盛弘股份資金周轉(zhuǎn)困難 賒銷兇猛多起欠款逾期

8月22日，深圳市盛弘電氣股份有限公司（下稱“盛弘股份”）正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼：300693。公司專注于電力電子技術(shù)，從事電力電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。目前主要產(chǎn)品包括電能質(zhì)量設(shè)備、電動汽車充電樁、新能源電能變換設(shè)備、電池化成與檢測設(shè)備等。公司所開發(fā)的各類產(chǎn)品的核心技術(shù)皆為電力電子變換和控制技術(shù)。盛弘股份的主承銷商為民生證券，本次募集資金總額32,892.02萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用3,300.31 萬元，本次募集資金凈額29,591.71萬元用于電能質(zhì)量產(chǎn)品建設(shè)產(chǎn)業(yè)化項目、電動汽車充電系統(tǒng)建設(shè)產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

公開資料顯示，2017年6月30日，盛弘股份發(fā)布最新招股書。7月12日首發(fā)申請獲得通過。8月10日，盛弘股份開啟申購，申購代碼300693，申購價格14.42元，單一賬戶申購上限為9000股，申購數(shù)量為500股的整數(shù)倍。本次發(fā)行股份數(shù)量為2,281萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為 2,052.90 萬股，占本次發(fā)行總量的 90%。本次股票發(fā)行價格為 14.42 元/股，發(fā)行市盈率為22.98倍。逾3.2萬股遭投資者棄購，其中網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量26,860股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量5,060股。網(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為0.0246515646%。股價走勢來看，自8月22日上市以來，盛弘股份連續(xù)十個交易日漲停。截至9月5日收盤，該股報52.20元。

據(jù)招股書顯示，2012-2016年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為6,950.44萬元、12,716.17萬元、15,665.48萬元、30,632.44萬元、44,667.01萬元。凈利潤分別為1,450.65萬元、2,202.49萬元、3,123.33萬元、4,300.53萬元、6,386.16萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為319.36萬元、-455.30萬元、4,063.09萬元、-2,044.38萬元、1,327.92萬元。

2012-2016年，公司應(yīng)收賬款余額分別為 4,026.72 萬元、6,857.55萬元、7,574.39萬元、21,413.99萬元、23,304.01萬元，占營業(yè)收入比例分別為57.93%、53.93%、48.35%、69.91%、52.17%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）分別為2.31、2.34、2.17、2.11、2.00。存貨余額分別為865.63萬元、1,792.60萬元、2,443.75萬元、6,394.67萬元、9,727.59萬元，占營業(yè)收入比例分別為12.45%、14.10%、15.60%、20.88%、21.78%。存貨周轉(zhuǎn)率（次）分別為3.37、3.41、2.39、3.34、2.70。主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為69.18%、64.10%、67.74%、51.71%、51.15%。

2012-2016年，公司貨幣資金分別為906.86萬元、1,833.05萬元、4,739.84萬元、6,309.05萬元、9,376.00萬元。負(fù)債合計分別為2,749.63萬元、6,244.16萬元、6,958.59萬元、19,203.84萬元、20,937.42萬元。流動負(fù)債分別為2,749.63萬元、5,425.56萬元、6,180.41萬元、18,604.85萬元、20,361.56萬元。資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.74%、48.76%、41.81%、51.00%、45.38%。

2017年1-3月，公司營業(yè)收入13,224.81萬元，凈利潤1,978.66萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-443.24萬元。公司稱，由于 2017 年 1-3 月毛利率較上年同期下降約 2 個百分點(diǎn)，同時銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等有所增長，使得公司 2017 年 1-3 月凈利潤較上年同期下降 17.37%。截止2017年3月31日，公司負(fù)債合計21,223.66萬元。

公司預(yù)計2017年1-6 月營業(yè)收入在 22,176萬元至24,510萬元之間，較上年同期增長12.26%至 24.08%；預(yù)計 2017 年 1-6 月凈利潤在 2,998 萬元至 3,314 萬元之間，較上年同期增長 9.73%至 21.30%；預(yù)計 2017年 1-6 月扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤在 2,980 萬元至 3,294 萬元之間，較上年同期增長 14.02%至 26.03%。

以上數(shù)據(jù)可以看出，2012-2016年，公司凈利潤增長。2014-2017年1-3月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,063.09萬元、-2,044.38萬元、1,327.92萬元、-443.24萬元。2015年、2017年1-3月公司經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值。即公司業(yè)績向上現(xiàn)金流向下。

招股書還顯示，2015-2016年，因部分客戶逾期未付貨款，公司向法院提起多起訴訟。對此，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在2017年第57次會議審核結(jié)果公告中對盛弘股份提出問詢：根據(jù)招股說明書披露，發(fā)行人部分客戶逾期未付貨款，發(fā)行人向法院提起多起訴訟。發(fā)行人期末應(yīng)收賬款余額23,304.01萬元，其中賬齡6個月以內(nèi)的占比52.22%，按1%的比例計提壞賬準(zhǔn)備。（1）請發(fā)行人代表說明應(yīng)收寧波海象的貨款按照50%的比例單項計提壞賬準(zhǔn)備464.18萬元的原因與依據(jù)，該客戶壞賬準(zhǔn)備計提是否充分、合理等。

