蔚來估值要價不超100億美金，公司5年預期市盈率卻高達10倍

據(jù)某美元大型基金內(nèi)部人士透露，蔚來IPO在路演過程中對外宣稱，雖然計劃募集資金18億美元，估值要價僅為80－100億美金，但公司估算其2023年預期市盈率為10倍。

換句話說，要想達到這一數(shù)字，蔚來需要在2023年當年完成8－10億的凈利潤。這位內(nèi)部人士表示，對于上述目標，資本市場普遍不太看好。

要知道，公司對自家市盈率的測算一般以3年為基點。估算周期越長，盈利結(jié)果越難以得到保障。以特斯拉為例，這家目前市盈率135倍的硅谷企業(yè)，理論上對其未來3年市盈率預期也僅為60－70倍。不到4歲的蔚來尚處產(chǎn)品研發(fā)的最初階段，目標市場尚未成形，公司未來預期自然不夠穩(wěn)定。此時向投資人許下“10倍市盈率”的承諾，顯得并不穩(wěn)重。

此前業(yè)界對于蔚來上市后估值的期待相當高，預期一度達到370億美元，如今其市值幾乎腰斬至四分之一。億歐汽車此前也曾發(fā)表文章預測稱，最終上市后，蔚來市值不會超200億美元。事實上，基于該公司種種財務表現(xiàn)及對其分析判斷，被壓價實屬意料之中，甚至大概率將再度遭遇壓價。而最壞的結(jié)果是，投資人最終會給出50億左右的估值，遠遠低于李斌心理預期。屆時，蔚來或許將重走2012年京東的老路，上市以失敗告終。

追根究底，公司延遲交付、產(chǎn)品力不足、模式燒錢等等均是老生常談。至于這家新造車企在海外表現(xiàn)不佳的直接原因，億歐汽車作者周到曾在文章中指出，相比較以汽車銷售業(yè)務為核心傳統(tǒng)車企，國內(nèi)的新創(chuàng)車企往往打出了不同以往的商業(yè)模型。新零售、大數(shù)據(jù)、車主社區(qū)等等概念都成為了造車新勢力們的賣點與差異化，然而這些商業(yè)概念和模型能否被海外投資人所認可理解尚屬未知。

再加上近期實現(xiàn)海外上市的多家科技公司在美國市場的表現(xiàn)均不盡人意，聲量最大的拼多多也于首日大漲后，連續(xù)兩日下跌逾7％?？梢哉f，無論從中美貿(mào)易摩擦的大環(huán)境，還是從自身發(fā)展階段來看，蔚來這筆錢“要”的不是時候。

雖然海外資本環(huán)境看似寬松，但投資機構(gòu)更關(guān)心的是盈利周期、盈虧平衡點、投資回報率等更加實際的問題。具體到蔚來而言，也就是生產(chǎn)成本、營銷成本、終身質(zhì)保成本、換電成本等等一系列承諾，通過數(shù)據(jù)、體系、模型計算企業(yè)利潤。在一心拿錢卻并未解決贏利點的當下，相對造車和賣車這個過重的產(chǎn)業(yè)，蔚來在財務真正透明化之后，其經(jīng)營預期可以說相當不明朗。

作者：潘梓春