shù)額卻更讓外界吃驚。在2016年、2017年、2018年6月30日之前的凈虧損，分別為25．73億元人民幣、50．21億元人民幣及33．25億元人民幣，目前虧損已經(jīng)高達(dá)109億人民幣。同時蔚來汽車招股書中坦陳，這種情況未來可能仍將繼續(xù)。

除了虧損嚴(yán)重之外，關(guān)于汽車的交付數(shù)量同樣讓人失望，截止到2018年7月31日，蔚來汽車僅交付了481輛ES8。交付是新勢力造車的關(guān)鍵看點，否則就可能會淪為PPT造車。為了加速汽車的量化生產(chǎn)，蔚來汽車已經(jīng)跟國內(nèi)不少車企保持合作，如長安汽車、江淮汽車、博世集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等，它們都是首屈一指的汽車品牌。

不同于其他新創(chuàng)汽車公司自建生產(chǎn)基地的模式，蔚來汽車一開始先選擇了江淮汽車代工合作。雙方將全面推進(jìn)新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈合作，預(yù)計整體合作規(guī)模約100億元。有傳統(tǒng)汽車品牌為蔚來汽車代工生產(chǎn)汽車，量產(chǎn)按理說應(yīng)該可以得到有效緩解，但實際情況并沒有那么簡單，畢竟代工還是受制于人，不能由自己所掌控。

低產(chǎn)量PK高估值  資本市場開始觀望

蔚來汽車面臨的尷尬處境是，汽車產(chǎn)量低但是公司估值高，導(dǎo)致它并不被外界十分看好，畢竟汽車的銷售數(shù)量才是最為關(guān)鍵的。蔚來汽車的產(chǎn)量為何不高，延期交付的背后是產(chǎn)能受制于人的嚴(yán)峻現(xiàn)實。在招股書中，蔚來坦陳交付存在延期并披露，截至今年7月31日，蔚來首款量產(chǎn)車ES8共交付481臺，生產(chǎn)ES8超過1300臺，收到17000臺預(yù)約。蔚來坦陳，交付延期可能會影響公司業(yè)績。

在今年的北京車展上，蔚來CEO李斌對屢次推遲的原因作出了一定解釋。他表示，ES8的交付時間與“早期的內(nèi)部計劃”相比，確實有所延遲。不過，蔚來一定會按照向用戶承諾的交付時間完成，而這個時間是根據(jù)每個用戶訂車的時間、顏色等來擬定的。蔚來對外表示它們始終在遵守著承諾，只是外界存在誤解而已。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這不過是托詞罷了，真正的原因是蔚來還沒有為量產(chǎn)產(chǎn)品搭建與之匹配的售后服務(wù)體系。

蔚來的低產(chǎn)量確實在一定程度上影響了投資者對于它未來能力的預(yù)估，一旦產(chǎn)量偏低，盈利自然也會受影響。按說蔚來汽車如果安心研發(fā)汽車，應(yīng)該對資金的需求不會這么迫切，為何會用錢這么快呢？這歸咎于蔚來汽車也在沿用互聯(lián)網(wǎng)一貫的“燒錢”模式做法。燒錢模式仍然是雙刃劍，雖說它為蔚來汽車帶來高估值，但同時這也是讓蔚來汽車陷入困境的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

自2017年12月斥資8000萬元于五棵松體育館啟動ES8上市之后，蔚來便開啟了燒錢模式，其中一個大開支是NIO house的投入。據(jù)媒體報道，在北京、上海、杭州、廣州、深圳等城市開設(shè)的NIO House，每家店的年綜合運營成本就將超過5000萬元。如果今年蔚來完成開設(shè)15家店的目標(biāo)，那么該公司今年在店面運營上的成本就要超過7．5億元，預(yù)計以后的投入將更大。

雖說現(xiàn)在騰訊、百度、高瓴資本、紅杉中國等投資機(jī)構(gòu)是蔚來汽車的股東，這些資本巨頭都有錢，但是能否繼續(xù)給蔚來汽車資金上的支持還是存疑的。可以預(yù)見的是蔚來汽車面臨的資金黑洞依舊巨大，這次赴美上市能否打動國外投資者呢？

造車也要遵循萬物自有規(guī)律  蔚來尋求自我突圍才有未來

蔚來汽車CEO李斌曾對外表示造車就是一個很燒錢的事，所以新創(chuàng)企業(yè)想要造車，至少需要200億以上的資金準(zhǔn)備，否則別想做好。蔚來汽車現(xiàn)在融資規(guī)模達(dá)到160億，顯然它也還未順利入門，一旦成功赴美上市它的融資規(guī)模將超過200億元。如果融資規(guī)模達(dá)到200億，蔚來汽車是否就能做好造車這門生意？

當(dāng)下，蔚來汽車屢次推遲交付日期，引發(fā)消費者廣泛不滿，當(dāng)然這并非只有蔚來一家造車新勢力面臨著交付的難題，此前國外特斯拉也曾出現(xiàn)過延遲交付的情況?？梢哉f，這是很多造車新勢力都會在實際交付上遇到瓶頸。蔚來汽車要經(jīng)歷也是規(guī)律使然，畢竟新造車并非易事，特斯拉也是經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展才有如今的地位跟成就。

對于蔚來汽車來說，沉下心用心造車仍然最為關(guān)鍵。消費者最終關(guān)注的重點仍然是車本身，其它再多營銷宣傳只是輔助作用，蔚來汽車回歸到車的本身才是重點。同時如何為消費者按時交付汽車也是很關(guān)鍵的，蔚來汽車與其靠合作可能不如自建工廠強(qiáng)。

雖說之前蔚來是采取代工模式生產(chǎn)汽車，但在招股書中也表示其自家工廠預(yù)計在2020年投入使用，屆時也有望獲得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)。總體來看，國內(nèi)的新造車運動發(fā)展已有多年，目前已經(jīng)到了產(chǎn)品落地，各企業(yè)比拼產(chǎn)能和銷量的關(guān)鍵時期。在這一階段，企業(yè)研發(fā)、實體店投入等支出也在不斷攀升，融資能力成為擺在各家企業(yè)面前的關(guān)鍵。在這種背景下，蔚來通過上市來尋求大額資金支持不失為一個好的辦法。

在新造車領(lǐng)域，蔚來汽車暫時是這領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，但現(xiàn)在確實也面臨不少的問題，從而阻礙了它的發(fā)展。除了自身量產(chǎn)交付難缺錢之外，造車市場環(huán)境也發(fā)生著快速變化，更多自主品牌的崛起，一些合資品牌也希望分一杯羹，這也讓新能源汽車的競爭愈發(fā)激烈。未來，蔚來汽車須繼續(xù)升級打怪，猶如唐僧西天取經(jīng)，九九八十一難尚未度過所有劫難，依舊任重道遠(yuǎn)且阻長。