公司稱，報告期內(nèi)電能質(zhì)量設(shè)備等主要產(chǎn)品的銷售均價呈下降趨勢。招股書顯示，2012-2016年，公司電能質(zhì)量設(shè)備中APF銷售均價分別為863元/KW、809元/KW、664元/KW、534元/KW、453元/KW。SVG銷售均價分別為368元/KW、344元/KW、278元/KW、230元/KW、204元/KW。電動汽車充電樁銷售均價分別為710元/KW、791元/KW、565元/KW、534元/KW、455元/KW。新能源電能變換設(shè)備中光伏逆變器銷售均價分別為654元/KW、294元/KW、254元/KW、208元/KW、188元/KW。儲能變流器銷售均價分別為1,538元/KW、1,082元/KW、943元/KW、841元/KW、786元/KW。

截至目前，四家券商發(fā)布研報。其中，國泰君安(21.500, -0.03, -0.14%)給予公司2017年15.9倍PB，對應(yīng)目標(biāo)價43.9元。恒泰證券預(yù)計盛弘股份上市初期壓力位38元-43元。申萬宏源(6.070, -0.01, -0.16%)提示風(fēng)險：新能源汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期；充電樁發(fā)展不達(dá)預(yù)期；募投項目產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。中泰證券也在研報稱，公司存在市場競爭加劇、產(chǎn)品銷售價格下降的風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策與下游行業(yè)波動風(fēng)險等。

針對上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪盛弘股份董秘辦，截至發(fā)稿時未收到回復(fù)。

公司專注電力電子設(shè)備研發(fā)

據(jù)招股書顯示，公司專注于電力電子技術(shù)，從事電力電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，自成立以來主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變化。公司運(yùn)用電力電子變換和控制技術(shù)開發(fā)了不同的產(chǎn)品應(yīng)用，目前主要產(chǎn)品包括電能質(zhì)量設(shè)備、電動汽車充電樁、新能源電能變換設(shè)備、電池化成與檢測設(shè)備等。公司所開發(fā)的各類產(chǎn)品的核心技術(shù)皆為電力電子變換和控制技術(shù)。

方興、肖學(xué)禮、盛劍明合計直接持有公司 53.95%的股權(quán)，為公司控股股東、實(shí)際控制人。方興，中國國籍，無永久境外居留權(quán)。肖學(xué)禮，中國國籍，無永久境外居留權(quán)。盛劍明，中國國籍，無永久境外居留權(quán)。

根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂），公司所屬行業(yè)為電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（代碼C38）；根據(jù)國家統(tǒng)計局《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T4754-2011），公司所屬行業(yè)為電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（代碼C38）下屬的輸配電及控制設(shè)備制造（代碼C382）。行業(yè)內(nèi)一般稱為電力電子設(shè)備行業(yè)。

公司本次募集資金凈額29,591.71萬元用于電能質(zhì)量產(chǎn)品建設(shè)產(chǎn)業(yè)化項目、電動汽車充電系統(tǒng)建設(shè)產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

發(fā)行人與國電賽思仲裁案遭問詢  報告期內(nèi)存在一宗行政處罰

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，2017年7月12日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在2017年第57次會議審核結(jié)果公告中對盛弘股份提出諸多問詢。

1、根據(jù)申請文件，發(fā)行人報告期內(nèi)業(yè)績增長主要依賴銷售充電樁業(yè)務(wù)。發(fā)行人報告期電動汽車充電樁業(yè)務(wù)出現(xiàn)快速增長，2014-2016年度來自于該項業(yè)務(wù)的收入分別為908.95萬元、13,212.55萬元、24,709.14萬元，對應(yīng)的該項業(yè)務(wù)報告期末應(yīng)收賬款余額分別為294.63萬元、12,694.50萬元、14,250.30萬元。隨著青島特銳德(16.190, 0.22, 1.38%)充電樁研發(fā)和制造的逐步投入，2016年減少了向發(fā)行人的充電樁采購。發(fā)行人預(yù)計與青島特銳德的后續(xù)合作可持續(xù)，但交易額在短期內(nèi)會進(jìn)一步減少。請發(fā)行人代表：（1）從技術(shù)及訂單的來源角度，進(jìn)一步說明發(fā)行人電動汽車充電樁業(yè)務(wù)快速增長的原因；（2）說明2015年度確認(rèn)的該項收入未及時收到款項的原因；（3）說明與青島特銳德可持續(xù)合作的客觀依據(jù)以及交易額減少對發(fā)行人業(yè)績的影響，前述信息是否在招股說明書中進(jìn)行了充分披露。請保薦代表人結(jié)合發(fā)行人銷售合同，對發(fā)行人是否通過放大信用期限增加電動汽車充電樁業(yè)務(wù)收入發(fā)表核查意見。

