寧德時(shí)代首發(fā)募資將破紀(jì)錄 有望成創(chuàng)業(yè)板第一市值股

在上周五正式拿到IPO批文之后，5月21日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市初步詢(xún)價(jià)及推介公告》和《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提示公告》，這意味著寧德時(shí)代離上市更近一步。

此前，寧德時(shí)代一度創(chuàng)下24天“閃電”過(guò)會(huì)紀(jì)錄。而據(jù)證監(jiān)會(huì)18日公布的信息顯示，綠色動(dòng)力及寧德時(shí)代籌資總額不超過(guò)60億元，與寧德時(shí)代此前發(fā)布的招股書(shū)中預(yù)披露的募資131．2億元，縮水超五成。

根據(jù)綠色動(dòng)力此前招股書(shū)中預(yù)披露的募資金額為5．6億元，由此推算寧德時(shí)代此次首發(fā)募資或?qū)⒊^(guò)50億元。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，此前創(chuàng)業(yè)板最大首發(fā)募資為碧水源的25．53億元，故而此次寧德時(shí)代的募資金額很可能將刷新該紀(jì)錄。

此外，有觀點(diǎn)認(rèn)為，2017年寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)為39．71億元，上市后很可能超越現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板第一大市值公司溫氏股份（截至5月21日，總市值1263億元）。

一位券商對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，實(shí)際上寧德時(shí)代募資縮水并不意外，也非個(gè)案，在上市周期縮短的情況下，募資金額“打折”也在合理范圍。

持續(xù)加大研發(fā)投入

在寧德時(shí)代成為眼下炙手可熱的概念股背后，實(shí)際上也是業(yè)內(nèi)外對(duì)于其背后所處的新能源汽車(chē)行業(yè)的關(guān)注。

在寧德時(shí)代招股書(shū)中數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年及2017年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為57．03億元、148．79億元及199．97億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)87．26％；凈利潤(rùn)分別9．51億元、30．89億元及42．88億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 112．39％。

而這組驚人的成長(zhǎng)數(shù)據(jù)背后，是國(guó)家政策支持之下的新能源汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展。

隨著新能源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展，需求不斷攀升，寧德時(shí)代近幾年產(chǎn)能持續(xù)釋放，且利用率高達(dá)90％以上。數(shù)據(jù)顯示，公司鋰離子電池產(chǎn)能從2015年度至2017年度分別為2．6GWh、7．6GWh、17．09GWh，產(chǎn)能利用率分別為96．92％、92．37％、75．54％（其中由于2017年下半年動(dòng)力電池產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，因此產(chǎn)能利用率有所下降）。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在2011年才成立的寧德時(shí)代能夠在短短6年內(nèi)迅速成為行業(yè)龍頭的另一個(gè)重要原因，是公司對(duì)于新能源汽車(chē)動(dòng)力電池的技術(shù)和方向的精準(zhǔn)把握。

據(jù)寧德時(shí)代招股書(shū)顯示，2015年至2017年，公司研發(fā)費(fèi)用分占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為4．93％、7．27％、8．02％。根據(jù)對(duì)比同行業(yè)上市公司國(guó)軒高科、堅(jiān)瑞沃能、成飛集成的子公司中航鋰電以及億緯鋰能的研發(fā)費(fèi)用投入來(lái)看，2017年上半年，寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用投入占比最高，并超過(guò)5．81％的平均值。

值得注意的是，寧德時(shí)代此次募資計(jì)劃擬投資98．6億元，建設(shè)用地面積為385畝，將建成24條生產(chǎn)線，共計(jì)年產(chǎn)能24GWh動(dòng)力電池產(chǎn)品；擬投資42億元用于動(dòng)力及儲(chǔ)能電池研發(fā)項(xiàng)目。據(jù)此前機(jī)構(gòu)測(cè)算，公司上述募資計(jì)劃建成后，將由24GWh年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205．82億元和凈利潤(rùn)14．16億元。

上述券商對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，實(shí)際上寧德時(shí)代募資縮水并不意外，如此前上市的藥明康德，最終首發(fā)募資和計(jì)劃募資相比縮水63％。公司此次募資金額“打折”也在合理范圍。最主要的是，寧德時(shí)代本身具備較好的盈利能力。

補(bǔ)貼退坡之下的考驗(yàn)

新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)仍然產(chǎn)生較大影響，而補(bǔ)貼退坡已是趨勢(shì)。

對(duì)此，寧德時(shí)代在其招股書(shū)中表示，動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)售是公司的主要收入來(lái)源。2015年、2016年和2017年，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)售收入分別為49．81億元、139．76億元和166．57億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87．98％、95．55％和87．01％。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策的變化對(duì)動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展有一定影響，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售及營(yíng)業(yè)收入等。

此外，受動(dòng)力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，動(dòng)力電池系統(tǒng)售價(jià)降幅增大，導(dǎo)致公司毛利率下降。2015年、2016年及2017年，公司綜合毛利率分別為38．64％、43．70％和36．29％。不過(guò)毛利率仍保持相對(duì)較高水平。

寧德時(shí)代認(rèn)為，隨著補(bǔ)貼政策調(diào)整和產(chǎn)能提速，動(dòng)力電池系統(tǒng)的銷(xiāo)售均價(jià)趨于下降，由2015年的2．28元／Wh降至2017年的1．41元／Wh，累計(jì)降幅為38．26％。

寧德時(shí)代表示，公司采取多種措施降低動(dòng)力電池系統(tǒng)單位成本，由2015年的1．33元／Wh降至2017年的0．91元／Wh，累計(jì)降幅為31．78％。

此外，公司積極布局儲(chǔ)能系統(tǒng)，而在鋰電池材料方面，公司鋰電池材料銷(xiāo)售均價(jià)由2015年的6．35萬(wàn)元／噸提升至2017年的8．15萬(wàn)元／噸，累計(jì)漲幅為28．30％。公司鋰電池材料單位成本由2015年的5．32萬(wàn)元／噸提升至2017年的5．95萬(wàn)元／噸，累計(jì)漲幅為11．75％，低于同期銷(xiāo)售均價(jià)的累計(jì)漲幅。

GGII數(shù)據(jù)表示，2017年中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量為44．5GWh，同比增長(zhǎng)44．5％。隨著國(guó)家政策的逐漸落地，以及未來(lái)鋰電池生產(chǎn)技術(shù)提升、成本下降、新能源汽車(chē)及配套設(shè)施的普及度提高等，未來(lái)三年新能源汽車(chē)的動(dòng)力電池需求將保持增長(zhǎng)。GGII預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達(dá)到 215GWh，同比2017年增長(zhǎng)3．8倍。

作者：李婷 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)