吉姆查諾斯做空特斯拉的原因居然是…

By Charles Morris From Evannex

特斯拉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)他們的周產(chǎn)5000輛Model 3的里程碑，媒體機(jī)構(gòu)和買家都在發(fā)布各種測評的文章。公司的三款車型現(xiàn)在已經(jīng)全部成為美國國內(nèi)賣的最好的車型。ModelS已經(jīng)持續(xù)的超越其他所有的大型豪華轎車銷量很多年，現(xiàn)在看起來Model3也要同樣地統(tǒng)治中級豪華車型了?，F(xiàn)在至少有兩個(gè)汽車行業(yè)的專家團(tuán)隊(duì)系統(tǒng)的拆解了Model3，并且斷定這款新電動(dòng)車應(yīng)該會有豐厚的利潤回報(bào)。

這樣的公司會出問題嗎？賣空者吉姆查諾斯和一些其他的空頭看起來是這么認(rèn)為的。難道是他們知道什么我們不知道的嗎？最近，youtube的知名播主Galileo  Russell對查諾斯的反特斯拉論點(diǎn)逐一進(jìn)行了駁斥。交易員jesselivenomore詳細(xì)描述了Chanos和其他人如何通過操縱媒體來影響公司的股票價(jià)格，從而獲得樂趣和利潤。這兩位朋友最近都發(fā)表了連續(xù)的看法。

在一段新視頻中，GalileoRussell認(rèn)為，做空特斯拉背后的邏輯與它的產(chǎn)品沒有任何關(guān)系，完全是金融操縱。只要特斯拉依賴于資本市場，它就會陷入對償付能力的懷疑。換句話說，如果潛在的投資者認(rèn)為公司沒有能力償還貸款（不管是真是假），他們就會拿走自己的籌碼。接著劇情就有可能變成了明明是個(gè)人造的故事，卻演變成真實(shí)的事件。

處于高速增長模式的公司在開發(fā)新產(chǎn)品方面投入的資金超過了現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售。為了持續(xù)增長，他們就必須要持續(xù)的舉債，發(fā)行股票或者債券。但這樣，他們就很容易受到壞消息的影響，不管他們是真實(shí)的還是捏造的，都會對他們的股票價(jià)格或債券評級產(chǎn)生不利影響。特斯拉多年來一直都是持續(xù)的巨額虧損，這是這種融資模式的典型，這就為賣空者提供了巨大的機(jī)遇。賣空者認(rèn)為只要讓足夠多的人相信公司陷入了財(cái)務(wù)困境，那這很快就會變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。隨著投資者信心的下降，股票價(jià)格下跌，債券利率上升，公司再融資的成本就會變得非常高，這就陷入了一個(gè)惡性循環(huán)之中，越來越快。

Galileo承認(rèn)這種操作的厲害，但他不相信這種事情會發(fā)生在特斯拉身上。普通的吃瓜群眾可能并不能像查諾斯這樣的金融專家能夠理解費(fèi)用和資本支出的區(qū)別。正如Galileo在對特斯拉財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)部分進(jìn)行分析時(shí)所指出的，特斯拉著名的現(xiàn)金消耗的原因在于他們向未來的項(xiàng)目投入大量的資金。就像之前有人說，如果特斯拉真的要即將破產(chǎn)，特斯拉完全可以凍結(jié)現(xiàn)在的項(xiàng)目研發(fā)支出，把那些現(xiàn)金消耗的項(xiàng)目如Semi和Roadster雪藏起來，暫時(shí)做個(gè)能夠盈利的小公司，賣好現(xiàn)在的三款車型完全沒有問題。

但這是電動(dòng)車愛好者不愿意看到的情況，特斯拉依然需要保持創(chuàng)新，就要對資本市場形成依賴，而這又構(gòu)成了其商業(yè)模式的關(guān)鍵弱點(diǎn)?，F(xiàn)在，不管特斯拉生產(chǎn)多少好產(chǎn)品，金融的支持遲早要結(jié)束，資金也遲早會燒完。所以特斯拉現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急就是要在三、四季度實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流，Galileo也說這對公司來說至關(guān)重要。一旦特斯拉能夠利用自有的資金維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)，他們就擺脫了對資本市場的依賴，那時(shí)空頭就無能為力了也就自動(dòng)散去了。

同時(shí)，RobMaurer最近采訪了神秘的Jesselivenomore，他的真名叫Chris，是一名專業(yè)的交易員，每天都在跟進(jìn)特斯拉的交易。在這次大約44分鐘的采訪中，Chris詳細(xì)講述了他在TMC論壇上發(fā)表的文章。在過去的這些年，查諾斯和他的同事，包括一些知名的對沖基金經(jīng)理，已經(jīng)針對過很多不同的公司了。包括加拿大的Fairfax保險(xiǎn)公司，后來的Solarcity。Chris相信他們現(xiàn)在利用金融話題和媒體工具在攻擊特斯拉。

這些賣空者的目標(biāo)之所以是金融和保險(xiǎn)公司，主要因?yàn)樗麄冎攸c(diǎn)依賴的是資本市場?，F(xiàn)在特斯拉的模式很像一個(gè)金融公司。Galileo和Chris都認(rèn)為現(xiàn)在對特斯拉最大的威脅不是傳統(tǒng)汽車廠的競爭，而是這種對償還能力的懷疑會切斷他們和資本市場的聯(lián)系。

然而，Galileo雖然尊重Chris的分析，也和他討論的比較深入，他自己也發(fā)現(xiàn)了一些陰謀的蛛絲馬跡。但他卻不相信那些“壞演員”是故意在散播負(fù)面消息來攻擊股價(jià)。雖然他承認(rèn)有太多的人想這么干。

不管特斯拉的金融敵人的動(dòng)機(jī)和方法是什么，公司通向勝利的方向是明晰的。如果特斯拉能夠?qū)崿F(xiàn)盈利和正向現(xiàn)金流，他們的償付能力被證明了，那就不需要再擔(dān)心人們的感受了。所以對特斯拉來說下一個(gè)里程碑就是：在向等待已久的客戶交付大批Model3的同時(shí)，徹底扭轉(zhuǎn)虧損問題證明自己的實(shí)力。