新潔能(605111) 功率器件設(shè)計(jì)龍頭 光伏儲(chǔ)能帶來新機(jī)遇

【新潔能(605111) 功率器件設(shè)計(jì)龍頭 光伏儲(chǔ)能帶來新機(jī)遇】：新潔能是國內(nèi)功率器件設(shè)計(jì)類龍頭企業(yè)之一，是國內(nèi)MOSFET品類最齊全且產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先的公司，IGBT產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售，功率模組/SiC/GaN等系列產(chǎn)品進(jìn)展明確，業(yè)績持續(xù)釋放。中國新能源汽車銷量2021年達(dá)到352萬輛，同比增長158%，根據(jù)IDC預(yù)測，2022年銷量預(yù)計(jì)達(dá)到523萬輛。作為電路的核心器件，功率板塊將持續(xù)受益于新能源行業(yè)的快速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為20.91/28.15/36.73億元，同比分別增長39.55%/34.62%/30.48%;歸母凈利潤分別為5.28/6.69/8.22億元，同比分別增長28.56%/26.73%/22.89%，三年GACR約25%;EPS分別為2.64/3.34/4.11元，對(duì)應(yīng)PE為38/30/25。DCF估值法測得公司合理價(jià)值120.05元;綜合DCF和PE估值法，參考Fabless功率公司估值，鑒于公司光伏IGBT等產(chǎn)品快速放量，我們給予公司22年50倍PE，目標(biāo)價(jià)132元，維持“買入”評(píng)級(jí)。