2、根據(jù)招股說明書披露，發(fā)行人部分客戶逾期未付貨款，發(fā)行人向法院提起多起訴訟。發(fā)行人期末應(yīng)收賬款余額23,304.01萬元，其中賬齡6個月以內(nèi)的占比52.22%，按1%的比例計提壞賬準(zhǔn)備。（1）請發(fā)行人代表說明應(yīng)收寧波海象的貨款按照50%的比例單項計提壞賬準(zhǔn)備464.18萬元的原因與依據(jù)，該客戶壞賬準(zhǔn)備計提是否充分、合理；（2）發(fā)行人6個月以內(nèi)賬齡的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例為同行業(yè)上市公司最低，請發(fā)行人代表結(jié)合可比公司的情況、客戶的結(jié)構(gòu)等說明發(fā)行人對6個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款計提比例僅1%是否足以覆蓋其回款風(fēng)險；（3）請發(fā)行人代表說明2016年末應(yīng)收賬款在期后的最新回款情況。請保薦代表人說明核查過程并發(fā)表核查意見。

3、2016年12月28日，北京仲裁委員會受理深圳市國電賽思科技有限公司（以下簡稱國電賽思）與發(fā)行人因保密協(xié)議糾紛而提起的仲裁申請。國電賽思在仲裁申請書中提出發(fā)行人違反保密協(xié)議的約定，撕毀了其中一臺樣機(jī)的產(chǎn)品防拆標(biāo)簽和封條，并且仿制和使用仿制的國電賽思的產(chǎn)品，請求仲裁庭裁決發(fā)行人向其支付違約金150萬元及律師費(fèi)、仲裁費(fèi)，并停止仿制國電賽思產(chǎn)品和使用仿制的國電賽思的產(chǎn)品。請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人產(chǎn)品與國電賽思產(chǎn)品的異同；（2）目前涉訴產(chǎn)品的銷售對象及訂單金額；（3）發(fā)行人內(nèi)控制度如何確保發(fā)行人經(jīng)營的合法性。

2017年6月30日，證監(jiān)會發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中對盛弘股份提出諸多問詢。據(jù)招股說明書披露，發(fā)行人部分客戶到期未支付部分貨款，公司向法院提起訴訟。請發(fā)行人說明報告期內(nèi)所有債務(wù)違約情況，應(yīng)收賬款超期情況；說明壞賬準(zhǔn)備計提是否充分、合理；說明相關(guān)債務(wù)違約訴訟的進(jìn)展情況。請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師、申報會計師核查并發(fā)表意見。

據(jù)招股說明書披露，發(fā)行人報告期內(nèi)存在一宗行政處罰。請發(fā)行人說明上述事項是否構(gòu)成重大違法違規(guī)，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的法律障礙。請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查并發(fā)表意見。

2013-2016年1-6月，發(fā)行人報告期內(nèi)前五名客戶的銷售占比分別為36.89%、24.72%、39.60%、51.65%。隨著特銳德采購量的增加，發(fā)行人的前五大客戶銷售占比提升較明顯。（1）請說明前十名客戶、采購品種及數(shù)量、期末應(yīng)收賬款及期后回款情況、合作淵源及合作起始時間、是否持續(xù)合作、ODM或自主品牌，提供報告期內(nèi)主要客戶各年采購金額的明細(xì)表，請說明前十大客戶的成立時間、地址、股東結(jié)構(gòu)、注冊資本。（2）請說明報告期內(nèi)存在競爭關(guān)系的客戶向發(fā)行人采購設(shè)備是否對發(fā)行人有附加要求，說明發(fā)行人的銷售數(shù)據(jù)與上述公司披露的采購數(shù)據(jù)是否一致。（3）請說明發(fā)行人報告期內(nèi)2015年及2016年第一季度客戶名錄大幅變化的原因，說明2013年收入?yún)^(qū)域表顯示海外收入僅327.60萬元，而當(dāng)年度的深圳市信匯進(jìn)出口有限公司向發(fā)行人采購達(dá)到406.01萬元的原因等。

公司應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)到20000萬元且呈現(xiàn)增加的趨勢。（1）請披露應(yīng)收賬款期初金額、本期新增金額、本期回款金額、期末金額。請?zhí)峁﹫蟾嫫趦?nèi)主要客戶的應(yīng)收賬款主要政策及其變化，說明發(fā)行人是否利用放寬回款周期和回款要求維持業(yè)務(wù)。（2）請說明報告期各期超過合同約定付款時點(diǎn)未回款的具體金額、原因，并結(jié)合重點(diǎn)客戶及重點(diǎn)項目進(jìn)行重點(diǎn)分析。請?zhí)峁┌l(fā)行人各期末的應(yīng)收賬款和超期應(yīng)收賬款截至反饋意見回復(fù)之前的回款比例等。

請發(fā)行人說明增值稅即征即退的計算過程，說明2014年度收入增長不大而該金額大幅增長的原因，說明2015年收入大幅增加但是該金額反而下降的原因，說明2016年第一季度該金額為零的原因。請發(fā)行人補(bǔ)充披露報告期內(nèi)主要稅種的納稅情況分析說明各主要稅種納稅數(shù)據(jù)，說明各期支付稅費(fèi)的現(xiàn)金流出大幅增長的原因，分析是否與相關(guān)存貨采購、銷售確認(rèn)等項目匹配。