金龍汽車：新能源客車市場(chǎng)份額提升 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向好

5月金龍汽車大、中型客車銷量比重繼續(xù)提升。公司5月銷售客車5754輛，同比增長17.4%，好于行業(yè)平均水平，其中大、中、輕型客車銷量分別為1745輛、1337輛、2672輛，分別同比增長32.5%、151.3%、-12.5%。前5個(gè)月累計(jì)銷售客車2.4萬輛，同比增長26.6%，增速好于行業(yè)平均水平。其中大、中、輕型客車分別銷售7136輛、4322輛、12296輛，分別同比增長42.9%，125%、3.8%。前5個(gè)月大、中型客車?yán)塾?jì)銷量占比48.2%，同比提升11.34個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比前4月大、中型客車銷量比重提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。公司新能源客車市場(chǎng)份額提升。

1-4月公司旗下廈門金旅新能源客車銷量1730輛，市場(chǎng)份額排名第三，金龍聯(lián)合銷售新能源客車1321輛，排名第五，公司新能源客車市場(chǎng)份額提升明顯。擬收購子公司少數(shù)股東股權(quán)，有望提升盈利能力。公司擬通過公開發(fā)行募集資金向創(chuàng)興國際收購其持有金龍聯(lián)合25%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，金龍汽車?00%持有金龍聯(lián)合股權(quán)，因金龍聯(lián)合持有蘇州金龍63.07%股權(quán)，則金龍汽動(dòng)車對(duì)蘇州金龍股權(quán)比重由37.84%提升至63.07%。

對(duì)金龍聯(lián)合和蘇州金龍態(tài)股權(quán)比重的提升，一方面將減少少數(shù)股東權(quán)益，增厚盈利；另一方面，金龍跟汽車將更有資源推進(jìn)廈門金旅及蘇州金龍等子公司的協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)建立市：場(chǎng)化決策機(jī)制，提高運(yùn)營效率。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)測(cè)公司2018-2020年EPS分別為0.85、1.06、1.33元，參考可比公司估值，給予公司2018年22倍PE，目標(biāo)價(jià)18.7元，買入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示新能源客車政策低于預(yù)期、銷售低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、福建省推廣新能源客車低于預(yù)期、應(yīng)收賬款減值損失超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。