鵬飛資本-綦縛鵬：供給側(cè)視角下的地產(chǎn)煤炭對(duì)比

【鵬飛資本-綦縛鵬：供給側(cè)視角下的地產(chǎn)煤炭對(duì)比】：煤炭供給側(cè)改革后景氣度回升格局優(yōu)化，業(yè)績(jī)改善推動(dòng)股價(jià)上行。煤炭供給側(cè)改革始于 2016 年， 2020 年總量性去產(chǎn)能任務(wù)全面完成，系統(tǒng)性去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)性優(yōu)產(chǎn)能成效初顯。供給側(cè)改革前煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、虧損嚴(yán)重，2016 年去產(chǎn)能及減量化生產(chǎn)政策推進(jìn)下，煤炭庫(kù)存快速消化，供求關(guān)系緩和，煤價(jià)大幅上漲、煤炭消費(fèi)量小幅上行，行業(yè)利潤(rùn)總額明顯改善， 2016年、2017 年同比分別增長(zhǎng) 147.5%、171.3%。2016-2020 年申萬(wàn)煤炭指數(shù)最大漲幅 65.5%，利潤(rùn)改善為上漲主因，其中業(yè)績(jī)優(yōu)異公司股價(jià)表現(xiàn)更好，區(qū)間最大漲幅達(dá) 150%以上。上漲過(guò)程可細(xì)分為三階段，對(duì)應(yīng)驅(qū)動(dòng)因素分別為政策預(yù)期、基本面反轉(zhuǎn)及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。