汽車行業(yè)投資分析報告：2018年新能源汽車銷量預(yù)測分析

2018年新能源汽車銷量預(yù)計100萬輛,同比增40%。補貼方案調(diào)整后,從增速來看,新能源乘用車>新能源專用>新能源客車。

新能源乘用車:2018年新能源乘用車產(chǎn)銷預(yù)計70萬-80萬輛,同比40%-60%高增長。網(wǎng)傳續(xù)航里程介于150km和200km的車型,單車國補補貼從3.6萬降至1萬,而該類車型銷量占2017年整個新能源乘用車銷量的70%。車企積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),對原有150km-200km車型進行升級改造,通過增加電池電量增加續(xù)航里程同時采購更高能量密度的電池以獲得更高等級的補貼,升級后車型銷量有望快速增長。對于300km以上高續(xù)航里程車型,補貼調(diào)整后單車利潤不降反升,車企將加大新能源乘用車的研發(fā)和銷售,2018年銷售有望高增長。

新能源客車:客車行業(yè)整體盈利能力下降,2018年新能源客車銷量預(yù)計8-9萬輛,同比持平。由于下游公交集團對新能源客車的需求存在剛性,預(yù)計新能源客車2018年銷量8-9萬輛,同比持平。成本轉(zhuǎn)嫁及車企節(jié)約各項費用仍無法抵扣40%補貼退坡,新能源客車單車利潤下滑,客車行業(yè)整體盈利能力下降。

新能源專用車:2018年剛性需求遞增,預(yù)計全年銷量18萬輛,同比增40%。國家通過路權(quán),鼓勵支持引導(dǎo)新能源物流車發(fā)展;地方小目錄或廢止將推動新能源物流車需求繼續(xù)遞增;三萬公里的松動,緩解了運營商和車企的資金壓力。

從投資的時點上,我們認為等待新能源汽車補貼政策落地,關(guān)注緩沖期及補貼政策實施的時間點。

緩沖期車企大概率不會搶裝。2018年一季度新能源汽車銷售可能存在緩沖期,但緩沖期間新能源乘用車、客車、專用車在政策未最終落地情況下,不會貿(mào)然出現(xiàn)搶裝。

車企積極應(yīng)對補貼調(diào)整,一季度新能源汽車銷量好于去年同期。乘用車、客車、專用車整車廠吸取了2016年的準備不足的教訓(xùn),已設(shè)計并準備好多款更高性能的產(chǎn)品,積極進行車型檢測、電池包檢測、車型的申報。檢測機構(gòu)將精簡程序,僅對補貼技術(shù)標準提升的環(huán)節(jié)加以檢測,檢測周期將大幅縮短。

投資標的,我們建議關(guān)注插電混和高續(xù)航里程純電動車銷量居前的比亞迪和上汽集團;新能源客車關(guān)注市占率逐漸上升的宇通客車。